Cisco %32 yükseldi, AI ağ ticareti Arista'dan kaydı

AI ağ ticareti bir ayda tersine döndü ve Cisco, veri merkezi altyapısına yönelik piyasanın tercih ettiği bahis olarak Arista'yı geride bıraktı.

Cisco Systems Inc., son bir ayda %32 değer kazanırken, Arista Networks Inc. %10 düştü ve Broadcom Inc. yatay seyretti — bu, saf oyun rakibi yerine köklü şirketi tercih eden AI ağ ticaretinde keskin bir tersine dönüş.

"Cisco, Q3'te rekor çeyreklik gelir elde etti ve ürünlerimize yönelik çok güçlü ve geniş tabanlı bir talep gördük; bu, teknolojimizin AI'yi bağlama ve güvence altına alma açısından önemini gösteriyor," dedi CEO Chuck Robbins.

Cisco, mali Q3'te 15,84 milyar $ gelir bildirdi (yıllık bazda %12 artış) ve ağ geliri %25 yükseldi. Şirket, FY2026 AI altyapı sipariş hedefini 5 milyar $'dan 9 milyar $'a çıkardı ve AI gelir tahminini 3 milyar $'dan 4 milyar $'a yükseltti. Veri merkezi anahtarlama siparişleri yıllık bazda %40'tan fazla büyüyerek Silicon One platform stratejisini doğruladı. Buna karşılık Arista, 2026'nın ilk çeyreği için GAAP dışı brüt marjını %62 ila %63 olarak belirledi; analistler bunu marj sıkışması riski olarak değerlendirdi.

Bu rotasyon önemli çünkü her üç şirket de aynı hiper ölçekleyici sermaye harcama döngüsüne maruz kalıyor — Meta Platforms Inc. ve Microsoft Corp., hem Cisco hem de Arista için büyük müşteriler konumunda. Ancak son bir ayda piyasa köklü şirketi tercih etti. Cisco hisseleri şu anda kazanç raporu öncesine göre daha yüksek bir değerleme çarpanından işlem görürken, Arista'nın bir yıllık %75'lik kazancının bir kısmı %10'luk aylık düşüşle silindi. Yatırımcılar için soru, Cisco'nun ivmesinin çeyrek boyunca devam edip etmeyeceği yoksa ortalamaya dönüşün Arista'yı tekrar öne geçirip geçirmeyeceği.

Rotasyonu Ne Tetikledi

Cisco'nun beklentileri aşıp tahminleri yükselttiği çeyrek, analistlerin beklentilerini sıfırlamasına neden oldu. HSBC, UBS, Morgan Stanley, Bank of America, Goldman Sachs ve JPMorgan dahil en az 11 firma, raporun ardından hedef fiyatlarını yükseltti. HSBC, yönetimin FY2027 için en az 6 milyar $ AI gelir beklentisine işaret etti. Rosenblatt, UBS ve Morgan Stanley, AI odaklı ağ talebini ve hiper ölçekleyici ilişkilerini vurgularken, analistler sipariş gücüne ve işletme marjlarını %35 civarında sürdürme yoluna dikkat çekti.

Ayı senaryosu ortadan kalkmadı. Goldman Sachs ve Piper Sandler, daha yüksek hedeflere rağmen Nötr notlarını koruyarak yüksek değerleme ve devam eden güvenlik kaynaklı rüzgarlara işaret etti. Wells Fargo, Cisco'nun fiyat-kazanç oranına karşı daha hassas hale geldiğini belirtti. İçeriden satışlar da hızlandı — Robbins, 10 Mayıs'ta 96,57 $'dan 15.746 hisse sattı ve altı üst düzey yönetici aynı gün hisse sattı.

Arista'nın Marj Sıkışması vs. Broadcom'un İstikrarlı Yükselişi

Arista'nın %10'luk düşüşü, yatırımcıların müşteri yoğunlaşması ve marj baskısı konusundaki endişelerini yansıtıyor. Şirketin 2026'nın ilk çeyreği için %62 ila %63 GAAP dışı brüt marj tahmini, önceki seviyelere göre bir düşüş anlamına geliyor ve Meta ile Microsoft'a olan gelir bağımlılığı bir sorun olmaya devam ediyor. CEO Jayshree Ullal, 2025'in "Arista 2.0 ivmemizin doğrulandığı yıl" olduğunu söylerken (şirket kümülatif 150 milyon port gönderdi), marj eğilimi yatırımcıları tedirgin etti.

Broadcom'un bir aylık yatay performansı, büyük bir çıkışın ardından sindirim aşaması olarak görünüyor. Şirketin FY2026'nın ilk çeyreğindeki AI yarı iletken geliri yıllık bazda %106 artışla 8,4 milyar $'a ulaştı ve yönetim, ikinci çeyrek AI yarı iletken gelirini 10,7 milyar $ olarak tahmin etti. CEO Hock Tan, AI gelir büyümesinin hızlandığını söyledi. Broadcom, hem Cisco'ya hem de Arista'ya silikon tedarik ettiği için hareketleri, ağ odaklı olaylardan ziyade genel yarı iletken duyarlılığını yansıtma eğiliminde. Hisse senedi son bir yılda %85 yükseldi.

Bir yıllık çerçevede, dağılım önemli ölçüde daralıyor. Cisco %86 ile liderken, onu %85 ile Broadcom ve %75 ile Arista takip ediyor. "Net kazanan" anlatısı, kesinleşmiş bir karardan ziyade yakın tarihli bir gözlemi yansıtıyor. Bugünkü kısmi gün içi tersine dönüş — Arista %3-4 yükselirken, Cisco %2,5 düşüyor, Broadcom %2 artıyor — AI ağ kompleksi içinde liderliğin ne kadar hızlı değişebileceğini gösteriyor.

Yatırımcılar için temel soru, Cisco'nun ivmesinin sürdürülebilir olup olmadığı. Şirketin 9 milyar $'lık AI sipariş hedefi, çeyrek içinde 1,3 milyar $ hisse geri alımı ve 0,42 $'lık üç aylık temettüsü, bir sermaye getirimi tamponu sağlıyor. Ancak brüt marjlar daralıyor — FY2026'nın dördüncü çeyreği için %65,5 ila %66,5 aralığındaki tahmin, birkaç çeyrek önceki %68,4 seviyesinden düşüş gösteriyor — AI donanım karışımı karlılığı seyreltiyor. Yönetim ayrıca, hisse başına kazancı şişirmek için tanıdık bir maliyet kesme taktiği olan 1 milyar $'a varan yeniden yapılandırma masraflarını duyurdu.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.