La Commission chilienne du cuivre, Cochilco, a relevé sa prévision de prix moyen pour le cuivre en 2026 à 5,55 $ la livre, une révision à la hausse significative qui souligne une crise structurelle de l'offre s'aggravant face à une demande à long terme résiliente.
« La croissance de la production au Chili, et à l'échelle mondiale, est difficile. C'est une industrie très mature qui lutte pour maintenir sa production », a déclaré Merlin Marr-Johnson, président et PDG de Fitzroy Minerals, se référant à une perspective de BHP prévoyant une croissance nulle de la production au Chili entre 2031 et 2040.
La prévision gouvernementale haussière survient alors même que les prix au comptant ont subi des pressions récentes, le cuivre au LME étant tombé sous les 13 400 $ la tonne en mai en raison de données de production industrielle plus faibles en Chine. La révision montre que les autorités du premier pays producteur de cuivre au monde regardent au-delà des fluctuations de la demande à court terme pour se concentrer sur un déficit d'approvisionnement pluriannuel projeté à environ 450 000 tonnes pour la seule année 2026.
L'enjeu est la capacité de l'économie mondiale à s'approvisionner en matériaux fondamentaux pour la transition énergétique et le développement de l'IA. La demande stratégique provenant des centres de données, de l'expansion des réseaux électriques et des véhicules électriques devrait passer de 32 % de la consommation mondiale en 2024 à 45 % d'ici 2040, un profil de demande moins sensible aux cycles économiques.
Le déficit structurel se creuse malgré le ralentissement de la Chine
Alors que les prix du cuivre ont réagi au ralentissement de la production industrielle chinoise à 4,1 % en glissement annuel en avril 2026, les perspectives d'approvisionnement à long terme restent limitées. Le délai moyen pour qu'une nouvelle mine de cuivre passe de la découverte à la production est aujourd'hui de 17 ans, selon les analyses de l'industrie.
Ce long délai signifie que le marché ne peut pas répondre rapidement aux signaux de la demande, créant une tension structurelle persistante. Cela se reflète sur les marchés de capitaux, où les développeurs parviennent à lever des fonds malgré la volatilité des prix au comptant. Marimaca Copper Corp. et Abitibi Metals Corp. ont toutes deux obtenu des financements importants en 2026, indiquant que les investisseurs se positionnent pour une pénurie d'offre soutenue jusqu'à la fin des années 2020.
Les déboires productifs du Chili : des teneurs de minerai à la gouvernance
Le défi de l'offre est particulièrement aigu au Chili. L'économie nationale s'est contractée de 0,5 % au premier trimestre 2026, entraînée par une baisse annuelle de 3,1 % de son secteur minier crucial. Cette sous-performance a été causée par une convergence de facteurs temporaires et structurels, notamment des conditions météorologiques défavorables et la baisse inexorable des teneurs de minerai dans les mines vieillissantes. La concentration moyenne de cuivre dans la roche extraite est passée d'environ 1,5 % au début des années 2000 à moins de 0,7 % ces dernières années.
Aux défis géologiques s'ajoutent les risques réglementaires et de gouvernance. Les délais d'obtention des permis pour les nouveaux projets se sont considérablement allongés, créant un goulot d'étranglement pour les investissements. En outre, les préoccupations en matière de gouvernance chez le géant public Codelco ont été mises en évidence par le remplacement de son président en mai 2026 à la suite de la découverte d'un écart de déclaration de près de 20 000 tonnes métriques dans ses chiffres de production de 2025. Pour un producteur qui représente une part importante de l'offre mondiale, une telle instabilité ajoute une couche supplémentaire de risque au bilan mondial.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
