Yapay Zeka Donanım Bahsi Fonları Ayırdı: En İyi Serbest Fonlar %39 Kazandı

Yapay zeka donanım hisselerindeki yoğunlaşmış yükseliş, Nisan ayında fon performansında keskin bir ayrışma yarattı; hisse senedi seçen serbest fonlar kolektif olarak 1999'dan bu yana en iyi aylarını kaydederken, aktif yatırım fonlarının çoğu gösterge endekslerinin gerisinde kaldı.

Whale Rock Capital Management'ın halka açık portföyünün Nisan ayında yaklaşık yüzde 39 kazanç sağladığını gören Alex Sacerdote, Sohn Yatırım Konferansı'nda "Yapay zeka, şimdiye kadar gördüğümüz en yoğun hesaplama gerektiren şey... Donanım için altın bir çağdayız" dedi.

Getirilerdeki uçurum belirgindi: PivotalPath verilerine göre teknoloji odaklı serbest fonlar Nisan ayında yüzde 10,3 yükseldi. Buna karşılık, Barclays verilerine göre S&P 500'den daha iyi performans gösteren aktif yatırım fonlarının oranı, Şubat sonundaki yüzde 60'ın üzerindeki seviyeden yüzde 28'e geriledi.

Performans farkı, varlık yöneticileri için kritik bir kavşağı vurguluyor; birkaç yarı iletken ve yapay zeka tedarik zinciri hissesine maruz kalma artık göreceli başarının ana belirleyicisi haline geldi ve artan makroekonomik rüzgarlara rağmen kalabalık bir ticareti dar bir piyasa liderliğine zorluyor.

Donanım Boğaları İçin Altın Çağ

Nisan rallisi, yapay zeka donanımı temasına yoğun maruz kalan yöneticiler için dikkat çekici getiriler sağladı. Steve Cohen’in Point72 Asset Management’ı, amiral gemisi fonunun yaklaşık yüzde 4,5 kazanç sağlamasıyla son beş yılın en iyi aylarından birini geçirdi. Point72 bünyesinde Eric Sanchez tarafından yönetilen uzmanlaşmış bir yapay zeka fonu ise yüzde 15 oranında yükseldi.

Whale Rock’ın yüzde 39’luk kazancının SanDisk, SK Hynix ve Kioxia dahil olmak üzere bellek ve depolama şirketlerindeki önemli pozisyonlardan kaynaklandığı bildirildi. Benzer şekilde, Paul Wick tarafından yönetilen Seligman Tech Spectrum fonu, 2001 yılındaki kuruluşundan bu yana en iyi aylık performansı için yaklaşık yüzde 20 sıçradı. Fonun Mart ayı itibarıyla en büyük holdingleri arasında yarı iletken devleri Broadcom ve Applied Materials yer alıyordu.

Bu trend daha geniş pozisyon verilerine de yansıyor. Morgan Stanley'e göre, serbest fonlar yarı iletken hisselerine olan maruziyetlerini on yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Bu hisseler şu anda serbest fon net varlıklarının yüzde 20'sini oluşturuyor; bu oran sadece bir yıl önce yüzde 5,5'ti.

Üstün Performans İçin Dar Bir Yol

Yoğunlaşmış bahisler bazıları için meyvesini verirken, rallinin darlığı çoğu aktif yöneticiyi zor durumda bıraktı. S&P 500 Nisan ayında yaklaşık yüzde dört kazanç sağladı, ancak bileşen hisselerinin yarısından azının değer kazanmasıyla kazançlar son derece yoğunlaştı.

Bu durum, Şubat sonunda piyasa değeri ağırlıklı muadilinden altı yüzde puan daha iyi performans gösteren eşit ağırlıklı S&P 500 endeksinin performansıyla örneklenebilir. Nisan ayı sonuna gelindiğinde ise üç yüzde puan geride kalmıştı; bu dokuz puanlık değişim, birkaç mega ölçekli teknoloji hissesinin etkisini gösteriyor.

Birçok aktif yatırım fonu, yoğunlaşma kurallarının endeksin ağır ağırlığını yansıtmalarını engellemesi nedeniyle en büyük teknoloji isimlerine yapısal olarak düşük tahsisat yapmaları sonucunda geride kalıyor. Bu durum, az sayıda yapay zeka bağlantılı hissenin kazançların çoğundan sorumlu olduğu bir piyasada onları önemli bir dezavantajlı duruma soktu.

Endüstriyel Ölçekli Talep Ralliyi Destekliyor

Bu performans bölünmesinin temel itici gücü, bilgi işlem gücüne olan muazzam ve hızlanan taleptir. Microsoft, Alphabet, Meta Platforms ve Amazon gibi teknoloji devleri, yıl için toplam 670 milyar dolarlık sermaye harcaması planladıklarını ve bunun büyük kısmının gelişmiş çiplerle donatılmış veri merkezlerine ayrıldığını belirttiler.

Bu harcamalar, Nvidia gibi çip tasarımcılarından bellek üreticilerine ve ekipman üreticilerine kadar tüm tedarik zincirinde bir patlamayı körüklüyor. Ayrıca, bu yeni altyapıyı yönetmek için araçlar sağlayan şirketlere de fayda sağlıyor. Örneğin, yapay zeka destekli gözlemlenebilirlik firmabı Datadog, ilk 1 milyar dolarlık çeyreğini bildirdikten sonra 2026'da hisselerinin yüzde 51 artışla Nvidia'nın kazançlarını ikiye katladığını gördü.

Ancak, rallinin sürdürülebilirliği, endüstrinin bu talebi ölçekli bir şekilde karşılama yeteneğine bağlıdır. Temel zorluk artık endüstriyeldir; bir tedarik zinciri derinliği ve üretim kapasitesi meselesidir. Durum, sadece tasarlamanın değil, kritik bileşenleri ölçekli bir şekilde üretme yeteneğinin başarıyı belirlediği diğer ileri teknoloji sektörlerindeki zorlukları yansıtıyor. Piyasa, yapay zeka kurulumunun gerçek olduğunu kabul etti; bir sonraki aşama, hangi şirketlerin tarihi talebi karşılamak için endüstriyel ölçekte bir üretim artışı gerçekleştirebileceği ile ilgili.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.