Bitfarms, IREN ve Hive Blockchain dahil olmak üzere yapay zeka odaklı kripto madencilik hisseleri piyasa öncesi işlemlerde yükselişe geçerek son kazançlarını artırırken, KindlyMD hisseleri Bitcoin hazinesine stratejik geçişinin ardından keskin bir düşüş yaşadı.

Etkinliğin Detayları

KindlyMD (NAKA) önemli bir piyasa gerilemesi yaşadı ve hisse senedi piyasa öncesi işlemlerde %50 düştü. Bu düşüş, Mayıs ayındaki 34.77 dolarlık zirvesinden 3.28 dolara %90'lık bir düşüşün ardından geldi. Şirketin net aktif değere (mNAV) oranı da 23 kattan 3 katın altına düşerek yatırımcı güveninde önemli bir kayıp sinyali verdi.

Tersine, bazı kripto madencilik hisseleri piyasa öncesi güçlü bir performans sergiledi. Bitfarms (BITF) %15 yükseldi ve yapay zeka (AI) uygulamaları için yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) odak noktasının genişlemesiyle haftalık kazancını %60'ın üzerine çıkardı. IREN piyasa öncesi %3 kazanç sağladı ve yılbaşından bu yana performansı %230'un üzerine çıktı. Hive Blockchain (HIVE) piyasa öncesi %5 ilerleme kaydederek aylık rallisini %40'a uzattı. Eş zamanlı olarak, Tesla (TSLA), Elon Musk'ın 2,6 milyon hisse satın almasının ardından piyasa öncesi %6 yükseldi. Ayrıca, CapitalB (ALCPB) 48 BTC satın alımını onaylayarak toplam varlığını 2.249 BTC'ye çıkararak 206,3 milyon Avro değerinde oldu.

Finansal Mekanizmaların Açıklanması

KindlyMD'nin piyasa tepkisi, öncelikli olarak 5 milyar dolar toplama amaçlı agresif bir piyasa içi hisse senedi programı ve Bitcoin hazine şirketi Metaplanet'e yapılan 30 milyon dolarlık stratejik yatırımla bağlantılıdır. Bu eylemler, sermaye seyreltmesi ve stratejik odaklanma konusunda endişeler uyandırarak hisse senedinin düşüşüne katkıda bulundu. Şirket, 2,7 milyon dolarlık gelir kaydetmesine rağmen, -242.9% EBIT marjı ve -235.8% EBITDA marjı gibi derin negatif karlılık oranları dahil olmak üzere endişe verici finansal temeller sergiliyor. Fiyat-satış oranı 9.44 ile yüksek ve sermaye getirisi (-75.92%) ve özkaynak getirisi (-53.02%) düşüşü önemli verimsizlikleri yansıtıyor.

Bitcoin madencileri için yapay zeka altyapısına geçiş, çekici bir finansal fırsat sunuyor. Yapay zeka iş yükleri, geleneksel Bitcoin madenciliğine kıyasla kilowatt saat başına 25 kata kadar daha fazla gelir elde edebilir, ancak GPU kümeleri ve soğutma sistemlerine daha yüksek başlangıç yatırımları gerektirir. Hive Blockchain'in yapay zeka ve HPC barındırma geliri, 2025 mali yılında üç katına çıkarak 10.1 milyon dolara ulaştı ve toplam gelirinin %9'unu oluşturdu. Bu stratejik değişim, madencilerin ucuz uzun vadeli elektrik sözleşmelerine erişebildiği mevcut enerji altyapısından yararlanıyor. Değerleme farkı bu arbitrajı daha da vurguluyor; Bitcoin madencileri genellikle EBITDA'nın 5-6 katı işlem görürken, Coreweave gibi yapay zeka şirketleri EBITDA'nın 20 katı değerlemelere sahip, bu da yapay zeka hizmetlerine geçiş yapan madenciler için önemli bir çarpan artışı potansiyeli yaratıyor.

İş Stratejisi ve Pazar Konumlandırmasını Analiz Edin

KindlyMD, başlangıçta Michael Saylor'ın MicroStrategy modelini taklit etmek üzere konumlandırılmıştı ve "Bitcoin hazine şirketleri için bir Bitcoin hazine şirketi" olmayı hedefliyordu. Ancak, uzun vadeli stratejik avantajlar oluşturmakta başarısız oldu ve yatırımcı beklentilerinin çökmesine yol açtı. Eleştirmenler, şirketin stratejisinin Bitcoin'in içsel değerinden ziyade Wall Street mekanizmalarına aşırı derecede bağımlı olduğunu öne sürüyor.

Buna karşılık, Bitcoin madencileri, artan enerji maliyetleri, donanım amortismanı ve 2024 halving sonrası blok ödüllerinde %50'lik azalma gibi zorluklar nedeniyle operasyonlarını stratejik olarak çeşitlendiriyorlar. Yapay zeka ve HPC'ye geçişleri, mevcut veri merkezi kapasitesini yeniden kullanmak ve yüksek marjlı yapay zeka hesaplama hizmetleri için ucuz enerji kaynaklarından yararlanmak üzere hesaplanmış bir hamledir. Bu strateji, yalnızca Bitcoin madenciliği oynaklığı ile ilişkili riskleri azaltmakla kalmıyor, aynı zamanda sermaye maliyetlerini düşürüyor ve EPS ile çarpan artışı sağlıyor. Google'ın, yapay zeka stratejisi izleyen bir Bitcoin madencisi olan Terawolf'ta %14 hisse alması, bu yönsel değişimin stratejik geçerliliğini vurguluyor.

Daha Geniş Pazar Etkileri

Farklı piyasa performansı, dijital varlık sektöründeki yatırım temalarının yeniden değerlendirilmesini işaret ediyor. Mevcut enerji altyapısını kullanarak yapay zeka ve HPC yeteneklerini operasyonlarına stratejik olarak entegre eden şirketler, önemli yatırımcı ilgisi ve sermaye çekiyor. Bu, Web3 ekosistemi ile hızla genişleyen yapay zeka endüstrisinin kesişiminden potansiyel yeni bir yatırım anlatısının ortaya çıktığını ve daha geniş teknoloji ve yapay zeka trendlerinden uzmanlaşmış kripto sektörlerine "çapraz okuma" etkisi olduğunu gösteriyor.

Tersine, KindlyMD'nin keskin düşüşü, güçlü temel operasyonel karlılık veya net uzun vadeli farklılaşma olmaksızın saf bir Bitcoin hazine stratejisi izleyen şirketlerin karşı karşıya olduğu artan incelemeyi vurguluyor. Bu, piyasanın, özellikle kripto piyasası olgunlaşırken ve devam eden makroekonomik baskılar yaşarken, tek varlık maruziyetinden ziyade çeşitlendirilmiş iş modellerini ve kanıtlanmış stratejik dönüşümleri giderek daha fazla tercih ettiğini gösteriyor. Yatırımcı duyarlılığı, spekülatif Bitcoin hazine oyunları ile yapay zeka hesaplama yeteneklerinden yüksek marjlı gelir elde eden operasyonel kuruluşlar arasında ayrım yapıyor gibi görünüyor.