BIS、1兆ドルのAI設備投資ブームが長期にわたる投資不振に陥るリスクを警告

「中央銀行の中央銀行」がAI投資の熱狂に対し、ドットコム時代と直接的な類似性を引き合いに出し、これまでで最も厳しい警告を発した。

国際決済銀行（BIS）は日曜日、5つのハイパースケールクラウド企業による1兆ドル超の設備投資ブームが「長期にわたる投資不振」に転化するリスクがあり、世界の金融情勢と広範な経済を脅かす可能性があると警告した。

「リターンへの失望が資金調達の急激な引き締めを引き起こし、設備投資ブームが長期にわたる投資低迷に変貌し、金融情勢に波及効果を及ぼす可能性がある」とBISは日曜日に発表した年次経済報告書で述べた。

バーゼルに拠点を置く同機関の推計によれば、世界最大の5つのハイパースケールクラウドプロバイダーは2025年から2026年にかけて、合計で1兆ドルを支出する見込みである。テクノロジー企業は世界のクレジット市場に殺到し、AIプロジェクトのために数千億ドルを調達する一方、社債スプレッドは今世紀の最低水準付近で推移している。スペースXは今月、860億ドルの新規株式公開（IPO）を完了し、続けて250億ドルの起債を行った。アリアンツの最高投資責任者グレゴール・ヒルト氏は、この動きは市場が「バブル領域」に入ったことを示すものだと述べている。

家計の株式エクスポージャーが所得および資産に対して過去のテクノロジーサイクルよりも有意に高い水準にあるという点で、この警告は重みを持つ。つまり、AI主導の急激な市場調整は、消費者のバランスシートと支出により直接的な打撃を与えることになる。BISはまた、イラン戦争による未解決のエネルギーショックと、ホルムズ海峡のほぼ完全な封鎖（紛争前、世界の石油とLNGの約5分の1を輸送していた）を、インフレを高止まりさせる可能性がある複合リスクとして指摘した。

歴史は繰り返す——本物のテクノロジーと過剰な資本

BISは、1830年代の運河ブーム、1840年代の英国鉄道マニア、1990年代後半のドットコムバブルという3つの歴史的エピソードとの明確な類似性を指摘した。これらの事例はいずれも、真の技術的ブレークスルーを伴っていたが、最終的には商業的なリターンが正当化できる水準をはるかに超える資本を引き寄せた。「これらのエピソードは投資の反転で終わり、経済全体の景気後退を引き起こした」と報告書は述べている。

BISはAIの可能性を否定したわけではない。人工知能はすでに世界経済成長に有意義な貢献をしており、今後10年間で生産性を「大幅に」向上させ、企業に実際の効率性向上をもたらす可能性があることを認めている。しかし、その潜在力とすでにコミットされた資本の規模との間のギャップこそがリスクの所在である、とBISは主張した。

4つのストレス要因が世界経済に集中

AI以外にも、BISは世界見通しに対する4つの重複する脅威を特定した。持続的なインフレリスク、AI関連投資の持続可能性、高まる金融の脆弱性、そして主要経済国における悪化する財政状況である。イラン紛争によるエネルギーショックは、経済的影響が「まだ完全に顕在化していない」と報告書は述べている。

BISの警告は、株式市場がすでにストレスの兆候を示している時期に発表された。スペースXの上場以来、株式は不安定な値動きを見せており、連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ期待が高まる中、投資家心理は慎重化している。同報告書は、AIバリュエーションの過熱、金融環境の引き締め、そして未解決の地政学リスクの組み合わせが、脆弱な背景を創り出していると示唆した。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。