Edgen Stock·Mar 19 2026, 07:39모건스탠리의 새로운 분석에 따르면, 테슬라의 로보택시 및 옵티머스 로봇 전략 전환은 재정에 부담을 줄 것으로 예상된다. 이 은행은 2026년까지 상당한 현금 흐름 적자를 예상하며, 이는 핵심 자동차 사업이 약화되고 수십억 달러 규모의 신규 프로젝트가 등장하는 시점에서 회사에 대한 압력을 증폭시킬 것이다.
테슬라의 공격적인 인공지능 투자는 현금 보유액을 소진시켜 2026년에 약 80억 달러의 잉여 현금 흐름 적자를 발생시킬 것으로 예상된다. 모건스탠리 보고서는 '동일 비중' 투자의견과 415달러의 목표 주가를 유지했지만, 2026년 자본 지출이 200억 달러 이상으로 두 배 이상 증가할 것으로 전망했다. 이러한 지출 증가는 회사의 로보택시와 옵티머스 휴머노이드 로봇 이니셔티브에 자금을 조달하기 위한 것이다.
재정적 압력은 테슬라의 핵심 사업 기반이 약화되는 시점에 발생한다. 2025년, 회사의 자동차 매출은 10% 감소한 695억 달러를 기록했으며, 이는 순이익 46% 감소에 기여했다. 현재 현금 및 투자액이 약 440억 달러인 상황에서, 연간 80억 달러의 적자는 재정적 완충 장치를 빠르게 잠식할 것이며, 이는 모건스탠리가 자동차 사업 회복이 정체될 경우 2027년에 '기회성 자금 조달'이 필요할 수 있다고 시사하게 만든다.
로보택시의 상업적 출시는 테슬라 주식에 있어 가장 중요한 단기 촉매제가 될 것이다. 모건스탠리는 2026년 말까지 약 1,500대의 로보택시가 배치될 것으로 예상하며, 전용 사이버캡(Cybercab)의 대량 생산은 2026년 4월에 시작될 예정이다. 은행 분석가들은 어려운 운영 문제를 해결하는 데 긍정적인 진전을 보였으며, 차량의 상업적 타당성을 강화했다고 언급했다.
이 전략의 핵심은 구조적인 비용 우위이다. 모델 Y를 사용할 경우, 테슬라의 예상 비용은 마일당 0.81달러로, 웨이모의 1.43달러와 전통적인 차량 호출 서비스의 1.71달러보다 훨씬 낮다. 사이버캡을 통해 이 비용은 2035년까지 마일당 0.37달러로 떨어질 것으로 예상되며, 회사의 장기 목표인 마일당 0.30달러에 근접한다. 이러한 비용 구조는 전통적인 도장 공장을 없애고 공장 면적을 줄이는 혁신적인 '언박스드(unboxed)' 제조 공정에 의해 뒷받침된다.
테슬라의 AI 야망에 필요한 막대한 지출은 자본 조달을 피할 수 없게 만들고 있으며, 이는 2020년 이후 회사의 첫 자본 조달이 될 것이다. 2026년 200억 달러의 자본 지출 예측은 일론 머스크 CEO의 반도체 '테라팹(Terafab)' 건설 계획을 완전히 반영하지 못하고 있으며, 이 프로젝트는 250억에서 400억 달러 사이의 비용이 들 것으로 추정된다. 이 추가 비용은 이미 잉여 현금 흐름이 마이너스로 전환될 것으로 예상되는 사업에 더해질 것이다.
테슬라는 2020년 세 번의 별도 발행을 통해 약 120억 달러를 확보한 이후 주식 발행을 통해 자본을 조달하지 않았다. 회사의 주식 가치 평가가 여전히 높음에도 불구하고, 자동차 마진 감소, 마이너스 잉여 현금 흐름 예측, 그리고 막대한 신규 지출 약속의 결합은 주식 시장을 활용하여 자금을 조달해야 할 명확한 동기를 창출한다. 시장 가격 발행은 테슬라가 100억~150억 달러를 조달하면서 주주 희석을 2% 미만으로 유지할 수 있게 하여, 회사의 산업 확장에 필요한 재정적 여유를 제공할 수 있다.
