미래 소득은 젊은 투자자를 위한 100% 주식 배분을 정당화한다
예일대 금융학 교수 제임스 최(James Choi)의 새로운 공식은 미래 평생 소득을 크고 안정적인 채권으로 간주하여 자산 배분에 상당한 변화를 제안합니다. 이 핵심 통찰력은 젊은 투자자들이 더 많은 시장 위험을 감수할 수 있음을 시사합니다. 왜냐하면 그들의 주요 "자산"인 수십 년간의 미래 소득이 주식 시장 수익률과 강하게 연관되어 있지 않기 때문입니다.
연간 7만 달러를 벌고 2만 5천 달러를 투자할 25세의 경우, 이 공식은 100% 주식 배분을 권장합니다. 이는 75% 주식 배분을 제안하는 "100 마이너스 연령" 규칙과, 전형적인 뱅가드 2065 목표 날짜 펀드의 91% 배분과도 극명한 대조를 이룹니다. 최 교수는 "아직 30년의 임금이 당신에게 들어올 것이므로, 그 손실을 실제로 흡수할 수 있습니다—문제 없습니다"라고 말합니다.
가계 자산이 두 배가 되면 배분은 53%로 감소
이 모델은 투자자의 연령과 축적된 자산에 따라 권장 사항을 동적으로 조정합니다. 가상의 50세 부부의 경우, 합산 소득 16만 달러와 40만 달러의 투자 가능 자산을 가지고 있다면, 이 공식은 88%의 주식 배분을 제안합니다. 이는 "100 마이너스 연령" 규칙이 권장하는 50%보다 여전히 더 공격적입니다.
그러나 동일한 부부의 투자 가능 순자산이 80만 달러로 두 배가 되면, 이 공식이 권장하는 주식 노출은 53%로 급격히 감소합니다. 이러한 변화는 시장 위험이 이제 그들의 총 평생 자원의 훨씬 더 큰 부분을 영향을 미치기 때문입니다. 최 교수는 "더 많은 돈을 저축했을 때는 더 보수적입니다"라고 설명하며, 모델이 단순히 연령보다는 투자자의 재정적 위치에 민감하다는 점을 강조합니다.
새로운 모델, 효용 면에서 "100 마이너스 연령" 규칙보다 33배 우수
이 공식의 목표는 순수한 수익을 극대화하는 것이 아니라, 투자자가 평생 지출에서 얻는 "효용"을 극대화하는 것입니다. 최 교수의 논문 연구에 따르면, 22세의 경우 이 공식은 이론적으로 완벽한 포트폴리오보다 단 0.06% 적은 효용을 가져옵니다. 이에 비해 전통적인 "100 마이너스 연령" 규칙은 2% 적은 효용을 산출합니다—이는 33배 이상 열등한 결과입니다.
정교함에도 불구하고 이 모델에는 한계가 있습니다. 미래 소득과 시장 수익률을 예측하는 데 의존하며, 이는 본질적으로 불확실합니다. 또한, 현재 버전은 주택 담보 가치나 모기지 부채와 같은 주요 자산 및 부채를 고려하지 않는데, 이러한 요소들은 많은 일반적인 투자 지침에서도 제외됩니다.
Edgen Stock·Feb 26 2026, 14:35