成立不到一年的去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 在費用方面已超越主要的 Layer 1 區塊鏈以太坊和 Solana，並正在擴展為通用 EVM 鏈，預示著重大的市場顛覆。

事件詳情

去中心化永續合約交易所 Hyperliquid 在其營運的第一年內取得了顯著的財務業績。該協議在六個月內產生了 4.09 億美元的使用者費用，超過了同期以太坊的 3.32 億美元和 Solana 的 2.33 億美元。它記錄的年化費用生成額為 13.17 億美元，累積費用為 6.7975 億美元。

這種增長伴隨著它從一個特定應用鏈擴展到一個通用 EVM 鏈，即 Hyper-EVM。Hyper-EVM 於 2025 年 2 月 18 日在主網上啟動，旨在吸引更廣泛的去中心化應用程式（dApps）生態系統。

財務機制和代幣經濟學

Hyperliquid 的財務模型以可觀的收入生成和其原生 HYPE 代幣獨特的價值累積機制為特徵。該協議目前將其 99% 的費用用於從公開市場回購 HYPE 代幣，這一過程旨在減少流通供應並創造持續需求。在 2025 年 8 月 30 日之前，這一分配比例為 97%。

該平台的累積永續合約交易量為 2.626 萬億美元，24 小時永續合約交易量為 98.15 億美元。其完全稀釋估值（FDV）據報為 550.95 億美元。

Paxos 最近提議在 Hyperliquid 上推出受監管的美元支持穩定幣 USDH，進一步整合了這一回購機制。根據該提案，USDH 儲備產生的收益（主要來自美國國庫券和回購協議）的 95% 將用於回購 HYPE 代幣。這些回購的代幣隨後將分配給 Hyperliquid 生態系統內的用戶、驗證者和合作協議。

業務策略和市場定位

Hyperliquid 的策略結合了高吞吐量的交易基礎設施和以社區為中心發展模式。其鏈上中央限價訂單簿支持亞秒級交易和低費用。該項目採用了“公平啟動”方法，向早期使用者分發了其代幣供應量的 31%，總計 3.1 億枚 HYPE 代幣，價值超過 12 億美元，且沒有風險投資支持。這種自籌資金和社區優先的模型，其中 76.2% 的 HYPE 分配給社區，與傳統的區塊鏈融資結構形成對比。

擴展到 Hyper-EVM 將 Hyperliquid 定位為去中心化金融的基礎層，提供 EVM 相容性、低 Gas 費用和深度流動性訪問。這一戰略舉措已經吸引了 Web3 各個領域的 100 多個項目，包括 DeFi、NFTs 和 GameFi。Paxos 的合作進一步旨在將 Hyperliquid 從一個加密原生平台轉變為一個更廣泛的金融平台，利用 Paxos 的全球合規性和銀行連接性。

更廣泛的市場影響和風險

Hyperliquid 的快速增長和創新的代幣經濟學可能會顯著影響去中心化永續合約交易市場，可能吸引來自中心化和其他去中心化平台的流動性和使用者。它作為通用 Layer 1 Hyper-EVM 的出現，通過競爭開發者和 dApps 對已建立的鏈構成了挑戰。95% 的收入再投資於 HYPE 代幣回購，特別是被 USDH 儲備收益放大的部分，可能會為加密領域的價值累積機制樹立新先例。

然而，該項目面臨與其當前去中心化水平相關的挑戰。儘管正在積極努力增加去中心化程度，計劃開源節點代碼並在 2025 年 4 月 22 日前實現 21 個活躍驗證者，以及多階段的完全去中心化過程，但仍存在橋接風險以及與反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）合規性相關的潛在監管審查問題。Paxos 的參與，及其對各種全球框架下的監管合規性的強調，旨在減輕其中一些監管風險，並促進超越加密原生使用者的更廣泛採用。