即将发布的美国薪资数据修订预计将显示比此前报告少得多的就业岗位，这可能影响美联储的政策。

预计美国劳动力市场修订将显示就业增长疲软

随着劳工部准备在9月9日发布年度薪资基准修订，美国经济数据正准备进行一次重大重新评估。此次修订预计将揭示一个比此前报告明显疲软的就业市场，数十万个此前估计的职位可能并不存在。

详细事件：薪资数据受审视

年度基准修订通过使用更全面的报税数据重新校准就业数据，是对美国就业市场的关键评估。来自各机构的经济学家预计将进行大幅下调。富国银行预测，2025年3月的薪资数据可能下调47.5万至79万个就业岗位。Evercore ISI预计将减少约62.5万个，而高盛预计下调幅度将在55万至95万个就业岗位之间。这些估计的高端将标志着自2010年以来最大的一次一年期修订，延续了自2023年以来观察到的下降趋势。

此前，去年的重大修订从2024年3月的总数中削减了近60万个就业岗位。如此大规模的负面修订的可能性表明，美国经济在过去四年中可能经历了净就业损失，这与2022年观察到的强劲就业增长形成鲜明对比。

市场反应分析：对股市而言是坏消息还是好消息？

就业人数的显著下调可能被市场解读为经济降温的信号，这可能影响美联储的货币政策决策。对劳动力市场数据疲软的预期已经开始影响市场对利率的预期。例如，标普500指数对之前的修订公告做出了积极反应，这表明投资者可能将就业增长放缓解读为美联储更早实施降息的催化剂。

这种“坏消息就是好消息”的动态源于对劳动力市场疲软与通胀放缓相结合的预期，这可能促使美联储放松其货币政策。此举通常会通过降低企业的借贷成本并使债券等替代投资吸引力降低来支持股票估值。

更广泛的背景和影响：美联储政策的转变？

此次预期修订对美联储未来的政策行动具有重要意义。美联储理事克里斯·沃勒估计，这些修订可能使每月平均就业创造减少约6万个。他指出：

“这意味着私营部门就业在过去三个月中平均实际萎缩，并且今年早些时候的就业创造比目前报告的要弱。”

这样的披露可能会加强更早且可能更大规模降息的理由。此前的预期，尤其是在美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话之后，倾向于25个基点的降息。然而，如果去年的大幅修订重演，可能会增加50个基点降息的可能性。

此外，官方就业数据持续的重大修订可能会侵蚀对月度报告的信任，促使投资者和政策制定者更多地依赖替代就业指标，例如来自ADP的数据。这种对劳动力市场真实强度的重新评估可能导致对各部门经济增长预测和企业盈利预期的重新评估。

专家评论：经济学家权衡

经济学家们强调了劳动力市场前景可能不那么强劲的可能性。富国银行高级经济学家莎拉·豪斯将可能的高估归因于调查中固有的抽样和无响应错误。她建议：

“鉴于基准修订可能显示截至3月份的就业增长步伐较弱，年初的动能损失将给此后的薪资增长的真实强度蒙上阴影。”

Comerica首席经济学家比尔·亚当斯也预计，初步基准修订后劳动力市场前景将走弱。

展望未来：降息与市场波动

即将于9月9日进行的修订对投资者和政策制定者来说是一个关键事件。就业数据的大幅下调可能导致股票市场波动性增加，特别是对于QQQ（纳斯达克100 ETF）等广泛指数，因为投资者正在消化其对经济增长和货币政策的影响。市场普遍预期美联储将在9月17日结束的政策会议上降息25个基点，这受到就业数据疲软和通胀放缓的推动。

展望未来，Federated Hermes的分析师预计2025年将有两次25个基点的降息，一次在9月，另一次在12月，2026年还将有额外的降息。这一前景，加上可能较低的债券收益率，可能会继续支持股票估值，为在可能较软的经济环境中运行的市场呈现出谨慎而乐观的前景。