Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:48요약 (TL;DR)
이란 전쟁 시작 이후 급증하는 인플레이션 우려가 주식과 채권 모두에 타격을 주면서, 전통적인 60/40 주식·채권 포트폴리오가 6.3%의 손실을 기록했습니다.
1. 10년 만기 미 국채 수익률이 약 0.5%포인트 급등한 4.439%를 기록하며, 30년 만기 미국 주택담보대출 금리를 6.38%까지 끌어올렸습니다.
2. 브렌트유 가격은 배럴당 112달러 이상으로 55% 폭등했으며, 분석가들은 호르무즈 해협이 계속 폐쇄될 경우 유가가 200달러에 달할 수 있다고 경고합니다.
3. 이번 동반 매도세는 주식과 채권 사이의 전통적인 역상관 관계를 무너뜨리며 투자자들에게 2024년 이후 최악의 국채 폭락장을 안겨주었습니다.
2024년 관세 혼란 이후 최악의 국채 폭락이 투자자들을 강타하고 있습니다. 이란 전쟁으로 인한 오일 쇼크로 안전 자산이 거의 사라진 가운데, 연방준비제도(Fed)를 압박할 수 있는 새로운 인플레이션 파도에 대한 공포가 커지고 있습니다.
토탈에너지스(TotalEnergies SE)의 최고경영자 패트릭 푸야네(Patrick Pouyanne)는 CERAWeek 컨퍼런스에서 "이 위기가 3~4개월 이상 지속된다면 전 세계적인 시스템적 문제가 될 것이 자명하다"며, "전 세계 수출 원유의 20%가 묶여 있는 상황을 방치할 수 없다"고 말했습니다.
동시 다발적인 매도세는 잔혹했습니다. 10년 만기 미 국채 수익률은 거의 0.5%포인트 급등한 4.439%를 기록했고, 정책 금리에 민감한 2년 만기 수익률은 3.915%까지 올랐습니다. 이러한 혼란으로 iShares Core 60/40 Balanced Allocation ETF는 교전 시작 이후 6.3% 하락했으며, 브렌트유 선물은 55% 급등하여 배럴당 112달러에 도달했습니다.
투자자들의 핵심 고민은 전쟁이 경제 성장을 위협하는 동시에 인플레이션을 자극하여, 주식과 채권 간의 전통적인 역상관 관계를 무너뜨리고 있다는 점입니다. 이러한 스태그플레이션 충격은 중앙은행의 행보를 복잡하게 만들며, 투자자들은 장기화된 분쟁이 유가를 배럴당 200달러 선까지 밀어올릴지 우려하고 있습니다.
### 숨을 곳이 없다
2월 말 시작된 이번 분쟁은 금리 인하에 베팅했던 많은 투자자들을 당황케 했습니다. 전쟁 직전까지만 해도 시장은 연말까지 연준이 두 차례 금리를 인하할 확률을 80% 가깝게 반영하고 있었습니다. 그러나 전 세계 석유 및 가스 공급량의 약 5분의 1이 통과하는 요충지인 호르무즈 해협이 폐쇄되어 에너지 가격이 치솟자 그러한 낙관론은 사라졌습니다.
초기에는 안전 자산 선호 현상으로 채권 가격이 잠시 올랐으나, 오일 쇼크가 가져올 인플레이션 여파가 감지되자 한 시간 만에 랠리는 반전되었습니다. 제롬 파월 연준 의장은 3월 18일 기자회견에서 이러한 도전을 인정하며, 당국이 에너지 공급 충격을 완전히 무시할 수는 없다고 시사해 금리 인상 가능성에 힘을 실었습니다.
RBC 캐피털 마켓의 미국 금리 전략가 아이작 브룩(Izaac Brook)은 "지난 몇 주간 이 흐름을 거스르려 했던 이들은 계속해서 손실을 보았기 때문에, 이제 아무도 이 움직임에 반대로 베팅할 엄두를 내지 못하고 있다"고 말했습니다.
그 충격은 이미 실물 경제에 나타나고 있습니다. 미국 30년 만기 주택담보대출 금리는 6.38%로 뛰어올라 봄철 주택 구매 시즌을 위협하고 있습니다. 유로존의 경우, 블룸버그 이코노믹스는 유가가 배럴당 110달러 수준을 유지할 경우 연간 인플레이션이 1%포인트 상승하고 GDP가 0.6% 감소할 것으로 전망했습니다.
### 취약한 균형
각국 정부는 충격을 완화하기 위해 노력해 왔습니다. 국제에너지기구(IEA)는 역대 최대 규모의 전략 비축유 방출을 조율하여 시장에 하루 최대 300만 배럴을 추가로 공급할 가능성을 열어두었습니다. 미국 또한 러시아와 이란산 석유에 대한 일부 제재를 일시적으로 해제했습니다.
하지만 이는 한시적인 조치에 불과합니다. 해협 폐쇄로 인해 시장에서 사라지는 석유는 하루 순 900만 배럴에 달하며, 이는 독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인, 영국 전체의 소비량을 합친 것보다 큰 규모입니다. 액화천연가스(LNG) 상황은 더욱 심각합니다. 카타르산 물량 손실을 상쇄할 전략적 비축분이 거의 없기 때문입니다.
미국석유협회(API)의 CEO 마이크 소머즈(Mike Sommers)는 "현재로서는 사용할 수 있는 카드가 거의 없다"며 미국이 소비자 보호를 위해 더 할 수 있는 일이 있는지 의문을 제기했습니다.
세계가 이 정도 규모의 에너지 쇼크에 직면했던 마지막 사례는 1970년대 아랍 석유 금수 조치 때였습니다. 당시 전 세계는 고통스러운 스태그플레이션과 깊은 경기 침체를 겪었습니다. 칼라일 그룹의 에너지 전략 책임자 제프 커리(Jeff Currie)는 비슷한 결과에 대해 경고했습니다. 그는 "하루 500만에서 1,000만 배럴의 수요 손실이 발생할 수 있으며, 이는 70년대와 유사한 심각한 영향을 미칠 것"이라고 전망했습니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.