米BofA、地政学リスクを理由に2026年のブレント原油予想を92.50ドルに引き上げ

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズ（BofA）は、中東での紛争拡大が世界的な供給に深刻な影響を与えるリスクがあるとして、2026年のブレント原油価格予想を1バレル＝92.50ドルに引き上げました。

火曜日に発表された同行の調査リポートでは、戦争の長期化が原油価格を大幅に押し上げるシナリオが概説されています。リポートは「過去のデータに基づくと、日量1,000万バレルを超える石油供給が12カ月間にわたって失われた場合、ブレント原油は開戦前の1バレル＝70ドルから150ドル〜200ドルの間にまで急騰する可能性がある」と指摘しています。

この予想修正は、中国の石油大手2社にとって対照的な見通しをもたらしています。同行は、中国石油天然ガス（ペトロチャイナ、00857.HK）の目標株価を10.5香港ドルから12香港ドルに引き上げる一方、中国石油化工（シノペック、00386.HK）については6香港ドルから5香港ドルに引き下げました。

この乖離は、原油高が業界に与える相反する圧力を浮き彫りにしています。探査・採掘に重点を置く「上流（アップストリーム）」部門の生産者であるペトロチャイナは、原油価格上昇の恩恵を直接受けます。対照的に、精製・販売を中心とする「下流（ダウンストリーム）」部門のシノペックなどは、原材料コストの増大によって利益率が圧迫されます。

上流の利益、下流の苦境

目標株価の調整は、この上流・下流の格差を反映したものです。BofAは、原油・ガス価格の上昇による収益増を見込み、ペトロチャイナの2026年純利益予想を23％引き上げ、1,850億元としました。

逆に、シノペックの純利益予想は12％引き下げました。リポートは「同社の下流事業はよりニュートラルであり、原油高による収益への恩恵は少ない」と述べています。市場のダイナミクスは、精製業務のために原料として原油を購入しなければならない企業よりも、高い価格で原油を販売できる大規模な生産資産を持つ企業に有利に働いています。

中国の需要見通しが軟化

分析のもう一つの側面として、BofAは中国のエネルギー消費見通しを下方修正しました。同行は、2026年の中国の原油見かけ需要が前年比1％減の7億8,600万トンになると予測しています。

天然ガス需要の成長率予想も、3％から2％へと引き下げられました。この修正は、液化天然ガス（LNG）価格の急騰に関連しており、アジアのスポット指標であるJKMは2月末から91％上昇しています。同行によれば、海上輸送ガスの高コストが続けば競争力が弱まり、ガスから石炭への転換が進むことで、中期的な需要の伸びが抑制される可能性があります。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を意図するものではありません。