美聯儲暗示量化緊縮結束，比特幣情緒依然看跌

執行摘要

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，央行可能很快結束其量化緊縮計劃，然而比特幣（BTC）在期權市場中的情緒仍保持看跌，BTC交易基本持平。這一進展發生在一個時期之後，即美聯儲自2022年以來將其資產負債表從9萬億美元削減至6.6萬億美元。

事件詳情

2025年10月14日，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，央行的資產負債表縮減計劃，即量化緊縮（QT），可能“在未來幾個月內”結束。自2022年啟動以來，QT已將美聯儲的持有量從近9萬億美元減少到6.6萬億美元。鮑威爾在芝加哥發表的言論暗示，在2025年10月和12月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上將進行降息，市場已對9月份降息的可能性定價為83%。這一轉變反映了戰略上的重新校準，以避免抑制經濟增長，並解決勞動力市場迅速疲軟以及就業下行風險增加的問題。鮑威爾強調需要“向更中性的貨幣政策立場再邁一步”。他還警告稱，取消準備金利率（IOR）制度可能會使短期利率控制複雜化，並可能損害市場穩定性。鮑威爾講話的時機恰逢中美貿易緊張局勢再度升級，此前前總統特朗普威脅對中國科技進口徵收100%關稅，這曾引發190億美元的加密貨幣清算，主要為多頭頭寸。

市場影響

鮑威爾講話後，比特幣（BTC）最初下跌1.41%至約112,000美元，隨後反彈至115,718.13美元，此前曾超過126,000美元。加密貨幣總市值達到3.82萬億美元。儘管有關於QT的鴿派信號，比特幣期權市場的情緒仍保持看跌。交易員在10月31日到期的115,000美元和95,000美元行權價積累看跌期權，同時出售10月17日到期的125,000美元行權價看漲期權。這表明普遍預期價格將停滯或下跌。標準普爾500指數當天小幅下跌0.16%至6,644.31點，反映出對關稅和全球需求的持續擔憂，儘管期貨隨後轉為上漲。分析師指出，儘管結束QT標誌著資產負債表收縮的結束，這並不意味著立即開始量化寬鬆（QE），即“印鈔”，這將注入新的流動性。然而，較低的利率降低了持有非收益資產的機會成本，可能增強比特幣等稀缺資產作為通脹對沖工具的吸引力。美元走弱也促使全球投資者尋求法定貨幣的替代品。

專家評論

AInvest研究表明，美聯儲2025年的鴿派轉向，其特點是QT的結束和預期的降息，預計將提振加密貨幣流動性和機構需求。這得到了流入比特幣和以太坊（ETH）交易所交易基金（ETF）的大量機構資金的支持，僅比特幣ETF就吸引了466億美元。4.5-5.2%的質押收益率進一步促進了採用。監管發展，例如CLARITY法案，以及美元走弱正在加速加密貨幣的採用，而美國戰略比特幣儲備使該資產類別合法化。2025年10月的鏈上數據顯示，比特幣交易所餘額減少了25%，機構持有380萬BTC，表明持續累積。美聯儲的政策調查受訪者預計QT將在2025年中期結束。

更廣泛的背景

比特幣的機構採用在2025年達到了一個關鍵節點，2025年第三季度持有比特幣的上市公司數量激增40%。目前共有172家公司合計持有102萬BTC，價值在1170億美元至1180億美元之間。這代表著一種範式轉變，比特幣越來越被視為戰略資產而非投機風險。MicroStrategy（640,031 BTC）和Metaplanet等公司正在大幅擴大其持有量。比特幣被公認為長期儲備資產、通脹對沖工具和投資組合多元化工具，與標準普爾500指數呈0.32的三年相關性，與債券呈-0.08的負相關性。貝萊德iShares比特幣信託（IBIT）主導了市場，佔據了89%的資金流入，並管理著863億美元的資產。截至2025年第三季度，ETF持有比特幣總供應量的6.8%，超過挖礦產出，並促進了稀缺性驅動的價格動態。貝萊德的加密貨幣相關持倉，包括對MicroStrategy的42.3億美元投資，反映了機構對該資產類別的信心。