Edgen Stock·Feb 25 2026, 08:58중국증권(CSC)이 2월 25일 발표한 연구 보고서에 따르면, 미국 관세는 외국 수출업체의 가격 인하를 강제하는 데 크게 실패했습니다. 대신, 이 비용은 미국 기업이 흡수하여 소비자에게 전가되어 지속적인 인플레이션을 부추기고 연방준비제도(Fed)의 정책 경로를 복잡하게 만들고 있습니다.
중국증권(CSC)이 2월 25일 발표한 상세 분석에 따르면, 관세로 인한 경제적 부담은 외국 수출업체가 아닌 미국 기업에 고스란히 전가되고 있습니다. 2025년 12월까지 530만 건이 넘는 방대한 데이터 세트를 기반으로 한 이 연구는 92%의 관세 전가율을 발견했습니다. 이는 100달러의 관세가 부과될 때마다 미국 수입업체가 92달러의 비용을 흡수할 수밖에 없었고, 수출업체는 관세 전 가격을 단 8달러만 인하했다는 것을 나타냅니다.
특정 무역 파트너의 경우 이러한 영향이 더욱 두드러집니다. 중국산 상품의 전가율은 94%였으며, 이는 중국 수출업체가 관세 비용의 6%만을 부담했음을 의미합니다. 일본과 아세안 국가의 수출업체는 112%와 119%의 전가율을 보여 훨씬 더 큰 가격 결정력을 입증했습니다. 이는 그들이 전체 관세 비용을 전가했을 뿐만 아니라 무역 마찰을 이용하여 자체 이윤을 늘렸음을 보여줍니다.
수입업체가 흡수한 비용은 궁극적으로 미국 소비자에게 전가되어 상당한 인플레이션 압력을 야기합니다. CSC 보고서에 따르면, 기업들이 기존 재고를 소진하는 처음 몇 달 동안은 영향이 미미했지만, 6개월 후에는 비용이 급격히 증가하기 시작했습니다. 12월까지 소비자 가격으로의 전가 계수는 0.65에 도달했으며, 이는 초기 관세 비용의 65%가 계산대에서 더 높은 가격으로 전환되었음을 의미합니다.
이 누적 효과로 인해 2025년 12월까지 연간 개인소비지출(PCE) 인플레이션율은 0.72%포인트 증가했습니다. 해당 월의 PCE는 2.90%로 보고되었으며, 관세 효과가 없었다면 이 비율은 연방준비제도(Fed)의 목표치인 2%에 훨씬 더 가까운 2.18%에 불과했을 것입니다. 이러한 관세 주도 인플레이션은 4월의 미미한 0.06%포인트 기여에서 연말까지 상당한 0.72%포인트 영향으로 점진적으로 증가했습니다.
관세의 영향은 산업별로 크게 다르며, 주로 국내 대체품의 가용성에 따라 결정됩니다. 미국이 생산 능력이 제한적인 부문에서는 수입업체가 다른 공급업체가 없기 때문에 가장 높은 전가율을 보였습니다. 여기에는 장난감(105%), 가구(105%), 의류(104%)가 포함되며, 이들 산업에서는 미국 기업과 소비자가 사실상 전체 관세를 그 이상으로 지불했습니다. 예를 들어, 미국 장난감의 80%가 중국에서 수입되기 때문에 수입업체는 더 낮은 가격을 요구할 협상력이 거의 없었습니다.
반대로, 곡물 생산 및 기초 화학과 같이 상당한 국내 생산 능력을 가진 산업에서는 전가율이 낮았습니다. 이러한 시장에서는 외국 수출업체가 미국 생산자와의 경쟁력을 유지하기 위해 가격을 낮춤으로써 관세 비용을 흡수할 수밖에 없었습니다. 투자자들에게 이는 강력한 국내 공급망을 가진 부문의 미국 기반 기업들이 관세로 인한 마진 압력과 인플레이션에 대한 방어적인 위치를 제공한다는 것을 시사합니다.