Arthur Hayes dự báo khủng hoảng khu vực đồng Euro, ECB giải cứu hàng nghìn tỷ, thúc đẩy Bitcoin

Tóm tắt điều hành

Đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes dự báo một khủng hoảng Eurozone sắp xảy ra bắt nguồn từ dòng vốn chảy ra khỏi Pháp, đòi hỏi sự can thiệp lớn của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và thúc đẩy dòng vốn vào các tài sản cứng như Bitcoin.

Chi tiết sự kiện

Đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes đã phác thảo một kịch bản tại Token2049 dự đoán một cuộc khủng hoảng hệ thống trong Khu vực đồng Euro, có khả năng dẫn đến việc Pháp rời khỏi liên minh tiền tệ. Dự báo này tập trung vào dòng vốn chảy ra đáng kể từ Pháp, một xu hướng được chứng minh bằng dữ liệu từ hệ thống số dư TARGET của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), cho thấy Pháp đã trải qua dòng vốn chảy ra lớn nhất trong Khu vực đồng Euro kể từ năm 2021. Dòng vốn chảy ra này, chủ yếu đến các quốc gia như Đức, làm nổi bật vị thế tài chính bấp bênh của Pháp, đặc trưng bởi vị thế đầu tư ròng -38% GDP.

Hayes lập luận rằng, không giống như Hoa Kỳ, Pháp thiếu tư cách tiền tệ dự trữ và phụ thuộc vào tài chính từ các quốc gia thặng dư như Đức và Nhật Bản. Tuy nhiên, chính sách "Nước Mỹ trên hết" của Donald Trump đang thúc đẩy việc hồi hương vốn về các quốc gia thặng dư này, do đó hạn chế khả năng tiếp cận tài chính quan trọng của Pháp. Tình hình này đặt ECB vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan: hoặc in một lượng lớn tiền để hỗ trợ Pháp, mạo hiểm kiểm soát tài chính đối với các quốc gia thành viên, hoặc cho phép một cuộc khủng hoảng tương tự như Brexit. Hayes ước tính rằng một động thái của Pháp hướng tới kiểm soát vốn có thể đòi hỏi ECB phải in 5 nghìn tỷ EUR để giải cứu hệ thống ngân hàng Châu Âu, điều này chắc chắn sẽ buộc các ngân hàng trung ương khác trên toàn cầu, bao gồm cả Nhật Bản và Hoa Kỳ, phải tham gia vào việc mở rộng tiền tệ tương tự.

Cơ chế tài chính và Định vị chiến lược

Cơ chế tài chính được dự đoán liên quan đến sự dịch chuyển đáng kể vốn từ các tài sản truyền thống của Châu Âu, đặc biệt là những tài sản được định danh bằng euro, sang các tài sản được coi là nơi trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp 10 năm tăng và sự chênh lệch lợi suất ngày càng lớn giữa nợ Pháp và Đức nhấn mạnh sự lo lắng của nhà đầu tư về thâm hụt kỷ lục của Pháp và tính linh hoạt tài khóa hạn chế. Chỉ số căng thẳng này ở khu vực đồng euro báo hiệu một nhu cầu can thiệp đặc biệt của ECB.

Hayes khuyên các nhà đầu tư nên thoái vốn khỏi các tài sản Châu Âu để chuẩn bị cho việc in tiền quy mô lớn ở Khu vực đồng Euro. Chiến lược này phản ánh một tư thế phòng thủ chống lại sự mất giá tiền tệ và rủi ro tài chính hệ thống. Cơ chế tài chính cơ bản là một sự chuyển dịch sang chất lượng và tính thanh khoản, nơi các tài sản độc lập với hệ thống tiền pháp định chủ quyền, chẳng hạn như Bitcoin và vàng, ngày càng trở nên hấp dẫn. Ví dụ, Bitcoin đã chứng minh khả năng của mình như một kho lưu trữ giá trị thay thế, với việc trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ mất 84% giá trị so với Bitcoin kể từ năm 2021, cho thấy xu hướng suy giảm dài hạn của tiền pháp định.

Ảnh hưởng thị trường

Dự đoán của Hayes có ý nghĩa quan trọng đối với hệ sinh thái Web3 rộng lớn hơn, phân bổ tài sản doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư. Một làn sóng in tiền toàn cầu, như ông dự báo, có thể làm mất giá tiền pháp định, từ đó nâng cao vai trò của Bitcoin như một hàng rào chống lạm phát và rủi ro tài chính hệ thống. Điều này có thể củng cố vị thế của Bitcoin trong kho bạc doanh nghiệp và giữa các nhà đầu tư tổ chức, tương tự như các động thái tạo tiền lệ của một số công ty niêm yết công khai. Hayes đã tuyên bố rằng ông thấy Bitcoin sẽ đạt 1 triệu đô la vào năm 2028, được thúc đẩy bởi những yếu tố vĩ mô thuận lợi này và những thay đổi chính sách tiền tệ mạnh mẽ, báo hiệu một "sự chuyển đổi toàn cầu sang thanh khoản".

Tiềm năng của một cuộc khủng hoảng Eurozone và chính sách nới lỏng tiền tệ sau đó có thể thúc đẩy việc áp dụng và tăng giá đối với các tài sản cứng. Vào tháng 8 năm 2025, Bitcoin đã chạm 123.500 USD mỗi BTC, trong khi vàng đạt mức kỷ lục 3.703 USD mỗi ounce vào tháng 9 năm 2025, minh họa sự quan tâm ngày càng tăng của tổ chức và giá trị cảm nhận của các tài sản này trong thời kỳ không chắc chắn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank thậm chí còn gợi ý rằng có chỗ cho Bitcoin để tham gia vào dự trữ của ngân hàng trung ương vào năm 2030.

Bình luận của chuyên gia

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pháp François Villeroy de Galhau đã bày tỏ những lo ngại đáng kể về các chính sách ủng hộ tiền điện tử của Hoa Kỳ, bao gồm các đề xuất về Dự trữ Bitcoin Chiến lược và phi điều tiết, cảnh báo rằng những điều này có thể "gieo mầm cho cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu tiếp theo." Các tuyên bố của De Galhau, được đưa ra vào ngày 17 tháng 3 năm 2025, đã chỉ trích việc khuyến khích tài sản tiền điện tử và tài chính phi ngân hàng ở Hoa Kỳ, cho rằng chúng có thể dẫn đến thao túng thị trường và khiến các tổ chức tài chính gặp phải những rủi ro chưa từng có. Cảnh báo của ông được đưa ra sau một đợt suy thoái thị trường khi Bitcoin sụt giảm xuống dưới 85.000 USD.

Để đối phó với những rủi ro tiềm tàng này, các nhà chức trách Châu Âu đang đẩy nhanh việc giới thiệu quy định tiền điện tử chặt chẽ hơn và phát triển một đồng euro kỹ thuật số. ECB tin rằng những hành động này là cần thiết để đối trọng với chính sách của Hoa Kỳ và đảm bảo ổn định tài chính. Hội đồng Rủi ro Hệ thống Châu Âu (ESRB) đã khuyến nghị cấm các stablecoin đa phát hành, phản ánh lo ngại rằng các stablecoin được hỗ trợ bằng đô la có thể đe dọa chủ quyền tiền tệ của đồng euro. Giám đốc điều hành Cơ chế Bình ổn Châu Âu Pierre Gramegna cảnh báo rằng việc Hoa Kỳ chấp nhận tiền điện tử có thể làm suy yếu vị thế quốc tế của đồng euro.

Người ủng hộ Bitcoin Max Keiser coi cuộc khủng hoảng trái phiếu ngày càng tăng ở Pháp là một cơ hội để Bitcoin đóng vai trò là giải pháp cho một sự sụp đổ tài chính tiềm tàng của Châu Âu. Nhà phân tích vĩ mô Lyn Alden cũng dự đoán rằng các tài sản như vàng hoặc Bitcoin có thể cung cấp sự bảo vệ cho các nhà đầu tư trong bối cảnh thị trường biến động và không chắc chắn dự kiến từ các cuộc chiến thuế quan và sự thay đổi trong thanh khoản toàn cầu trong hai năm tới.

Bối cảnh rộng hơn

Tình hình đang diễn ra làm nổi bật cuộc đấu tranh địa chính trị và tài chính rộng lớn hơn về dòng vốn toàn cầu và ảnh hưởng tiền tệ. Chính sách "Nước Mỹ trên hết" của Trump và cách tiếp cận mềm mỏng hơn của SEC đối với tiền điện tử dưới thời chính quyền của ông đang tạo ra một môi trường mà một số nhà quản lý Châu Âu coi là ưu tiên mở rộng hơn là ổn định. Sự nổi bật ngày càng tăng của các stablecoin được ngân hàng Hoa Kỳ hỗ trợ cũng gây lo ngại cho các nhà hoạch định chính sách Châu Âu, những người lo sợ chúng có thể làm xói mòn thêm ảnh hưởng của đồng euro. Điều này đã thúc đẩy ECB tập trung vào một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) để chống lại sự thống trị của tiền kỹ thuật số được hỗ trợ bằng đô la.

Nền kinh tế toàn cầu đối mặt với những thách thức từ thâm hụt chính phủ ngày càng tăng, điều mà Hayes cho rằng cuối cùng sẽ buộc các nhà đầu tư phải tìm nơi trú ẩn trong các tài sản cứng. Ngay cả với sự biến động ngắn hạn của thị trường chứng khoán do lãi suất tăng, bức tranh kinh tế vĩ mô lớn hơn chỉ ra một sự chuyển đổi toàn cầu sang thanh khoản, nơi các tài sản như Bitcoin và vàng mang lại một nơi trú ẩn được cảm nhận chống lại sự xói mòn sức mua vốn có trong việc nới lỏng tiền tệ tích cực. Các cuộc tranh luận và thao tác quy định đang diễn ra cho thấy một tương lai năng động và không chắc chắn cho cả hệ thống tài chính truyền thống và bối cảnh tài sản kỹ thuật số đang phát triển.