Câu chuyện 'tiền siêu âm' tan vỡ khi cung ETH tăng 0.23%
Luận điểm cốt lõi về “tiền siêu âm” của Ethereum đã không thành hiện thực, góp phần trực tiếp vào hiệu suất kém cỏi trên thị trường. Khái niệm này cho rằng cơ chế đốt phí (EIP-1559) kết hợp với việc giảm phát hành từ quá trình chuyển đổi Proof-of-Stake sẽ khiến ETH trở thành một tài sản giảm phát, thậm chí khan hiếm hơn Bitcoin. Mặc dù mạng ban đầu chứng kiến nguồn cung co lại, nhưng các điều kiện đã đảo ngược. Kể từ The Merge năm 2022, nguồn cung ETH đã tăng với tỷ lệ hàng năm là 0.23%.
Sự chuyển dịch từ giảm phát sang lạm phát khiêm tốn này được thúc đẩy bởi hai yếu tố chính. Thứ nhất, phí giao dịch trung bình trên mạng chính Ethereum đã giảm xuống khoảng 0.21 USD vào tháng 3, giảm 54% so với năm trước, làm giảm lượng ETH bị đốt. Thứ hai, hoạt động của người dùng đã di chuyển sang các giải pháp mở rộng Layer-2 rẻ hơn, hiện đang xử lý 926 hoạt động người dùng mỗi giây (UOPS) so với chỉ 22.36 trên mạng chính Ethereum. Mặc dù rất quan trọng đối với khả năng mở rộng, nhưng sự di chuyển này đã làm cạn kiệt hoạt động có phí cao trên mạng chính cần thiết để duy trì trạng thái giảm phát.
Nhà đầu tư ưa chuộng sự ổn định của Bitcoin, ETH/BTC giảm 65%
Các nhà đầu tư đã quyết định ưu tiên chính sách tiền tệ minh bạch và bất biến của Bitcoin, khiến cặp giao dịch ETH/BTC giảm khoảng 65% kể từ khi Ethereum chuyển đổi sang PoS. Giới hạn cung cứng 21 triệu coin của Bitcoin và lịch phát hành có thể dự đoán được mang lại mức độ chắc chắn mà chính sách linh hoạt hơn của Ethereum hiện đang thiếu. Sự ưu tiên của nhà đầu tư này thể hiện rõ rệt trên thị trường quỹ ETF giao dịch tại Mỹ. Tính đến tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã quản lý hơn 91.9 tỷ USD tài sản, trong khi các quỹ ETF Ethereum giao ngay chỉ nắm giữ một lượng tương đối nhỏ là 12.1 tỷ USD.
Hiệu suất kém không chỉ mang tính tương đối. Về mặt USD, ETH đã chật vật để giành được động lực mới, chỉ vượt nhẹ mức cao nhất mọi thời đại trước đó gần 4,800 USD. Điều này hoàn toàn trái ngược với Bitcoin, vốn đã tăng gấp đôi giá trị so với mức đỉnh năm 2021. Tâm lý tiêu cực đã được khuếch đại bởi những lời chỉ trích từ các công ty như Culper Research, đã tiết lộ vị thế bán khống đối với ETH, và các đợt bán token định kỳ liên quan đến người đồng sáng lập Ethereum và Quỹ Ethereum, thúc đẩy một câu chuyện rằng những người nội bộ đang bán ra khi thị trường mạnh.
Mọi altcoin đều hứa hẹn sự khan hiếm nhưng lại mang đến lạm phát do thiết kế. Ethereum đã từ bỏ câu chuyện 'tiền siêu âm' của mình ngay khi nó trở nên bất tiện.
— Handre, Nhà phân tích.
Edgen Crypto·Mar 12 2026, 07:32
