美銀莫伊尼漢：通膨黏著，2026年聯準會將三度升息

美國銀行執行長布萊恩·莫伊尼漢（Brian Moynihan）預期聯準會今年將三度升息，分別在9月、11月及12月，以將6月高達3.7%的通膨率拉回控制範圍。

莫伊尼漢在接受CNBC訪問時表示：「如果情況表現得比預期更好，就像上個月那樣，通膨回落幅度優於市場預期，那麼我相信他們會調整這個預期。但目前來看，他們認為三次升息足以讓聯準會將通膨遏制下來。」

美國商務部個人消費支出指數（PCE）——聯準會偏好的通膨指標——6月年化率上升3.7%，而剔除食品與能源的核心PCE則攀升3.3%，較上月增加0.1個百分點。聯準會上週會議以9比3的投票結果將目標區間維持在3.5%至3.75%，其中三位官員投下反對票，主張升息25個基點。

在莫伊尼漢看來，連續三次升息將代表市場今年稍早所定價的寬鬆路徑出現急遽逆轉，將對依賴未來盈餘估值交易的成長型股票構成壓力，但AI資本支出熱潮基本上可維持不變。下一次政策決議將於9月15日至16日舉行，CME FedWatch數據顯示市場定價9月升息25個基點的機率為56.9%。

通膨預期於2027年前回落至「2%中段」

莫伊尼漢預期物價漲幅將於2027年底前穩定在「2%中段」，之後才逐步放緩至聯準會2%的長期目標。他將近期通膨回升歸因於關稅與持續進行的戰爭，並表示這兩項因素作為價格壓力來源正在消退。「如果你觀察通膨在經濟中的傳導過程，它原本正在緩解，隨後又因關稅對價格的衝擊、戰爭對價格的衝擊而重新反彈，而這些影響現在正在回落，」他表示。

聯準會上一次面對通膨如此遠高於目標的情況，是在2022年連續多次升息75個基點，將聯邦基金利率推升至二十年來高位。本輪週期官員們則釋出更為漸進的路徑訊號，明尼亞波利斯聯準銀行總裁尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）表示，聯準會應從9月開始以小步方式推進，而非冒險放任通膨根深蒂固。「我寧可現在就從小幅調整開始，也不願等到日後出現真正根深蒂固的通膨問題，屆時被迫激進升息，」卡什卡里表示。

卡什卡里是上週會議三位反對者之一，其餘兩位分別為克里夫蘭聯準銀行總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）與達拉斯聯準銀行總裁洛莉·羅根（Lorie Logan），三人皆傾向升息25個基點。投下維持利率不變票的聯準會理事麗莎·庫克（Lisa Cook）表示，若未見到通膨持續緩解的跡象，她「已準備好採取行動」；堪薩斯城聯準銀行總裁傑夫·施密德（Jeff Schmid）則表示，考量目前價格壓力，現行政策立場仍不夠緊縮。

AI資本支出被視為對高利率具有韌性

莫伊尼漢表示，進一步升息不太可能對企業用於融資資料中心與AI基礎設施專案的短期融資產生實質影響。他並補充，資料中心投資報酬率足夠強勁，企業也能夠在長期債券方面吸收更高的借貸成本，這意味AI投資週期並不依賴低利率環境。

市場已開始為緊縮路徑定價。CME FedWatch數據顯示，9月升息25個基點的機率為56.9%，10月為53.2%，12月為43.7%，與莫伊尼漢三次升息的預測大致相符。SPDR標普500 ETF上漲0.02%，Invesco QQQ信託下跌0.37%，SPDR道瓊工業平均指數ETF上漲0.8%，而iShares 20年以上美國公債ETF微升0.13%。

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