中軟國際面臨 71% 利潤削減，AI 重塑 IT 外包格局

摩根士丹利將中軟國際的評級下調至「減持」，將目標價削減 61% 至 2.6 港元，並警告稱 AI 驅動的自動化對其核心 IT 外包業務構成了生存威脅，該業務目前仍佔其收入的 80% 以上。

「AI 主導的顛覆正在重塑行業——編碼、測試和維護的自動化正在影響傳統的外包收入，導致交易轉化放緩和定價壓力，」Religare Broking 研究副總裁 Ajit Mishra 在評價該行業的挑戰時表示。

此次評級下調反映了摩根士丹利對其預測的大幅削減，預計中軟國際 2026 年的標準淨利潤將暴跌 70.5%。該銀行還將 2026-2028 年的收入預期下調了 16.7% 至 17.3%。雖然中軟國際管理層預計 2026 年 AI 相關銷售額將增長 70%，但新業務預計無法彌補傳統業務的流失。

中軟國際的評級下調是價值超過 1 萬億美元的全球 IT 服務行業的一個關鍵案例。利用低成本人力程序員的核心商業模式現在正面臨 AI 工具的直接競爭，這些工具可以編寫、測試和維護軟件，威脅到幾十年來推動 Infosys 和塔塔咨詢服務公司（Tata Consultancy Services）等公司增長的高利潤工作。

兩種業務的抉擇

市場現在被迫將中軟國際及其同行視為兩個截然不同的實體：一個是不斷萎縮的高容量傳統業務，另一個是初創的高增長 AI 板塊。投資者的關鍵問題是，後者能否迅速擴大規模以抵消前者的利潤率壓縮。摩根士丹利的報告對此持深度懷疑態度，將 2026 年調整後的 EBIT 預測下調了 54%，這表明其認為轉型既不會迅速也不會無痛。主要客戶的壓力也在增加，他們本身也在利用 AI 來減少對外包服務商的依賴。

更廣泛的經濟連鎖反應

這種顛覆超出了企業的損益表。在高度依賴 IT 行業就業的技術中心，招聘放緩和潛在的裁員已經對當地經濟造成了阻礙。根據近期報告，這一趨勢已開始削弱住房需求，並導致技術專業人員高度集中城市的銀行收緊貸款標準，這標誌著 AI 驅動的 IT 行業轉型帶來了更廣泛的經濟影響。

本文僅供參考，不構成投資建議。