Affirm 大漲10%，Stripe 放棄 500 億美元 PayPal 收購案

Affirm、Klarna 和 Sezzle 週五齊聲上漲，因 Stripe 與 Advent International 放棄對 PayPal 逾 500 億美元的收購。

Affirm 股價週五早盤大漲 10%，主因 Stripe 與 Advent International 放棄對 PayPal 逾 500 億美元的收購攻勢，消除了此後付款（BNPL）業者所面臨的潛在競爭威脅。

該財團於 7 月提出每股 60.50 美元的收購價，對 PayPal 的估值超過 530 億美元，較消息公開前的股價溢價 28%。PayPal 董事會以出價過低為由予以拒絕，期望將價格拉升至每股近 70 美元，最終因買家拒絕提高出價，談判於 8 月中旬破裂。這宗交易原本有望躋身史上最大規模的槓桿收購之列，背後有約 500 億美元的銀行承諾融資支持。

Klarna 上漲 6%，Sezzle 上漲 2%，紓壓行情擴散至整個 BNPL 產業。PayPal 本身盤前交易一度下跌多達 16%，抹去了自收購傳聞浮現以來累積的漲幅。受併購題材及優於預期的第二季業績帶動，該股本季累計漲幅已超過 40%。

交易破局後，3 月接掌執行長的 Enrique Lores 必須證明，以獨立身份推動重整所能創造的價值，將優於遭拒絕的收購出價。Lores 已將業務重組為三大部門，涵蓋結帳、消費者金融服務與 Venmo，以及支付與加密貨幣，同時訂下 2027 年前節省 15 億美元成本的目標。

交易破局消除了 BNPL 競爭對手原先憂慮的情境：一家結合 PayPal-Stripe 的實體，同時擁有主導性的結帳基礎建設以及 Venmo 的消費者網絡。Stripe 在 2 月的員工持股出售中估值達 1,590 億美元，去年處理約 1.9 兆美元的支付量，被視為該產業最有可能的整合者。原名 Square 的支付公司 Block 曾參與早期討論，但在正式出價提出前即退出。

PayPal 第二季財報顯示了重整挑戰的規模。營收成長 5% 至 87 億美元，每股盈餘則下降 3% 至 1.25 美元。月活躍用戶僅成長 1% 至 2.28 億戶，每活躍帳戶交易量成長 3%。分析師預期今年全年營收成長 4.6% 至 340 億美元，今年每股盈餘可望達到 5.39 美元，明年達到 5.79 美元。

亮點在於 Venmo。Venmo 金融卡的月活躍帳戶成長超過 50%，Pay With Venmo 交易量成長超過 30%。部分分析師認為，分拆 Venmo 可望釋放價值，為股票回購或收購提供資金。該公司的競爭地位正面臨 Apple Pay 與 Google Pay 的壓力，這兩大服務已侵蝕 PayPal 在數位錢包領域的主導地位。

Lores 能否交出重整成績單？

Lores 已承諾削減組織層級，並在 2027 年前達成 15 億美元的節省目標，同時提升行銷效率並將 AI 整合至平台。公司也宣布計畫裁減約 20% 的員工作為重整的一部分。

PayPal 的市值已從 2021 年約 3,600 億美元的高峰，跌至約 526 億美元。該股如今股價僅為昔日估值的一小部分，今年每股盈餘可望成長至 5.39 美元，明年達到 5.79 美元。

Polymarket 上的交易者幾乎已放棄 Stripe 今年收購 PayPal 任何部分的押注，該合約的隱含機率定價為 10%，低於夏季高峰時的約 70%。另一個針對整體收購的獨立市場，如今將達成機率定價為僅 6%。

對投資人而言，交易破局意味著 BNPL 產業來自 PayPal-Stripe 合併的競爭壓力減輕，但 PayPal 自身的重整仍是關鍵課題。該股的技術面呈現上升楔形型態，搭配偏空的 RSI 與 MACD 背離，下一個支撐位在 40.45 美元。據彭博報導，若情勢轉變，Advent 與 Stripe 未來仍可能再度出手。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。