Edgen Stock·Mar 05 2026, 14:35미국 4분기 노동 생산성 성장은 예상치를 초과하여, 효율성과 기술에 대한 기업 투자가 비용을 성공적으로 통제하고 있음을 시사합니다. 이러한 추세는 노동 시장의 인플레이션 압력이 완화되고 있다는 견해를 강화하며, 연방준비제도에 통화 정책 결정에서 더 많은 유연성을 부여할 수 있습니다.
미국 노동 생산성이 올해 마지막 분기에 예상보다 빠르게 성장하여, 기업들이 효율성 개선을 통해 비용을 효과적으로 관리하고 있다는 새로운 증거를 제공했습니다. 목요일 미국 노동통계국 데이터에 따르면 비농업 생산성(직원 1인당 시간당 생산량)은 연율 2.8% 증가했습니다. 이 수치는 경제학자들의 중간 예측치인 1.9%를 넘어섰으며, 3분기의 상향 조정된 5.2% 성장률에 이어 나온 것입니다. 효율성의 지속적인 개선은 임금 인상이 인플레이션에 미치는 영향을 완화하는 데 도움이 되며, 이는 연방준비제도가 면밀히 주시하는 동향입니다.
강력한 생산성 수치는 부분적으로 새로운 기술, 특히 인공지능에 대한 기업 투자에 기인합니다. AI를 채택함으로써 일부 기업은 더 적은 인력으로 생산량을 유지하거나 늘릴 수 있으며, 이는 작년의 부진한 고용 추세에 기여한 요인입니다. 이러한 기술 변화는 강력한 디스인플레이션 동력입니다. 바클레이즈 연구에 따르면, AI로 인한 노동 시장 혼란 가능성이 커지면서 시장은 중기적으로 마이너스 근원 인플레이션 위험 프리미엄을 책정해야 한다고 제안합니다. 분석가들은 임대료와 핵심 상품 인플레이션이 이미 둔화되고 있는 상황에서, 전체 인플레이션율을 2% 근처로 유지하는 부담은 서비스 인플레이션에 있지만, 임금 상승률은 이미 그 수준을 지탱하기에는 너무 약할 수 있다고 지적합니다.
AI 주도 효율성의 분명한 징후에도 불구하고, 일부 금융 상품은 투자자들이 낮은 인플레이션 가능성을 완전히 가격에 반영하지 않았음을 시사합니다. 예를 들어, 2년 만기, 3년 CPI 스왑은 여전히 2.3%를 상회하며, AI의 완전한 디스인플레이션 효과를 고려하지 않을 수 있는 미래 인플레이션에 대한 기대를 나타냅니다. 만약 시장이 AI 디스인플레이션 시나리오(임금 성장률이 예상치를 하회하는 경우)에 더 큰 가능성을 부여하기 시작한다면, 이는 금리 시장 전반에 걸쳐 급격한 재평가를 촉발할 수 있습니다. 이러한 변화는 명목 수익률 곡선의 단기 부분에서 랠리를 유발하고, 시장이 새로운, 낮은 인플레이션 균형에 적응함에 따라 실질 수익률의 압축으로 이어질 수 있습니다.