CICC, %3,8 enflasyon nedeniyle 2026'da Fed'in faiz indirimi yapmayacağını öngörüyor

ABD enflasyon göstergelerinin tahminleri aşmasının ardından faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalacağı (%22higher-for-longer%22) görünümü güçleniyor; bu durum CICC analistlerini Federal Rezerv'in (Fed) bu yıl faiz indiriminden kaçınacağı tahminine yöneltti. Bankanın görüşü, enflasyonun Fed'in %2'lik hedefinin önemli ölçüde üzerinde kalmasına, dirençli bir iş gücü piyasasına ve yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'un enflasyon karşıtı güvenilirliğini tesis etme ihtiyacına dayanıyor.

CICC bir raporunda, "Yeni bir Fed başkanı olarak Warsh'un göreve geldikten sonraki temel görevi, politika güvenilirliğini hızla tesis etmek olacaktır. Enflasyona yönelik yukarı yönlü risklere göz yummak, politika güvenilirliğini ciddi şekilde zayıflatacak ve sonraki yönetimi için riskler oluşturacaktır" dedi.

Analiz, geniş tabanlı fiyat baskılarını gösteren Nisan verilerini takip ediyor. Tüketici Fiyat Endeksi bir önceki yıla göre %3,8 artarak 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaşırken, Üretici Fiyat Endeksi %6 sıçrayarak 2022'den bu yana en hızlı artışını kaydetti. Tahvil piyasası buna uygun şekilde tepki verdi; işlemcilerin parasal gevşeme bahislerini azaltmasıyla gösterge 10 yıllık Hazine getirileri Şubat 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine tırmandı.

Piyasalar için daha şahin bir Fed beklentisi, ABD doları likiditesinin sıkılaşması anlamına geliyor ve bu durum düşük faiz ortamına bel bağlayan varlıklar üzerinde baskı oluşturmaya devam edecek. CICC, Fed'in tercih ettiği gösterge olan Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyonunun yıl boyunca %3,5'in üzerinde kalacağını öngörüyor; bu seviye faiz indirimlerini meşrulaştırmayı zorlaştırıyor.

Enflasyon Baskısı Enerjinin Ötesine Yayılıyor

Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimlere bağlı yükselen enerji fiyatları ana itici güç olsa da CICC raporu, enflasyonist baskıların ekonominin geneline daha geniş bir şekilde yayıldığını belirtti. Gıda fiyatları hızlandı ve artan yakıt maliyetleri yüksek uçak biletleri aracılığıyla tüketicilere yansıtılıyor.

Ayrıca, yapay zeka ile ilgili talebin hızla artması, bellek ve çip arzında eksikliklere neden olarak kişisel bilgisayar ve ilgili donanım fiyatlarını yukarı çekiyor. Bu dinamik, enerji şoklarından bağımsız olarak enflasyona yeni bir yapışkanlık katmanı ekliyor. CICC, ABD ile İran arasındaki barış görüşmelerinde ilerleme kaydedilmemesi ve Hürmüz Boğazı'nın kısıtlı kalmaya devam etmesi durumunda, petrol üzerindeki yukarı yönlü baskının süreceğini ve genel PCE enflasyonunun ikinci çeyrekte %3,9'a tırmanabileceğini öngörüyor.

Warsh'un Fed Güvenilirliği Tehlikede

Daha şahin olarak algılanan Kevin Warsh'un atanması, faiz indirimleri için bir başka engel olarak görülüyor. Warsh daha önce faiz indirimleri ve bilanço küçültmenin bir kombinasyonunu savunmuş olsa da CICC, mevcut ortamda böyle bir politikanın pek olası olmadığını savunuyor. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) monolitik bir yapı değil ve bazı yetkililer, enflasyon görünümünde önemli bir iyileşme olmadan politikanın gevşetilmesine karşı olduklarını zaten dile getirdiler.

Faiz artırmanın siyasi ve ekonomik kısıtlamalarıyla karşı karşıya kalan Warsh'un en muhtemel yolu, politikayı doğrudan sıkılaştırmadan net enflasyon karşıtı sinyaller göndermektir. CICC, Fed'in indirimlere yönelik ileriye dönük rehberliğini terk edebileceğini ve hatta faiz artışına alternatif olarak daha agresif bir kantitatif sıkılaştırma (bilanço küçültme) hızı sinyali verebileceğini öne sürüyor. Bu, merkez bankasının karmaşık bir siyasi manzarada yol alırken enflasyonla mücadele taahhüdünü güçlendirecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.