Edgen Crypto·Mar 24 2026, 04:42Strategyの大規模なビットコイン財務は含み損に転落し、マイケル・セイラーCEOの揺るぎない累積戦略と、その高レバレッジアプローチを疑問視する批判者との間の議論が激化しています。同社が不安な市場で買い増しを続ける中、株式プレミアムに依存するその金融モデルは、増大する圧力に直面しています。
Strategyの企業財務（ビットコインの単独保有者として最大級）は含み損に陥りました。2026年3月22日現在、同社は総額576.9億ドルで762,099 BTCを保有しています。これにより、平均購入価格は1BTCあたり75,694ドルとなります。ビットコインの価格が約68,000ドルで変動しているため、同社のポジションは現在、帳簿上約9〜10%の損失を抱えています。
帳簿上の損失は、同社の累積計画を妨げていません。2026年3月23日、Strategyは7660万ドルで追加の1,031 BTCを購入したと発表しました。平均価格は1BTCあたり74,326ドルです。この最新の取得は、市場での株式（ATM）発行によって資金調達され、短期的な価格の弱さにもかかわらず、バランスシートをビットコインに変換するという同社のコミットメントを示しています。
同社は、2026年末までに100万BTCを保有するという野心的な目標を設定しており、これはさらに約239,000コインの取得を必要とします。この積極的な累積は、主に資本市場を通じて資金調達されています。同社は以前、高利回りの「Stretch」（STRC）永久優先株式のような斬新な手段を利用していましたが、最近ではその手段による資金調達を停止し、3月16日から22日の週に7650万ドルのA種普通株式を売却することでATMプログラムに依存しています。
この資金調達モデルは、Strategyの株式（MSTR）がビットコイン保有資産の純資産価値（NAV）に対してプレミアムで取引されることに大きく依存しています。このプレミアムにより、同社は高評価で株式を効果的に発行し、市場価格で基礎資産を購入することができます。しかし、ビットコインの価格が下落するにつれてNAVは縮小し、このプレミアムに圧力をかけ、同社がビットコインの戦費のために新たな資本を調達する能力を潜在的に制限しています。
仮想通貨の恐怖と貪欲指数が「極度の恐怖」を示しているにもかかわらず、Strategyの揺るぎない買いは、マイケル・セイラー執行会長の長期的な信念を浮き彫りにしています。セイラーは、自身の戦略を「オレンジマーチ」と位置づけ、価格下落を市場に大きな影響を与えることなくビットコインを取得する機会と見ています。この哲学は、市場オブザーバーからの高まる懐疑論とは対照的です。
著名な金推進派であるピーター・シフは、セイラーがビットコインが1コインあたり1000万ドルに達する可能性があると予測した再浮上したクリップに応えて、最近セイラーを「妄想的」であると非難し、批判的な発言者となっています。この公開討論は、Strategyを巡る核心的な議論を鋭くしています。すなわち、そのレバレッジをかけた累積は、将来のグローバル準備資産を獲得するための先見の明のある動きなのか、それとも株主を深刻な変動にさらす高リスクの賭けなのか、ということです。
