시장, 공격적인 금리 인상 가격 반영하며 연준 금리 인하 예상 40bp 축소
글로벌 금리 시장은 유가 상승에 대한 중앙은행의 매파적 대응을 공격적으로 다시 가격에 반영했다. 지난 2주 동안 트레이더들은 유럽중앙은행의 2026년 정책 금리 기대를 55bp 이상 끌어올렸다. 동시에 미국 연방기금 선물은 예상 금리 인하폭을 약 40bp 축소했다. 이러한 급격한 전환으로 미국과 유럽 모두 2년 만기 국채 수익률이 35bp에서 40bp 상승했다.
가격 재반영이 너무 심각하여 골드만삭스는 최근 통화 정책 요인의 하락을 2000년 이후 세 번째로 큰 2주간의 하락으로 특징지었다. 아시아에서는 이러한 심리가 훨씬 더 극단적으로 나타나, 한국과 인도의 금리 곡선은 향후 2년 동안 각각 4번의 금리 인상을 암시하고 있다. 이러한 시장 반응은 UBS에 따르면 많은 중앙은행의 인플레이션 예측에 사용된 가정보다 약 50% 높은 수준에서 거래되는 유가 선물 가격에 의해 촉발되었다.
은행들, '성장세'로 간주하며 2022년 인플레이션 반복 아니라고 주장
시장의 패닉과는 대조적으로, 주요 금융기관들 사이에서는 이러한 금리 인상 베팅이 과도하다는 합의가 형성되고 있다. JP모건, UBS, 골드만삭스는 현재의 유가 충격이 경제 활동을 둔화시키고 장기적으로는 본질적으로 디스인플레이션적인 '공급 측면 성장세'로 기능한다고 주장한다. 이는 높은 에너지 비용, 팬데믹 이후의 광범위한 수요, 지속적인 공급망 중단이 복합적으로 작용하여 발생했던 2022년의 인플레이션 나선형과는 극명한 대조를 이룬다.
분석가들은 임금 상승과 서비스 인플레이션과 같은 핵심 인플레이션 동인들이 분쟁이 시작되기 전부터 이미 하향 추세에 있었다고 강조한다. 국제결제은행(BIS)은 이러한 견해를 강화하며 정책 입안자들이 일시적일 가능성이 있는 공급 충격을 **'간과하라'**고 촉구했다. JP모건은 충격이 중앙은행의 시스템적인 반응을 정당화하려면 원유 가격이 배럴당 125달러 이상 수준을 유지해야 한다고 추정하지만, 이 임계값은 아직 도달하지 않았다.
중앙은행, 안정 선호하며 실질 금리 225bp 더 높다
중앙은행들은 금리 인상 대신 대체 수단을 배치하고 있다. 정책 대응은 통화 안정화, 유동성 지원, 그리고 표적 재정 지원에 초점을 맞추고 있다. 인도 정부는 240억 달러의 신규 지출을 승인했고, 인도 중앙은행은 통화 변동을 완화하고 있다. 인도네시아는 외환 시장에 개입하고 있으며, 한국은 20조 원의 추가 예산과 유가 상한제를 발표했다. 이는 통화 정책을 긴축하기보다는 경제적 파급 효과를 관리하는 것을 명확히 선호한다는 신호이다.
금리 인상의 문턱 또한 2022년보다 훨씬 높다. UBS에 따르면 신흥 아시아의 실질 금리는 지난 주요 인플레이션 위기 당시보다 이미 225bp 더 높다. 연방준비제도, ECB, 영국은행, 일본은행 모두 다가오는 회의에서 금리를 동결할 것으로 예상됨에 따라 시장 가격 책정과 실제 정책 간의 괴리는 점점 더 뚜렷해지고 있다.
Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:30