El fondo 'democratizado' de Ackman cae un 18% en su debut tras una OPI de 5.000 millones de dólares

El ambicioso plan de Bill Ackman para llevar su estrategia de fondos de cobertura a las masas tropezó al empezar, con su nuevo fondo cotizado cayendo en su primer día.

El esperado fondo cerrado Pershing Square USA (NYSE: PSUS) del inversor multimillonario Bill Ackman cayó un 18% en su primer día de cotización, un debut decepcionante para una oferta pública inicial (OPI) de 5.000 millones de dólares promocionada como una forma de democratizar el acceso a las estrategias de inversión de élite. El fondo, que recaudó 5.000 millones de dólares a un precio de OPI de 50 dólares por acción, terminó su primera sesión en la Bolsa de Valores de Nueva York a 40,90 dólares. El descenso sugiere el escepticismo de los inversores sobre la estructura y valoración de un vehículo diseñado para reflejar los fondos de cobertura de alto rendimiento de Ackman.

"Los fondos de cobertura son conocidos por gestionar dinero para gente rica. Y ahora tenemos la oportunidad de que alguien con 50 dólares pueda ser un accionista a largo plazo", dijo Ackman a CNBC el miércoles. "Normalmente, los minoristas son desplazados masivamente, se favorece a las instituciones. Nosotros hicimos lo contrario".

La OPI aumentó los activos totales bajo gestión de Pershing Square en un 25%, hasta aproximadamente 25.000 millones de dólares. Para incentivar la participación, los inversores en la oferta de PSUS recibieron una acción gratuita de la recién cotizada sociedad gestora de Ackman, Pershing Square Inc. (NYSE: PS), por cada cinco acciones del fondo que compraran. Sin embargo, incluso teniendo en cuenta el valor de las acciones de la gestora, que cerraron a 24 dólares, los inversores iniciales se quedaron con una pérdida latente.

La mala acogida pone a prueba el apetito por los fondos cerrados, que emiten un número fijo de acciones y pueden cotizar con descuentos significativos respecto al valor de sus activos subyacentes. Se espera que el nuevo fondo de Ackman mantenga una cartera concentrada de acciones de crecimiento de gran capitalización similar a sus fondos existentes, que incluyen posiciones importantes en empresas como Alphabet, Amazon y Uber. La estructura, sin embargo, significa que los inversores que quieran salir deben vender en el mercado abierto, donde el precio puede divergir bruscamente del valor liquidativo del fondo.

Un modelo Berkshire con un comienzo difícil

Ackman ha modelado abiertamente su ambición siguiendo a la Berkshire Hathaway de Warren Buffett, con el objetivo de construir un vehículo de capital permanente que le permita realizar inversiones a largo plazo sin la presión de los reembolsos de los inversores. La cotización pública es una parte central de esta estrategia, un movimiento que Ackman intentó hace dos años antes de retirarse por falta de interés. Aunque esta OPI tuvo éxito al recaudar 5.000 millones de dólares, la caída inmediata del precio pone de relieve los retos de traducir un historial exitoso en fondos de cobertura en un valor público popular.

Los analistas señalan varios factores para el débil debut. La comisión de gestión anual del 2% del fondo se considera alta para un fondo cerrado. Además, el fondo actual de Ackman que cotiza en Londres, Pershing Square Holdings, cotiza con un descuento persistente de alrededor del 30% respecto al valor de su cartera, ofreciendo un punto de entrada más barato para los inversores que buscan exposición a su estrategia. La estructura de acciones adicionales de la OPI también puede haber creado una clase de inversores inclinados a vender las acciones del fondo y conservar las acciones de la sociedad gestora, aumentando la presión de venta inicial.

Del activismo al acceso público

La cotización marca un nuevo capítulo para Ackman, quien forjó su reputación y una fortuna estimada en 9.000 millones de dólares mediante destacadas campañas activistas en empresas como Canadian Pacific y Chipotle. Los rendimientos netos de su firma, superiores al 2.600% desde 2004, en comparación con el rendimiento del 836% del S&P 500 durante el mismo periodo, constituyen la base de su propuesta a los inversores públicos. Una parte clave de ese éxito han sido las coberturas macroeconómicas oportunas, incluida una famosa operación que convirtió 27 millones de dólares en 2.600 millones durante el desplome del mercado de 2020.

Ahora, Ackman apuesta a que los inversores minoristas se verán atraídos por este historial. El fondo PSUS imitará en gran medida la estrategia de sus otros fondos, con apuestas concentradas en empresas como Alphabet (matriz de Google), Universal Music Group y Uber Technologies. A pesar del difícil comienzo, Ackman sigue confiando en el atractivo a largo plazo del fondo. "Este no va a ser el fondo cerrado de tu abuela", dijo a Reuters, destacando su eficiencia fiscal y la capacidad de su equipo para interactuar con las empresas de la cartera. Los inversores observarán ahora si el rendimiento del fondo puede superar su tropiezo inicial y cerrar la brecha con su valor subyacente.

Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.