Edgen Crypto·Mar 12 2026, 14:19Layer-1 区块链正竞相推出自己的永续期货去中心化交易所（DEX），以抢占迅速扩张的链上衍生品市场。这一战略举措是由于衍生品交易规模庞大，目前已远远超过现货活动，并代表着生态系统流动性的关键来源。然而，新进入者面临着由少数强大现有参与者主导的集中市场，整个行业必须应对操纵风险和不断变化的监管环境。
加密货币领域正在掀起一场新的基础设施竞赛，Layer-1 区块链正竞相托管自己的永续期货交易所。从 BNB Chain 到 Aptos 的网络现在正直接孵化或推出去中心化衍生品市场，以吸引交易者和资本。2 月 26 日，永续合约 DEX Decibel 在 Aptos 主网上线，此前 BNB Chain 也采取了类似策略，推广其原生平台 Aster。
逻辑很简单：活动集中在衍生品。根据 CryptoQuant 的数据，在最近的一个周二，比特币衍生品交易量达到 506,600 BTC，是现货市场交易量 55,230 BTC 的九倍多。“当这些参与者在一个链上活跃时，他们会带来流动性、套期保值活动和套利流，这显著增加了整体链上交易量，”BNB Chain 增长执行董事 Nina Rong 解释道。
虽然推出 DEX 很简单，但获取持续流动性却并非易事。这些新平台正进入一个链上永续合约市场，该市场在 2025 年录得 $7.9 万亿美元的交易量，比上一年增长 346%。该行业的增长一直由少数平台主导，这构成了巨大的进入壁垒。
Hyperliquid 是主要的现有参与者，持续处理每日 $60 亿至 $100 亿美元的交易量，并保持约 49% 的市场份额。历史表明，流动性倾向于整合。BitMEX 首席执行官 Stephan Lutz 指出，专业交易者和做市商倾向于已经拥有深厚流动性的平台。“这意味着从长远来看，按链或币种分离交易场所是低效的，”Lutz 表示。“我们认为整合是一个几乎自然的过程。”
急于构建链上交易场所带来固有的风险。许多去中心化平台的架构通常不进行身份验证，且费用低或为零，这可能为操纵创造一个滋生的环境。对相邻链上预测市场的研究提供了一个警示。哥伦比亚大学的一项研究发现，Polymarket 上约 25% 的交易量是虚假的，由用户通过自成交来夸大活动指标。
与此同时，监管环境正在发生变化。3 月 3 日，CFTC 主席 Michael Selig 宣布，他的机构距离在美国境内建立受监管的永续期货框架仅数周之遥。此举可能会将大量机构流动性从离岸和去中心化场所吸引到境内的合规交易所，从而从根本上改变所有参与者的竞争格局。