マイケル・バーリ氏、ハイテク企業の利益は40%過大評価と警告　AI会計を問題視

映画『マネー・ショート』のモデルとなった投資家マイケル・バーリ氏は、巨大ハイテク企業が資産の減価償却を過小評価する会計手法を用いることで、過去10年間にわたり実質利益をシステム的に40%以上過大評価してきたと主張しました。

バーリ氏は3月下旬のX（旧Twitter）への投稿で「ショート（空売り）は永遠ではない」と綴り、その後Substackで、ハイテク株のバリュエーションには懐疑的であるものの、破滅的な「ニードルトップ（針の山のような急落）はユニコーンのようなもので、証明されるまでは神話に過ぎない」と明言しました。

最近のソーシャルメディアへの投稿で詳述されたバーリ氏の核心的な主張は、過熱する人工知能（AI）セクターの企業が、専用ハードウェアの急速な減価償却を適切に計上しないことで、人工的に利益を水増ししているというものです。これは、高すぎるバリュエーション、不透明な会計、そしてAI分野への過剰投資に関する同氏のこれまでの警告に続くものです。同氏の分析は、市場の主要な企業のいくつかにおいて、報告された利益と実際の経済的現実との間に大きな隔たりがあることを示唆しています。

2008年の住宅バブル崩壊を予測したことで有名な同投資家によるこの警告は、ハイテクセクターの会計慣行に対する厳しい監視を呼び起こす可能性があり、利益が水増しされていると見なされる銘柄のバリュエーション再評価（リセット）につながる可能性があります。バーリ氏は市場全体の即座の暴落は予想していませんが、「新高値と大幅な下落」を伴うボラティリティの高い期間を予測しています。

バーリ氏の批判は、会計の基本原則である「減価償却」に焦点を当てています。企業がAI開発のためにサーバーや専用チップに巨額の投資を行う中、これらの資産の価値を十分に速く減額していないと同氏は主張しています。この慣行により、現在の利益が実際よりも健全に見えており、AIブームの長期的な収益性と資本集約度について投資家を誤解させる戦術であると説いています。

この見解は、最近の市場の熱狂とは対照的です。S&P 500指数は最近、わずか13取引日で12%急騰して史上最高値を更新しましたが、その大部分はエヌビディア（Nvidia）のような少数の主要なテクノロジーおよび半導体企業のパフォーマンスによるものでした。バーリ氏が共有したBTIGのレポートによると、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は最近、日足移動平均線を16%以上上回っており、これは歴史的に短期的には弱気シグナルとなる稀な事象です。

バーリ氏の警鐘が財務報告の完全性に焦点を当てている一方で、他の分析は別の種類の可視性の問題を指摘しています。エンティティ・エンジニアリング（実体工学）に関する最近のフォーブス誌の記事は、多くの優良企業がマシンリーダブル（機械判読可能）なアイデンティティを欠いているため、ChatGPTのようなAIモデルにとって事実上不可視であると論じています。これは、一部の企業が財務的な現実を誇張している一方で、他の企業はAI主導の新しい情報環境の中で存在感を示すのに苦労していることを示唆しています。

バーリ氏の発言は、投資家に対し、特に資本集約的なハイテク企業において、表面的な売上高や利益の数字以上のものを見るよう促しています。アナリストが経営陣に対し、設備投資や減価償却スケジュールについて問い詰める可能性が高いため、主要ハイテク企業の次回の決算報告が重要な試金石となるでしょう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。