L'United States Brent Oil Fund (BNO) a bondi de 68 % en 2026 en raison des ruptures d'approvisionnement liées à la guerre, mais les marchés de prédiction signalent désormais une forte probabilité qu'un accord de paix efface ces gains d'ici juin.
L'United States Brent Oil Fund (NYSEARCA : BNO) affiche une hausse de 68 % depuis le début de l'année, un rallye entièrement fondé sur la prime géopolitique issue de la fermeture du détroit d'Ormuz. Cependant, le fonds a chuté de 11 % la semaine dernière, les marchés de prédiction intégrant une probabilité de 69 % d'un accord de paix entre les États-Unis et l'Iran d'ici le 30 juin.
« BNO est un fonds de contrats à terme sur une seule matière première... Toute sa performance pour 2026 repose sur le maintien des perturbations à Ormuz », a écrit Omor Ibne Ehsan pour 24/7 Wall St. « Un accord signé qui rouvre le détroit inverserait les gains, potentiellement de manière violente. »
La perturbation, qui a débuté le 28 février après une frappe américano-israélienne sur l'Iran, a retiré du marché plus de 10 millions de barils par jour pendant plus de 50 jours, selon les estimations du Center for Strategic and International Studies (CSIS). L'événement a propulsé le prix au comptant du Brent de 61 $ au début de l'année à plus de 127 $. Alors que les contrats à terme Brent du premier mois ont affiché une moyenne de 98 $ depuis le début du conflit, le prix des cargaisons physiques a atteint en moyenne 111 $, un écart historiquement large indiquant une tension sévère sur les raffineurs mondiaux.
Le risque principal pour les investisseurs est que les gains de BNO soient liés à un événement spécifique et fragiles. Un cessez-le-feu rouvrant le détroit, par lequel passe environ 20 % du pétrole mondial, provoquerait probablement l'effondrement de la valeur du fonds. Les données du marché de prédiction Polymarket montrent que la probabilité d'un accord d'ici le 31 mai est montée à 62 %, tandis que les chances d'un accord d'ici la fin juin sont passées de seulement 39 % le 13 avril à 69 % au 25 avril.
La divergence entre les contrats à terme et le marché physique souligne la nature aiguë du choc d'offre. Selon une analyse du CSIS, la prime moyenne de 13 $ du « Dated Brent » physique par rapport au prix des contrats à terme du premier mois depuis le 1er mars est exceptionnelle. Cet écart suggère que si les traders financiers sur le marché « papier » craignent qu'un accord de paix soudain ne fasse chuter les prix, les acheteurs physiques comme les raffineries cherchent désespérément à acquérir du brut pour maintenir leurs opérations, faisant grimper les prix pour livraison immédiate.
Cette dynamique indique que même si un accord de paix est signé et que les prix à terme — que BNO suit — chutent brusquement, les consommateurs pourraient ne pas voir de soulagement immédiat. La chaîne d'approvisionnement physique, y compris les puits fermés et la disponibilité des pétroliers, pourrait prendre des mois à se normaliser. En conséquence, les prix de l'essence, du diesel et du kérosène resteront probablement élevés bien après l'apaisement de la volatilité des marchés financiers.
Les investisseurs utilisent BNO comme un outil tactique pour obtenir une exposition directe aux prix internationaux du brut, ce qui a été très efficace pendant la fermeture d'Ormuz. Le fonds suit les contrats à terme Brent à échéance proche, ce qui le rend plus sensible aux perturbations maritimes que les fonds basés sur le brut West Texas Intermediate (WTI). Le « déport » (backwardation) actuel du marché — où les contrats à court terme sont plus chers que les contrats à plus long terme — a également soutenu la performance du fonds.
Cependant, en dehors de ces chocs d'offre aigus, la structure du fonds présente des défis pour les détenteurs à long terme. Dans un marché normal en « report » (contango), le fonds doit continuellement vendre des contrats expirant moins chers pour acheter des contrats futurs plus chers, créant un frein persistant sur la valeur appelé « roll loss » (perte au roulement). De plus, en tant que société en commandite, BNO émet un formulaire fiscal Schedule K-1, ce qui peut complexifier la tâche des investisseurs détenant des comptes imposables.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
