CleanSpark比特幣持有量增至13,011枚，同時面臨1.85億美元關稅爭議

執行摘要

那斯達克上市公司CleanSpark，一家比特幣礦企，報告截至2025年9月底持有13,011枚比特幣（BTC），價值約16億美元。該公司當月生產了629枚比特幣，並以平均每枚109,568美元的價格出售了445枚比特幣，獲得4,870萬美元。CleanSpark面臨美國海關與邊境保護局（CBP）就其挖礦設備申報原產地提出的潛在1.85億美元關稅負債，與此同時，其比特幣持有量仍在累積。與此同時，15家主要上市比特幣礦企的總市值在9月達到了創紀錄的581億美元，這表明儘管面臨新興的監管和運營挑戰，投資者對該行業的興趣依然強勁。

事件詳情

CleanSpark 2025年9月的運營亮點包括峰值運營算力達到每秒50艾哈希（EH/s），平均算力為每秒45.6艾哈希，機隊效率為每太哈希16.07焦耳（J/TH）。該公司還擴大了其電力組合，簽署了1.03吉瓦的合同，並使用了808兆瓦。CleanSpark 2025財年的里程碑包括收購GRIID Infrastructure，將比特幣支持的信貸額度擴展至4億美元，以及發行6.5億美元可轉換票據。這些金融工具，特別是可轉換票據，反映了利用傳統資本市場實現增長，同時保持大量比特幣國庫持有的戰略。

關稅爭議的核心是美國海關與邊境保護局指控CleanSpark在2024年4月至6月期間進口的某些比特幣挖礦設備原產於中國，因此根據美國貿易法第301條應繳納懲罰性關稅。CleanSpark強烈反駁這一指控，引用進口文件和硬體銷售商的聲明，確認設備並非中國製造。同為上市礦企的Iris Energy (IREN)也因類似指控，正在就2024年4月至2025年2月期間進口的機器，與CBP進行一項單獨的1億美元關稅爭議。兩家公司都堅稱潛在負債並非確定，並且尚未為這些費用計提準備金。

市場影響

主要上市比特幣礦企的總市值在9月飆升至歷史新高581億美元，較8月的416億美元顯著增加，並較3月第二季度低點199億美元翻了一倍多。礦企股票的此番上漲大幅超過比特幣同期21%的漲幅。**IREN、Cipher Mining (CIFR)和Applied Digital (APLD)**等公司股價出現三位數飆升，反映了投資者對該行業增長潛力的強烈信心，特別是那些涉足高性能計算的公司。

然而，礦企的運營盈利能力面臨日益增長的壓力。比特幣挖礦難度在2025年10月2日達到150.84萬億的創紀錄高點，標誌著自7月以來的連續第七次調整。網路哈希率飆升至每秒1.05澤哈希（ZH/s），加劇了競爭。挖礦難度的上升，加上歷史性低位的交易費用，已將哈希價格（每單位哈希率的收入）壓縮至每秒每拍哈希50美元以下。這一趨勢要求礦企更加注重優化能源效率和確保低成本電源，以維持利潤率。

關稅爭議凸顯了更廣泛的供應鏈風險，並可能加速挖礦硬體行業的重組。像比特大陸（Bitmain）這樣的製造商正在做出回應，計劃在2026年初之前在美國德克薩斯州或佛羅里達州等州建立第一家美國工廠。這一戰略轉變旨在減輕關稅（對中國製造機器最高可達57.6%）的影響，並確保為美國客戶提供更快的交貨時間。

專家評論

市場觀察人士指出，關稅爭議中重疊的時間線和不斷增加的負債表明，美國海關當局正對加密貨幣挖礦硬體的申報原產地進行更廣泛的審查。這反映了對中國商品貿易限制的持續執行，為礦企的運營環境增加了地緣政治風險。盧克索（Luxor）數據顯示，挖礦難度增加和哈希價格下降表明該行業正在成熟，迫使效率較低的運營商要么創新，要么退出市場。這種動態可能導致進一步的行業整合，將挖礦能力集中在少數主導的、能源效率高的參與者手中。

更廣闊的背景

CleanSpark將其比特幣累積在國庫中的策略（目前達到13,011枚比特幣），與Riot Platforms等其他大型礦企的做法形成對比，後者據報導會出售一部分產出以產生現金流。CleanSpark的數位資產管理策略，包括使用衍生品來優化國庫表現和管理波動性，使其有望從未來比特幣價格上漲中獲益，同時緩解一些市場風險。儘管面臨關稅挑戰和難度上升，礦企市值總體增長表明機構對Web3生態系統底層基礎設施的持續興趣和投資。比特大陸等主要硬體製造商在美國建立生產設施的轉變，標誌著對不斷變化的貿易政策的積極適應，可能促進國內製造能力並使關鍵挖礦基礎設施的全球供應鏈多樣化。