Yapay zekaya odaklanılması, yatırımcıların geleneksel temettü ödeyen hisse senetlerinden kaçınmasına neden oldu ve S&P 500 Temettü Aristokratları endeksini, dot-com balonundan bu yana genel piyasaya karşı en önemli üç yıllık düşük performansına itti.
The Wall Street Journal yatırım editörü James Mackintosh, "Yeni teknolojinin beklentilerine duyulan heyecan, şirketleri karlarını hissedarlara dağıtmak yerine sermaye harcamalarına geri yatırmaya teşvik etti" dedi. Bu eğilim, "karları ve temettüleri yalnızca uzak gelecek için bir umut olan hisselere olan ilgiyi" artırıyor.
Performans farkı çarpıcı. 2025 yılında Temettü Aristokratları yalnızca yüzde 7,2 getiri sağlarken, S&P 500 temettüler dahil yaklaşık yüzde 18 değer kazandı. S&P 500 için mevcut temettü verimi %1'in biraz üzerinde, 2000'deki en düşük seviyesine çok yakın; Aristokratlar ise %1,3 ile sadece biraz daha fazla verim sunuyor. Bu düşük performans, bu yılın en iyi iki ismi olan çip üreticileri Sandisk ve Intel de dahil olmak üzere piyasanın yüksekten uçan pek çok isminin hissedarlara temettü sunmadığı bir dönemde geliyor.
Ayrışma, yatırımcılar için kritik bir soruyu zorunlu kılıyor: Mevcut yapay zeka odaklı piyasa spekülatif bir balon mu, yoksa temettü odaklı yatırımdan temel, uzun vadeli bir uzaklaşmayı mı temsil ediyor? Eğer bu bir balonsa, sabırlı bir "yavaş ve istikrarlı" yaklaşım galip gelebilir, ancak yapay zeka devrim niteliğindeki vaadini yerine getirirse temettü yatırımı uzun bir düşük performans dönemiyle karşı karşıya kalabilir.
Büyük Yeniden Yatırım
Temettü yatırımının temel ilkesi, düzenli ödeme zorunluluğunun yönetime mali disiplin aşılaması, maliyetli ve ego odaklı projeleri engellemesidir. Walmart ve Coca-Cola gibi "kaliteli" şirketleri tercih eden bu strateji, geçmişte temettüler yeniden yatırıldığında geniş endeksi bile geride bırakarak iyi performans göstermiştir. Ancak yapay zeka coşkusuyla beslenen pandemi sonrası piyasa, farklı bir yaklaşımı ödüllendirdi.
Şirketler sermayeyi yapay zeka geliştirmeye yönlendiriyor ve yatırımcılar da bunu takip ederek parayı uzak kar ufukları olan büyüme hisselerine akıtıyor. Eğilim, piyasanın SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi temettü ödemeyen şirketlerin ilk halka arzlarını beklemesiyle devam edecek gibi görünüyor. Bu ortam, temettü yatırımcılarını 1990'ların sonlarını anımsatan büyük bir rallinin kenarında bıraktı.
İki Piyasanın Hikayesi
Temettü stratejilerinin düşük performansı, teknoloji odaklı patlamalar sırasında yeni bir fenomen değildir. Benzer bir dinamik, temettü hisselerinin balon patlamadan önce önemli ölçüde geride kaldığı ve patlamadan sonra üstün performans gösterdiği dot-com döneminde de yaşanmıştı. Mevcut durum, S&P 500'ün kazanımlarının yapay zeka anlatısından yararlanan bir avuç büyük ölçekli teknoloji hissesinde yoğunlaştığı bir paralellik sunuyor.
10 yıllık Hazine verimi daha az riskle rekabetçi bir getiri sunsa da, yapay zekadaki patlayıcı büyümenin cazibesi pek çok kişi için karşı konulmaz olduğunu kanıtladı. Temettü yatırımcıları için risk, bu sefer durumun farklı olabilmesidir. Yapay zeka yeni bir sanayi devrimi olduğunu kanıtlarsa, başı çeken şirketler geçmişin istikrarlı temettü ödeyenleri olmayabilir ve bu da klasik bir yatırım stratejisini potansiyel olarak geçersiz kılabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
