バイナンス、5月に12億ドル流出—債券利回りが暗号資産から資金を引き寄せる

5月に12億ドルがバイナンスから流出。これは2026年で最大の月間流出額であり、複数年にわたる高水準の債券利回りが暗号資産から伝統的な固定収入資産へ資本を引き寄せた。

バイナンスは2026年5月に12億ドルの純流出を記録した。これは今年最大の月間引出額であり、上昇する債券利回りが暗号資産から伝統的な固定収入市場へ資本を流出させた。この流出は、米10年国債利回りが2007年以来の最高水準に達した時期と重なり、利回りを生まない暗号資産を保有する機会費用を低下させる競合的な利回り源を生み出した。

「リスクフリーレートが5％超でボラティリティもゼロという状況では、限界的な1ドルは投機的資産からローテーションする」と、Edgenの暗号資産市場アナリスト、ニーナ・ヴォルコフ氏は述べた。「バイナンスの流出データは、価格動向が何週間も前から示唆していたことを裏付けている。」

ビットコインは5月を通じて伝統的な株式を下回り、5月下旬時点で約6％下落し約73,000ドルで取引された一方、S&P500は過去最高値付近を維持した。この乖離は、米10年国債利回りが2007年以来となる5％を突破した後に拡大した。米国のスポットビットコインETFは、SoSoValueのデータによると5月14日から28日にかけて22.6億ドルの純流出を記録し、ブラックロックのIBITは5月26日に1日当たりの過去最大となる5億2,780万ドルの償還を記録した。

この資本ローテーションは自己強化サイクルを生み出す。すなわち、流出が価格を圧迫し、価格下落がさらなる清算を誘発し、価格下落が利回り格差をさらに顕著にする。6月17日に次回のFRB利下げ判断を控え、緩和の兆候は見られないことから、固定収入の利回り優位性は少なくとも2026年半ばまで持続する可能性が高い。

資金の行き先

バイナンスの12億ドル流出は孤立した事象ではなかった。暗号資産市場全体では、月間の取引所ネットフローがマイナスに転じ、CryptoQuantのデータによると、スポットとデリバティブの取引所残高の合計は約38億ドル減少した。この傾向は、取引量で集中型取引所の約45％の市場シェアを占めるバイナンスで最も顕著だった。

オンチェーンデータによると、引き出された資本のかなりの部分は、自己保管ウォレットではなく米国債マネーマーケットファンドに移動した。DefiLlamaによると、集中型取引所のステーブルコイン供給量は5月に4.2％減少し、投資家が暗号資産を法定通貨に変換し、他のデジタル資産にローテーションするのではなく、エコシステムから完全に離脱したことを示唆している。

ビットコインは遅れ、株式は堅調

株式に対するビットコインのパフォーマンス低迷は、2024年から2025年初頭にかけて続いたパターンからの反転を示しており、その期間はBTCがリスク資産をリードする傾向があった。S&P500は5月に1.8％上昇し、ナスダック100は2.1％上昇、年初来の上昇率をそれぞれ12％と14％に拡大した。対照的に、ビットコインは5月を6.2％安で終え、年初来リターンは約3％となった。

この乖離は、限界的な買い手の変化を反映している。2025年の大半を通じて暗号資産を支えてきた機関投資家からの資金は、利回り環境の変化に伴い株式と債券にローテーションした。第1四半期に合計42億ドルだったスポットビットコインETFへの流入は、5月には22.6億ドルの純償還でマイナスに転じた。

6月の注目点

6月の最大の焦点は、流出が加速するか安定化するかである。6月5日に期限を迎える75億ドルの暗号資産オプション契約は追加のボラティリティをもたらす可能性があり、ビットコインの最大ペインレベルは69,000ドル付近にある。この水準を下回るブレイクは、さらなる清算を誘発し、資本ローテーションを加速させるだろう。

一方、FRBの6月17日の会合が次の潜在的な触媒となる。ドットプロットが緩和サイクルの遅延を示唆すれば、債券利回りはさらに上昇し、流出傾向を強める可能性がある。FRBがハト派的なトーンを示せば、利回り格差が縮小するにつれて一部の資本が暗号資産に戻る可能性もある。

現時点では、データは一方向を示している。すなわち、資本は暗号資産から固定収入へ流出しており、この流れを反転させる触媒はまだ現れていない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。