Calacanis警告YC创始人：OpenAI的300亿美元代币换股权交易是“特洛伊木马”

Jason Calacanis将OpenAI向Y Combinator创始人提供的代币换股权计划称为"特洛伊木马"，认为这会让Sam Altman将最成功的初创公司吸收进平台。

Jason Calacanis警告Y Combinator创始人，接受OpenAI以股权换取免费代币的提议是一个"特洛伊木马"，让Sam Altman能够研究他们的使用模式，并将赢家整合进平台。

"OpenAI正在研究每一个天真到接受那笔交易的Y Combinator公司，"《本周初创企业》主持人Calacanis表示。他预测该实验室将根据代币使用情况识别出最成功的五家公司，然后"将其作为免费产品整合进平台"。

这一警告发出之际，OpenAI的私募估值需要极不寻常的货币化能力来支撑。"他必须想办法填平一万亿美元的市值缺口，"Calacanis说。NVIDIA（纳斯达克代码：NVDA）以三千亿美元的规模支持了OpenAI，黄仁勋将这种姿态描述为明确的联盟——如此规模的资本背负着增长到与其估值相匹配的义务。

公众市场对前沿模型军备竞赛的敞口通过算力提供商和开源权重基础设施实现，而非OpenAI、Anthropic或Cursor——这些均为私营公司。Calacanis的论点若成立，将压缩在封闭API上构建的应用层初创公司的利润率，并将增量价值转向开源权重模型基础设施。

所谓代币换股权交易

Calacanis的核心主张——这是他本人的描述而非已确认的交易——是Sam Altman据称向Y Combinator创始人提供免费代币以换取股权。算力是任何AI原生公司最大的可变成本，而处于种子轮预算阶段的YC创始人几乎无力承担大规模前沿推理的现金开销。Calacanis所用的类比令人震惊：用他的话来说，这就好比Cursor"被Anthropic捅了一刀"。

开源与闭源之间的紧张关系已在AI社区酝酿超过一年。OpenAI"以开源起步，转向了营利"，"AI社区对开源与闭源之间存在强烈的不满情绪"，正如24/7 Wall St.的AI投资者播客中所讨论的那样，因为来自OpenAI、Anthropic和xAI的领先美国前沿模型均为闭源。

开源解决方案

Calacanis的解决方案很具体。创始人应该离开前沿模型，转向开源模型，并拥有自己的内容和数据。他预测这一转变将定义2027年的初创企业格局。

联合主持人Alex Wilhelm提出了该环节中最有趣的矛盾点。他问道，同样的数据采集担忧是否也适用于Cursor和SpaceX的编码堆栈，鉴于其编码重点比OpenAI的通用目标更为狭窄。潜在问题是：Calacanis的警告是普遍适用于任何触及初创公司工作流的AI平台，还是专门针对那些追求万亿美元估值、需要通过吸收相邻业务来证明其倍数的实验室？该环节在Calacanis给出直接答案之前就结束了。

投资者应关注什么

在该环节提及的公司中，只有SpaceX（纳斯达克代码：SPCX）是上市公司。OpenAI已秘密提交IPO申请，Anthropic近期以接近万亿美元估值完成融资。从初创企业角度得出的投资结论是间接的。Calacanis的论点若成立，将压缩在封闭API上构建的应用层初创公司的利润率，并将增量价值转向开源权重模型基础设施及其推理服务提供商。

对于投资者而言，这一动态最清晰的风险敞口来自NVIDIA——该公司大规模支持OpenAI，且只要算力需求增长，无论哪家实验室获胜都将受益。那位在2010年就看准NVIDIA的分析师刚刚公布了其十大AI股票名单——而SpaceX并未入选。

本文仅供参考，不构成投资建议。