韓國推出與韓元掛鉤的穩定幣的計劃面臨巨大延遲，可能推遲到2027年推出，原因是立法程序緩慢、監管機構偏愛私人區塊鏈以及抵押品市場受限。

執行摘要

韓國推出韓元掛鉤穩定幣的雄心正遭遇重大阻力，主要原因在於曠日持久的立法審批和偏愛私人區塊鏈解決方案的複雜監管環境。這些因素，加上國內抵押品市場流動性不足，表明其推出可能最晚要到2027年，這引發了人們對該國在全球Web3領域競爭力的擔憂。

事件詳情

韓元（KWR）穩定幣的立法路徑以相當長的延遲為特徵，擬議的法律平均需要435至657天才能獲得批准。這種緩慢的步伐是預計在2027年推出穩定幣的主要原因，阻礙了數字資產的商業計劃。包括金融服務委員會（FSC）和韓國銀行在內的韓國監管機構傾向於在私人區塊鏈而非公共鏈上發行穩定幣。這種偏好旨在管理外匯風險和資本外流，可能有利於LG CNS等國內系統集成商。

金融機制解析

擬議的KWR穩定幣監管框架要求發行方在當地註冊成立，並維持至少5億韓元（36萬美元）的最低資本。由八家主要銀行組成的財團正在考慮兩種主要的發行模式：一種是基於信託的結構，另一種是1:1存款支持代幣模型。然而，國內抵押品市場構成了重大挑戰。韓國短期債券市場是穩定幣抵押品的重要來源，但規模相對較小，估計約為70億美元，且收益率較低，通常在2%左右。與美國穩健的國庫券市場不同，這種缺乏流動性、短期政府債券的情況削弱了發行穩定幣的動力。儘管韓國銀行發行期限為三個月至三年的貨幣穩定債券（MSB），但其市場規模和流動性可能不足以支持大規模的穩定幣生態系統。

商業策略與市場定位

韓國的戰略旨在減少對USDT和USDC等外國穩定幣的依賴，並增強金融主權。李在明政府的加密貨幣議程旨在防止資本外流，並指出在2025年第一季度，約1910億美元的穩定幣佔韓國加密貨幣交易所所有流出數字資產的近47.3%。一個由KB國民銀行、新韓銀行和友利銀行等八家主要銀行組成的財團，正與金融科技公司和開放區塊鏈與DID協會等區塊鏈協會合作，開發KWR支持的穩定幣。Naver Financial和Upbit等實體也已結成聯盟，探索KWR穩定幣。這種方法與全球將傳統金融機構與區塊鏈技術整合以創建受監管數字貨幣生態系統的趨勢相似，如同一些公司正在制定與數字資產互動策略以提升企業金庫或運營效率一樣。

更廣泛的市場影響

KWR穩定幣推出延遲可能會導致韓國在全球金融創新和Web3採納方面落後。監管機構對私人區塊鏈的傾向可能導致一個碎片化、互操作性較差的穩定幣生態系統，從而可能限制KWR穩定幣的廣泛應用和全球影響力。專家建議，KWR穩定幣的效用可能主要局限於國內支付，並且可能難以與與美元掛鉤的代幣競爭全球儲備資產。該倡議也反映了一個複雜的「淨流入與淨流出」的爭論，政策制定者正在權衡KWR穩定幣是會吸引還是導致資本外逃。儘管存在延遲，正在進行的努力強調了在健全的監管監督下，包括對儲備金的強制審計和發行方的許可要求，以風險管理的方式推出，這符合歐盟MiCA等全球標準。

專家評論

行業專家強調建立健全韓元基礎設施的緊迫性。正如開放區塊鏈與DID協會主席Ryu Chang-bo所說：「如果我們打算採用穩定幣，我們必須首先建立韓元基礎設施。」另一位業內人士警告說：「這可能是韓國區塊鏈行業的最後機會。我們必須培養國家技術領導者。」然而，一些金融科技顧問警告稱，KWR穩定幣「無法與與美元掛鉤的代幣競爭全球儲備資產」，並且其「效用將僅限於國內支付。」重點仍然是戰略遠見，旨在通過將銀行、金融科技公司和監管機構聯合在一個共同框架下，將韓元定位為數字時代的貨幣，但這條道路充滿了結構性和立法挑戰。