Edgen Stock·Mar 30 2026, 07:31UBS는 예상보다 낮은 4분기 실적, 거시경제적 압력, 그리고 증가하는 AI 투자 비용을 이유로 중국 주요 통신사들에 대한 전망을 하향 조정했습니다. 은행은 해당 부문의 2024년 순이익 전망치를 10%에서 20%로 하향 조정하며 국영 거대 기업들에게 힘든 한 해를 예고했습니다.
UBS는 중국 통신 부문에 대한 전망을 수정하여, 3대 통신사의 4분기 실적이 예상에 미치지 못함에 따라 올해 순이익 전망치를 10%에서 20% 하향 조정했습니다. 은행은 차이나텔레콤(00728.HK)의 목표 주가를 5.5홍콩달러에서 5.1홍콩달러로, 차이나유니콤(00762.HK)의 목표 주가를 8.1홍콩달러에서 7.5홍콩달러로 낮췄습니다. 이러한 조정은 거시경제적 역풍, 새로운 VAT 정책의 재정적 영향, 그리고 인공지능 인프라에 대한 지속적인 대규모 투자의 복합적인 결과로, 이들이 모두 이윤을 압박했습니다.
배당 성장 잠재력이 현재 제한적이라고 여겨지지만, UBS는 이 부문의 가치 평가가 여전히 매력적인 수익률에 의해 지지되고 있다고 언급했습니다. 3대 통신사 H주의 예상 배당 수익률은 6%에서 7% 사이입니다. 이 수준은 주요 기관 투자자(예: 보험 투자자)가 목표로 하는 4%에서 5%의 세후 수익률보다 상당히 높아, 주가에 대한 잠재적인 하한선을 형성합니다. 그러나 통신사들은 주주 수익과 국가 의무 목표(예: 공급업체에 대한 지급 계정 단축 및 위성 및 양자 통신과 같은 신기술 개발)의 균형을 맞춰야 하는 점점 더 큰 압력에 직면해 있으며, 이는 미래 배당금 증가를 제한할 가능성이 있습니다.
업계 전반에 '중립' 등급을 부여했음에도 불구하고 UBS는 차이나모바일(00941.HK)을 최고 선택으로 꼽았습니다. 이 회사는 차이나모바일의 우수한 순이익률, VAT 정책 영향에 대한 낮은 취약성, 그리고 강력한 현금 흐름을 강조했으며, 이는 동종 업계보다 높은 배당 지급률을 지원할 것으로 예상됩니다. 올해 들어 업계 주가는 이미 5%에서 15% 하락하여 일부 부정적인 심리가 이미 반영되었음을 시사합니다. 그럼에도 불구하고 AI 개발과 규제 압력으로 인한 도전적인 경쟁 환경은 향후 한 자릿수 낮은 이익 성장이 예상됩니다.
