Points clés à retenir :
L'inflation à la consommation en Chine est restée à 1,2 % pour un deuxième mois consécutif, signalant des prix stables mais aussi une faiblesse persistante de la demande intérieure.
L'indice des prix à la consommation chinois a augmenté de 1,2 % en mai par rapport à l'année précédente, égalant la lecture d'avril et montrant le défi que représente la relance des dépenses intérieures alors que la deuxième économie mondiale navigue dans une reprise fragile.
« Ce chiffre stable reflète un bras de fer entre la stabilisation des coûts alimentaires et une confiance des consommateurs encore faible », a déclaré Kevin Ip, macro-analyste chez Edgen. « Pékin a besoin de voir un élan du côté de la demande s'accélérer avant que l'inflation ne tende à la hausse. »
Le chiffre de mai est resté stable par rapport aux 1,2 % enregistrés en avril, selon le Bureau national des statistiques. L'IPC sous-jacent, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l'énergie, est resté modéré — un signe que les ménages restent prudents dans leurs dépenses discrétionnaires. Les prix alimentaires, un facteur clé dans le panier de l'IPC chinois, ont apporté un certain soutien alors que les coûts du porc se sont stabilisés après des mois de baisse.
L'inflation persistante en dessous de l'objectif donne à la Banque populaire de Chine une marge de manœuvre pour maintenir sa position accommodante sans crainte de surchauffe. Les marchés intègrent désormais une probabilité plus élevée d'un nouvel assouplissement monétaire, y compris une éventuelle réduction du taux de réserves obligatoires, alors que les décideurs politiques cherchent à stimuler la demande de crédit et à soutenir la confiance des consommateurs.
La consommation reste le maillon manquant
Les données des ventes au détail de mai en Chine, attendues plus tard ce mois-ci, fourniront le prochain indice majeur sur la manière dont les dépenses des ménages répondent aux mesures de relance. Les analystes s'attendent à ce que la croissance des ventes reste dans une fourchette basse à moyenne à un chiffre, contrainte par un marché immobilier qui n'a pas encore touché le fond et un marché du travail où le chômage des jeunes reste élevé. La Banque populaire de Chine a réduit son taux préférentiel des prêts à cinq ans de 25 points de base en avril, la réduction la plus agressive depuis la pandémie, mais la transmission au comportement des consommateurs a été lente.
La voie politique s'élargit
La lecture stable de l'IPC contraste avec les données des prix à la production, qui ont montré un approfondissement de la déflation alors que les prix départ usine baissent en raison de la surcapacité dans les secteurs manufacturiers, notamment l'acier, les panneaux solaires et les véhicules électriques. La divergence entre les prix à la consommation et les prix à la production — un écart qui persiste depuis plus d'un an — suggère que, bien que les coûts des intrants diminuent, les entreprises sont incapables de répercuter les économies sur les consommateurs en raison de la faiblesse de la demande. Cette dynamique renforce les arguments en faveur de mesures de relance budgétaire ciblant les ménages plutôt que des mesures axées sur l'offre.
La prochaine décision politique de la Banque populaire de Chine est attendue en juillet, lorsque la banque centrale ajuste généralement son taux des facilités de prêt à moyen terme. Les économistes interrogés par Bloomberg estiment à 40 % la probabilité d'une réduction de 10 points de base, cette probabilité augmentant si les données économiques de juin montrent un nouvel affaiblissement.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
