投資日本價值驅動型牛市的三種途徑

價值投資者正將目光投向日本尋找機會，他們押注在公司治理改革和日圓走弱的推動下，這場持續多年的上漲行情仍有進一步發展的空間。

「日本股票市場正處於結構性轉型過程中，這將使其對長期投資者產生強大吸引力，」一份分析報告指出，這與其他發達市場過熱的估值形成了鮮明對比。

此次漲勢已為投資者帶來了實質性回報。iShares MSCI 日本 ETF (EWJ) 在 2026 年上漲了 12%，而匯率避險的 WisdomTree 日本對沖股票基金 (DXJ) 在過去 12 個月內漲幅超過 50%。這些增長得到了股份回購浪潮的支撐，過去十年中回購規模增長了近六倍，而股息也翻了一倍。

對於在擁擠的美國成長股交易之外尋找價值的投資者來說，這一轉變提供了一個引人注目的替代方案，儘管匯率波動和特定行業估值帶來的風險需要採取精挑細選的方法。

公司治理改革與日圓疲軟助推增長

此次上漲的基礎是十多年前開始的治理改革，該改革向日本公司施壓，要求其優先考慮股東價值，而非長期以來積攢現金和維持廣泛交叉持股的習慣。東京證券交易所加大了這種壓力，威脅要將未能達到資本效率標準的上市公司摘牌。

這釋放了一波對股東友好的行動。目前，超過 90% 的上市公司擁有實質性的獨立董事代表，從而帶來了創紀錄的回購和股息派發。

日圓大幅走弱放大了這一趨勢，增加了日本出口商的海外利潤，並使該國的資產對外國買家而言價格極具吸引力。這種結合在 2025 年吸引了創紀錄的外資流入，價值投資者認為這一趨勢可以持續。然而，日圓潛在的復甦可能會壓縮出口商的利潤空間，這仍然是未來的主要風險。

ETF 與個股提供入場點

投資者有多種渠道進入該市場。規模達 210 億美元的 iShares MSCI 日本 ETF (EWJ) 提供對 184 隻持股的廣泛投資，但未對日圓進行避險。對於希望消除匯率風險的投資者，規模達 66 億美元的 WisdomTree 日本對沖股票基金 (DXJ) 專注於分紅型、出口導向型股票，其表現因避險策略而大幅提升，在過去五年中上漲了 185%。

對於個股選擇者來說，日本提供了增長與價值的結合。索尼集團 (SONY) 儘管由於短期不利因素在 2026 年下跌超過 10%，但其遠期市盈率僅為 17 倍，並提供了從遊戲到半導體等多元化行業的長期增長機會。相比之下，豐田汽車 (TM) 代表了一個高風險、逆向投資的機會。該股年初至今下跌了 10%，但分析師認為如果其業務轉型計劃成功，潛在上漲空間達 50%。

本文僅供參考，不構成投資建議。