Points clés :
Les contrats à terme sur le cacao ont bondi de 15 % cette semaine pour clôturer à 4 200 $ la tonne métrique, portés par une liquidation forcée de positions courtes (short squeeze) chez les spéculateurs plutôt que par un changement des fondamentaux du marché.
« Cela n'a presque catégoriquement rien à voir avec les fondamentaux », a déclaré Jonathan Parkman, responsable de l'agriculture chez le courtier en matières premières Marex. « Dans la situation actuelle, il est assez facile de démontrer que ce n'est pas le cas. »
Le rallye a vu les prix s'envoler de plus de 20 % pour atteindre 4 400 $ jeudi, le niveau le plus élevé depuis la fin janvier. Ce mouvement était largement technique, les traders ayant parié sur une baisse des prix ayant été contraints de racheter des contrats pour couvrir leurs positions, créant ainsi une cascade de pressions acheteuses.
Bien que cette flambée rappelle la volatilité qui avait propulsé le cacao au-dessus de 12 000 $ la tonne métrique en 2024, une répétition est peu probable. Les analystes soulignent que des stocks historiquement élevés et une amélioration atone de la demande sont des facteurs clés qui limiteront probablement le rallye, bien que la présence de fonds spéculatifs signifie que la volatilité persistera.
La majorité des spéculateurs détenaient des positions courtes sur le cacao ces derniers mois, selon le rapport hebdomadaire Commitments of Traders de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis. Alors que les prix augmentaient cette semaine, ces traders ont été confrontés à des pertes croissantes, déclenchant une ruée pour sortir de leurs paris baissiers en achetant des contrats à terme sur le cacao.
D'autres observateurs du marché s'accordent à dire que les fondamentaux ne soutiennent pas la flambée des prix. Tonya Lander, universitaire d'Oxford, a noté que le risque posé par le système météorologique El Niño est surestimé, citant un manque de corrélation entre les événements historiques El Niño et les augmentations du prix du cacao.
Le parcours mouvementé du marché du cacao contraste avec celui des autres matières premières agricoles. Alors que les contrats à terme sur le blé ont également connu un bond mensuel récent de 15 % en raison de pressions météorologiques et géopolitiques, selon les données du Teucrium Wheat Fund (NYSEARCA:WEAT), la volatilité du cacao est presque entièrement liée au positionnement financier. L'analyste de Rabobank, Oran van Dort, l'a décrit comme des « montagnes russes » qui ne s'arrêtent plus.
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