L'ancien président Donald Trump a relancé le débat sur la fréquence des rapports de résultats des entreprises, plaidant pour un passage des mises à jour trimestrielles à semestrielles. Cette proposition, visant à réduire les coûts et à favoriser une vision commerciale à long terme, a recueilli le soutien des leaders de l'industrie, mais suscite des inquiétudes chez les investisseurs concernant la transparence et l'efficacité du marché. La SEC a indiqué qu'elle priorisait l'examen de ce mandat de longue date.

Les normes de reporting des entreprises américaines réexaminées face aux appels pour des résultats semestriels

Les actions américaines sont confrontées à un changement structurel potentiel dans la divulgation d'informations d'entreprise, alors que l'ancien président Donald Trump renouvelle son appel pour que les entreprises américaines cotées en bourse passent des rapports de résultats trimestriels obligatoires à un cycle semestriel. Cette proposition, initialement introduite en 2018 et réitérée le 15 septembre 2025, a rapidement capté l'attention des régulateurs et des participants au marché, provoquant une réévaluation des normes de reporting en place depuis plus de cinq décennies.

L'événement en détail

La raison d'être du président Trump pour le changement proposé repose sur la conviction qu'une fréquence de reporting moins élevée réduirait considérablement les coûts opérationnels pour les entreprises et libérerait la direction de la pression constante des résultats à court terme. Il soutient que cela permettrait aux dirigeants de se concentrer plus efficacement sur la planification stratégique à long terme et les opérations commerciales. Le mandat actuel de la Securities and Exchange Commission (SEC) exige des entreprises qu'elles rapportent leurs états financiers tous les 90 jours.

Remarquablement, la SEC a indiqué qu'elle donnait la priorité à cette proposition. Sous la direction du président Paul Atkins, l'ordre du jour du printemps 2025 de la SEC reflète une nette orientation vers la déréglementation, visant à réduire les charges de divulgation et de conformité pour les entreprises. Cet alignement rapproche les États-Unis des pratiques de reporting observées au Royaume-Uni et dans plusieurs pays de l'Union européenne, où les mises à jour financières semestrielles sont la norme. Cependant, de nombreuses grandes entreprises européennes fournissent toujours volontairement des mises à jour trimestrielles pour maintenir l'engagement des investisseurs et attirer des capitaux mondiaux.

Analyse de la réaction du marché

La proposition a généré une réponse divisée au sein de l'écosystème financier. Les leaders de l l'industrie ont largement accueilli favorablement l'idée, soulignant le potentiel d'économies de coûts et d'une meilleure focalisation stratégique.

Adena Friedman, PDG de Nasdaq, a exprimé son soutien, déclarant qu'« un reporting moins fréquent réduirait les frictions, le fardeau et les coûts pour les entreprises ».

De même, la U.S. Chamber of Commerce et la Business Roundtable ont précédemment plaidé contre les contraintes du reporting trimestriel, arguant que cela détourne l'attention des entreprises des objectifs à long terme. Des personnalités influentes du monde des affaires telles que Jamie Dimon et Warren Buffett ont également exprimé leurs préoccupations concernant le reporting trimestriel favorisant le « court-termisme », ce qu'ils croient préjudiciable à l'économie dans son ensemble.

Inversement, les groupes d'investisseurs et les critiques expriment une appréhension significative. Les préoccupations sont enracinées dans le potentiel de réduction de la transparence et d'augmentation de la volatilité du marché. Il y a une inquiétude répandue que des périodes de reporting prolongées puissent permettre aux entreprises de retarder ou d'obscurcir des nouvelles financières défavorables, érodant potentiellement la confiance des investisseurs et rendant les actions américaines moins attrayantes. Les critiques soutiennent que des informations financières opportunes et précises sont cruciales pour des décisions d'investissement éclairées et l'efficacité du marché.

Contexte et implications plus larges

Le débat sur la fréquence des rapports n'est pas seulement administratif ; il touche des aspects fondamentaux de la valorisation du marché et de la confiance des investisseurs. Les actions américaines se négocient historiquement avec une prime par rapport à leurs homologues internationaux, un phénomène souvent attribué aux normes de reporting rigoureuses du pays et à la protection robuste des investisseurs. Par exemple, le S&P 500 se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice (C/B) de 24,3 fois les bénéfices attendus, nettement supérieur à celui du STOXX 600 européen, qui se négocie à 15,28 fois.

De plus, les données du marché révèlent une tendance à la hausse notable de la volatilité des actions individuelles le jour des résultats. Depuis 2015, la variation moyenne sur une journée des résultats a constamment augmenté, approchant +/-7 % en 2024 et 2025. Cela souligne à quel point une part significative de la performance globale d'une action est concentrée autour de la publication de ses résultats trimestriels, soulignant l'importance de ces divulgations régulières.

Le contexte historique indique également que le reporting trimestriel n'a pas toujours été obligatoire aux États-Unis, l'exigence ayant été instaurée en 1970. Cela suggère que le système actuel n'est pas immuable et peut être réformé s'il est jugé bénéfique pour le marché dans son ensemble.

Commentaires d'experts

Une analyse objective souligne la tension entre la flexibilité des entreprises et la transparence des investisseurs.

Jill Fisch de l'Université de Pennsylvanie met en garde contre le fait que « retarder la divulgation d'événements économiquement significatifs pourrait réduire l'efficacité du marché ».

Le Centre de recherche et de politique du CFA Institute renforce ce sentiment, déclarant que « des informations financières opportunes et précises sont l'élément vital des marchés financiers », et soulignant que le reporting trimestriel assure des conditions de concurrence plus équitables pour l'accès à l'information, ce qui à son tour favorise la confiance des investisseurs et une allocation optimisée du capital.

Un investisseur professionnel a fait écho à ces préoccupations, notant que six mois, c'est « trop long pour rester dans l'ignorance », compte tenu du rythme rapide des changements macroéconomiques qui peuvent survenir au cours d'une telle période.

Perspectives

Bien que la SEC semble favorable à l'exploration de la proposition de Trump, le processus d'élaboration des règles est intrinsèquement délibéré. L'ordre du jour du printemps 2025 de la SEC décrit des projets de réglementation prévus pour avril 2026, ce qui implique que toute règle finale serait probablement promulguée fin 2026 ou 2027, avec des dates d'entrée en vigueur potentiellement étendues jusqu'en 2027. Cette chronologie suggère une approche progressive de tout changement significatif des exigences de reporting.

Fondamentalement, même si un mandat de reporting semestriel est adopté, les experts anticipent que de nombreuses entreprises, en particulier les plus grandes cherchant à attirer et à retenir des investisseurs mondiaux, pourraient continuer à fournir des mises à jour trimestrielles volontaires, reflétant les pratiques observées dans l'UE. Le débat en cours portera sur l'établissement d'un équilibre délicat entre la réduction des charges d'entreprise et la préservation de la transparence vitale pour la confiance des investisseurs et des marchés de capitaux efficaces. Les participants au marché surveilleront de près la progression de la SEC et les réponses de l'industrie au cours des prochains mois alors que ce changement de paradigme potentiel se déroule.