Madenci Hisseleri Ocak Ayında 11 Milyar Dolar Ekledi, Bitcoin'in %4'lük Düşüşüne Meydan Okudu
Bitcoin madencilik hisseleri 2026'ya güçlü bir ivmeyle başladı ve temel varlığın performansından keskin bir şekilde ayrıştı. JPMorgan'ın 4 Şubat tarihli raporuna göre, bankanın takip ettiği 14 ABD'de listelenen Bitcoin madencisinin toplam piyasa değeri Ocak ayında %23 veya 11 milyar dolar artarak toplam 60 milyar dolara ulaştı. Bu performans, Bitcoin'in ay içindeki %4'lük fiyat düşüşünü ve S&P 500'ün mütevazı %1'lik kazancını fersah fersah geride bıraktı.
Bu ayrışma, yatırımcı duyarlılığındaki bir değişimi vurguluyor; bu da madencileri operasyonel verimlilikleri ve saf kripto para madenciliğinin ötesindeki stratejik hamleleri nedeniyle giderek daha fazla değerliyor. Çoğu madenci kazanç elde etse de, IREN (IREN) %42 yükselirken Cango (CANG) %18 düşüş göstererek performans farklılıkları görüldü.
Ağ Hash Oranı %6 Düşüşü Madenci Marjlarını Artırdı
Operasyonel koşullar Ocak ayında madenciler için önemli bir destek sağladı. Amerika Birleşik Devletleri genelindeki kış fırtınaları yaygın elektrik kesintilerine yol açarak ortalama ağ hash oranının aylık bazda %6 düşüşle saniyede 981 exahash'a (EH/s) inmesine neden oldu. Rekabetteki bu azalma, Aralık ayından itibaren madencilik zorluğundaki %5'lik düşüşle birleşince kârlılığı doğrudan artırdı.
JPMorgan, madencilerin brüt kârının %24 artarak EH/s başına yaklaşık 21.200 dolara yükseldiğini tahmin ediyor. Bu operasyonel iyileşme, madencilerin yüksek performanslı hesaplamaya (HPC) yönelmesine yönelik artan coşkuyla daha da güçlendi. Riot Platforms'un AMD için 700 megawatt'lık tesisinde yapay zeka altyapısı sağlama konusundaki son anlaşması, yüksek güç yoğunluklu tesisleri yapay zeka hazır veri merkezlerine dönüştürerek daha istikrarlı, uzun vadeli gelir akışları yaratma yönündeki daha geniş bir endüstri trendinin altını çiziyor.
Değerlemeler Tarihi Ortalamanın 3 Katına Çıktı, JPMorgan Uyardı
Sektörün yıla güçlü başlangıcına rağmen, JPMorgan analistleri değerlemelerin aşırı gerilmiş göründüğü konusunda uyardı. Rapor, madencilik hisselerinin dört yıllık blok ödül fırsatının yaklaşık %150'inde işlem gördüğünü belirtiyor; bu, 2022 sonrası ortalamasının yaklaşık üç katı bir çarpan. Bu prim, madenci hisse fiyatları ile Bitcoin'in kendi piyasa temelleri arasında büyüyen bir kopukluğa işaret ediyor.
Bu yüksek değerleme, madencilerin dijital altyapı sağlayıcılarına başarılı geçişine yönelik yüksek beklentileri yansıtıyor. Yapay zeka anlatısı çekici bir büyüme hikayesi sunsa da, yatırımcılar bu potansiyel için önemli bir prim ödüyorlar, hatta grubun toplam değerlemesi Ekim 2025'te görülen en yüksek seviyelerin yaklaşık %15 altında kalmaya devam etse bile.
