ZTO, 15억 달러 자사주 매입 및 2.3% 주식 감소로 주주 가치 증대
ZTO 익스프레스는 2028년 3월까지 유효한 새로운 15억 달러 자사주 매입 프로그램을 중심으로 주주 가치를 높이기 위한 공격적인 전략을 실행하고 있습니다. 또한 회사는 배당금 및 자사주 매입을 통해 전년도 조정 순이익의 최소 50%를 주주에게 환원하는 새로운 정책을 도입했습니다. 이는 이사회가 주당 0.39달러의 반기 현금 배당을 승인한 데 따른 것입니다.
ZTO는 약속을 이행하기 위해 2026년 3월 16일 1,825만 4,400주의 A급 보통주를 소각했음을 확인했습니다. 이 조치로 발행된 A급 주식 총수는 2.32% 감소하여 기존 투자자들의 지분을 통합했습니다. 자사주 매입 자금은 2026년 2월 발행된 15억 달러 규모의 전환사채를 통해 조달되었으며, 경영진은 이 움직임이 시장 가치가 "저평가"되었다고 인식되는 동안 저비용 자금 조달을 활용하는 것이라고 정당화했습니다.
소포 물량 13.3% 증가했지만 2025년 마진 압박
운영 측면에서 ZTO는 광범위한 시장을 계속해서 능가하고 있습니다. 회사는 2025년에 385억 개의 소포를 처리하여 전년 대비 13.3% 증가했습니다. 4분기 성장률은 특히 강세를 보였으며, 물량은 9.2% 증가하여 중국 특송 산업의 평균 성장률 5%의 거의 두 배에 달했습니다. 이 실적 덕분에 ZTO는 시장 점유율을 0.8%포인트 확대했습니다.
그러나 이러한 매출 증가는 수익성에 희생을 가져왔습니다. 2025년 연간 매출이 10.9% 증가하여 491억 위안에 달했지만, 영업 이익은 11.1% 감소하여 105억 위안을 기록했습니다. 회사의 총 마진은 연간 6.0%포인트 감소하여 25.0%로 크게 압박을 받았습니다. 이러한 압박은 연간 핵심 특송 단가 0.07위안 증가를 포함한 비용 상승을 반영합니다.
ZTO, '질서 있는 경쟁' 언급하며 2026년 10-13% 성장 전망
앞으로 ZTO 경영진은 2026년 소포 물량 성장률을 10%에서 13% 사이로 예상하며, 423.7억 개에서 435.2억 개 사이의 소포를 처리할 것으로 전망했습니다. 이 예측은 중국 국가우정국의 업계 전체 성장 추정치인 8%보다 훨씬 낙관적이며, ZTO가 시장 점유율을 계속 확보할 수 있다는 자신감을 시사합니다.
경영진은 이러한 긍정적인 전망의 일부를 보다 합리적이고 "질서 있는 경쟁"으로의 정책 주도 변화에 기인합니다. 이는 역사적으로 업계 수익을 잠식해 온 치열한 가격 경쟁이 완화되고 있음을 시사합니다. 2025년 라인홀 운송 단가에서 전년 대비 12.2% 감소를 가져온 회사의 비용 통제 노력은 미래 물량 증가를 수익성 개선으로 전환하는 데 중요할 것입니다.
Edgen Stock·Mar 23 2026, 16:14
