미국 선도금리 5.62% 도달, 장기 적자 위험 신호

선도 금리 5.62% 도달, 단기 수익률 안정에도 불구하고

미국 채권 시장은 겉으로는 평온해 보이지만, 단기 및 장기 기대치 간의 상당한 괴리는 국가 재정의 미래에 대한 우려가 커지고 있음을 드러냅니다. 도널드 트럼프 대통령 취임 이후 1월부터 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 0.584%포인트 하락하여 4.04%를 기록했으며, 이는 단기적인 안정과 신뢰를 반영합니다. 시장 정서는 지난해 2000억 달러 이상을 벌어들인 관세가 폐지된 후에도 수입원을 관리할 수 있을 것이라는 기대에 힘입어 이러한 상황을 뒷받침했습니다.

그러나 수익률 곡선의 더 먼 미래를 살펴보면 다른 이야기가 펼쳐집니다. 20년 만기 및 30년 만기 국채 수익률은 각각 0.28%포인트와 0.15%포인트로 더 완만한 하락세를 보였습니다. 장기 위험의 가장 명확한 지표인 10년 만기 10년 선도금리는 반대 방향으로 움직였습니다. 이 금리는 지금부터 10년 후(2036-2046년)에 예상되는 10년 만기 수익률을 측정하며, 0.535%포인트 상승하여 5.62273%를 기록했고, 투자자들이 10년 후의 심각한 문제를 가격에 반영하고 있음을 시사합니다.

적자 우려가 장기 위험 프리미엄 상승을 주도

분석가들은 이러한 괴리를 '기간 프리미엄' 상승으로 설명합니다. 즉, 투자자들이 미래의 불확실성을 헤지하기 위해 요구하는 추가 수익률입니다. 이 프리미엄은 높은 연방 적자를 충당하기 위해 필요한 막대한 정부 채권 공급에 대한 우려와 직접적으로 관련되어 있습니다.

제 생각에 기간 프리미엄 증가는 몇 가지 요인의 함수입니다. 가장 중요한 것은 그렇게 높은 적자를 감안할 때 미래 국채 공급에 대한 우려입니다.

— 웰링턴 매니지먼트의 채권 포트폴리오 매니저 브리이 쿠라나(Brij Khurana).

이러한 우려는 전 골드만삭스 전략가 로빈 브룩스(Robin Brooks)에 의해 '트럼프 리스크 프리미엄'이라고 불렸으며, 그는 이러한 상승이 가속화될 수 있다고 언급했습니다. 시장은 실제로 두 가지 다른 이야기를 하고 있습니다. 단기 수익률은 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 기대감의 영향을 받지만, 선도 금리는 이러한 효과를 배제하고 장기적인 재정 우려에 대한 더 명확한 시각을 제공합니다. 올스프링 글로벌 인베스트먼츠(Allspring Global Investments)의 수석 포트폴리오 매니저 노아 와이즈(Noah Wise)가 설명했듯이, “단기 수익률은 Fed 기대감에 반응하지만, 10년 만기 10년 선도금리는 재정 계산에 반응합니다.” 이 계산은 10년 후 훨씬 더 높은 부채/GDP 비율이 미국 채권을 매입할 구매자를 유치하기 위해 더 높은 금리를 요구할 것임을 시사합니다.