Edgen Stock·Mar 04 2026, 14:18지정학적 분쟁이 전통적으로 궁극적인 안전자산으로 여겨지는 미국 국채로 자본을 유입시키지 못하고 있습니다. 오히려 분쟁이 인플레이션을 부추길 것이라는 우려와 구조적으로 막대한 미국 재정 적자가 결합하여 채권 수익률을 높이고 있으며, 포트폴리오 헤지로서의 채권 역할을 위협하고 있습니다.
역사적 선례와는 резко 달리, 최근 이란 관련 지정학적 분쟁 동안 미국 국채는 안전자산 역할을 하지 못했습니다. 미국 주식은 익숙한 "저점 매수" 패턴을 따르며 초기 손실에서 회복했지만, 채권 시장은 매도세를 보였습니다. 장단기 국채 모두 가격 하락을 반영하여 수익률이 상승했습니다. 주요 장기 국채 ETF는 월요일에 1% 하락했으며 화요일에도 계속 하락했는데, 이는 주식이 안정적인 상황에서는 이례적인 움직임입니다. 이러한 괴리는 채권이 주식 시장의 10% 하락을 완충하기 위해 약 3% 상승하여 중요한 "충격 흡수 장치" 역할을 할 것으로 예상되는 포트폴리오 헤지의 근본적인 논리를 흔들고 있습니다.
국채의 약세는 두 가지 강력한 요인에서 비롯됩니다. 첫째, 분쟁으로 인한 지속적인 유가 상승은 인플레이션을 재점화할 수 있으며, 투자자들이 보상을 위해 더 높은 수익률을 요구하도록 강요합니다. 이러한 환경은 9.11 사태나 리먼 브라더스 사태와 같은 비에너지 충격에 대한 반응과는 달리 중앙은행이 금리를 인하하기 어렵게 만듭니다. 둘째, 미국 재정 상태는 이미 빠듯합니다. 의회예산처는 최근 향후 10년간 연방 적자 예측을 1조 4천억 달러 증가시켰으며, 이는 2차 세계대전 이후 경기 침체 외에는 볼 수 없었던 높은 GDP 대비 적자 비율로 이어졌습니다. 이러한 증가하는 부채 부담은 미국이 글로벌 자본을 유지하기 위해 더 매력적인 수익률을 제공해야 함을 의미합니다.
역사적 사례들은 전쟁과 재정 확장의 조합이 채권에 대해 약세임을 시사합니다. 베트남 전쟁 동안, 분쟁과 국내 프로그램에 대한 정부 지출 증가는 채권 수익률의 꾸준한 상승으로 이어졌습니다. 재무부와 연방준비제도 간의 조정을 통해 수익률이 인위적으로 억제되었던 2차 세계대전 시기는 오늘날의 자유로운 글로벌 자본 흐름 시대에는 실현 가능한 모델이 아닙니다. 현재 인위적으로 금리를 낮추려는 모든 시도는 자본 도피를 유발하고 달러를 약화시킬 수 있으며, 이는 현재의 재정 및 지정학적 환경을 미국 국채에 대한 구조적으로 도전적인 환경으로 만들고 있습니다.
