Dữ liệu mới cho thấy thuế quan đang đẩy giá quần áo và phụ kiện trở lại trường học lên đáng kể, dẫn đến cú sốc giá cho người tiêu dùng và thay đổi thói quen mua sắm.

Thuế quan đẩy giá hàng hóa trở lại trường học tăng cao, ảnh hưởng đến ngành bán lẻ và chi tiêu tiêu dùng

Người tiêu dùng Hoa Kỳ đang đối mặt với mức giá quần áo và phụ kiện trở lại trường học tăng đáng kể trong năm nay, đây là hậu quả trực tiếp của các chính sách thuế quan đang diễn ra. Sự tăng vọt chi phí này đang định hình lại thói quen mua sắm của người tiêu dùng và gây áp lực đáng kể lên ngành bán lẻ, dẫn đến tâm lý thị trường từ không chắc chắn đến giảm giá đối với người tiêu dùng và doanh nghiệp phụ thuộc vào hàng nhập khẩu.

Chi tiết sự kiện: Chi phí tăng cao và hành vi tiêu dùng thay đổi

Phân tích dữ liệu gần đây nhấn mạnh tác động của thuế quan đối với hàng tiêu dùng. Theo dữ liệu nền tảng Klaviyo, giá quần áo và phụ kiện trực tuyến đã tăng đáng kể 9% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7. Mức tăng này cao hơn đáng kể so với số liệu chính thức từ Cục Thống kê Lao động, cho thấy tác động rõ rệt hơn đến các phân khúc bán lẻ cụ thể. Chi phí gia tăng thể hiện rõ ở giá trị đơn hàng trung bình, đã tăng ở gần hai phần ba (64%) các trang web quần áo, trong khi tỷ lệ giảm giá đồng thời giảm bốn điểm phần trăm so với năm ngoái. Người tiêu dùng cũng thể hiện xu hướng gắn bó với các thương hiệu quen thuộc hơn, với những người mua lặp lại hiện chiếm 60% đơn hàng, tăng ba điểm phần trăm kể từ tháng 1, và doanh thu từ phân khúc này tăng 14%.

Củng cố thêm xu hướng lạm phát, nghiên cứu từ Trường Kinh doanh Harvard chỉ ra rằng hàng nhập khẩu đang có giá cao hơn 5% và hàng sản xuất trong nước cao hơn 3% so với xu hướng trước thuế quan. Điều này cho thấy sự tăng giá trên diện rộng trong toàn bộ chuỗi cung ứng, ảnh hưởng đến cả sản phẩm nước ngoài và trong nước.

Đáp lại những áp lực tài chính này, hành vi tiêu dùng đang thay đổi rõ rệt. Một cuộc khảo sát của Bankrate cho thấy 30% người mua sắm đồ trở lại trường học đang thay đổi thói quen của họ do lạm phát. Tình cảm này được lặp lại trong một cuộc thăm dò của Pew Research, nơi 61% người Mỹ bày tỏ sự không đồng tình với việc tăng thuế quan. Dữ liệu từ Bank of America làm nổi bật xu hướng "chuyển xuống" rõ ràng, đặc biệt trong danh mục quần áo. Trong khi tổng chi tiêu bán lẻ (không bao gồm nhà hàng) giảm 1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 7 năm 2024, chi tiêu tại các nhà bán lẻ giảm giá, bao gồm các cửa hàng quần áo giá trị, tăng 2% so với cùng kỳ năm trước. Chi tiêu hộ gia đình cho quần áo giá trị vào tháng 7 năm 2024 tăng 13% so với tháng 7 năm 2019, vượt xa mức tăng chưa đến 5% trong tổng chi tiêu quần áo trong cùng kỳ. Thị phần quần áo giá trị đã mở rộng gần 12 điểm phần trăm kể từ tháng 7 năm 2019, với hơn một nửa mức tăng này xảy ra kể từ tháng 7 năm 2022.

Phân tích phản ứng thị trường: Áp lực lạm phát và chiến lược doanh nghiệp

Chi phí hàng nhập khẩu tăng cao, do thuế quan thúc đẩy, tiếp tục gây áp lực lạm phát đáng kể trên toàn nền kinh tế. Các nhà bán lẻ, ban đầu hấp thụ một số chi phí này bằng cách cắt giảm biên lợi nhuận, đã ngày càng bắt đầu chuyển chúng sang người tiêu dùng. Lợi nhuận của doanh nghiệp đã đóng góp hơn 40% vào mức tăng giá kể từ năm 2019, một con số cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử là 11-12%.

Môi trường này đã buộc người tiêu dùng ưu tiên khả năng chi trả, với 76% coi đây là yếu tố then chốt trong quyết định mua hàng của họ, dẫn đến mức tăng trưởng 21,7% trong doanh số bán hàng nhãn hiệu riêng. Các công ty đang phản ứng với các chiến lược đa dạng:

Ví dụ, Walmart đã thể hiện sự linh hoạt bằng cách đa dạng hóa chuỗi cung ứng của mình, chuyển 20% hàng nhập khẩu sang Mexico. Điều này, cùng với tối ưu hóa chuỗi cung ứng dựa trên AI và mô hình "Giá thấp hàng ngày" (EDLP) của họ, đã giúp công ty duy trì biên lợi nhuận gộp mạnh mẽ 24,85% mặc dù phải đối mặt với mức thuế quan trung bình 18,6%. Ngược lại, các công ty như Target, với sự phụ thuộc lớn hơn vào các danh mục không thiết yếu, đã cho thấy sự dễ bị tổn thương, với doanh số bán hàng tương đương tại cửa hàng giảm 5,7% trong quý 2 năm 2025 khi người tiêu dùng tập trung vào hàng hóa thiết yếu.

Một ví dụ đáng kể khác là Lululemon, hãng này đã trải qua mức giảm 110 điểm cơ bản trong biên lợi nhuận gộp do thuế quan và việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng. Công ty đã chiến lược chuyển 37% sản lượng của mình sang Việt Nam và Campuchia để giảm thiểu rủi ro, giảm sự phụ thuộc vào Trung Quốc. Mặc dù đã đầu tư 31 triệu đô la vào việc đại tu chuỗi cung ứng dựa trên AI, việc tăng giá chọn lọc đã không bù đắp hoàn toàn áp lực biên lợi nhuận. Cổ phiếu của Lululemon đã giảm 40% từ đầu năm đến nay, và cổ phiếu của họ đang giao dịch ở tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 14, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của ngành là 21, phản ánh sự hoài nghi của nhà đầu tư. Công ty cũng đã hạ dự báo doanh thu cho năm tài chính 2025 xuống 10,85–11,0 tỷ đô la, từ mức dự kiến 11,18 tỷ đô la.

Thêm một lớp biến động cho thị trường là thách thức pháp lý đang diễn ra đối với một số thuế quan nhất định. Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã đồng ý xét xử một kháng cáo liên quan đến tính hợp pháp của các loại thuế quan cụ thể được áp đặt theo Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) năm 1977. Các tranh luận miệng được lên lịch vào tuần đầu tiên của tháng 11. Nếu Tòa án Tối cao ra phán quyết chống lại chính phủ, điều đó có thể dẫn đến việc hoàn trả thuế quan đã thu từ các doanh nghiệp, với các chiến lược gia của TD Bank ước tính có tới 100 tỷ đô la thuế quan thu được trong năm nay có thể được hoàn trả. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent lưu ý rằng nếu phán quyết của Tòa án Tối cao bị trì hoãn cho đến tháng 6 năm 2026, ước tính 750 tỷ đến 1 nghìn tỷ đô la có thể đã được thu từ các loại thuế quan này, và bất kỳ sự đảo ngược nào sau đó có thể gây ra sự gián đoạn đáng kể.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa: Những trở ngại kinh tế và triển vọng tương lai

Tác động bền vững của các chính sách thuế quan dự kiến sẽ có những ảnh hưởng đáng kể và lâu dài đến nền kinh tế Hoa Kỳ. Tăng trưởng GDP thực tế ước tính sẽ thấp hơn 0,51 điểm phần trăm mỗi năm trong các năm dương lịch 2025 và 2026. Về lâu dài, nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến sẽ nhỏ hơn 0,4% một cách bền vững, tương đương với khoản lỗ hàng năm 120 tỷ đô la theo đô la năm 2024, với xuất khẩu dự kiến sẽ thấp hơn 15%. Thị trường lao động cũng dự kiến sẽ cảm nhận được tác động, với tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ cao hơn 0,28 điểm phần trăm vào cuối năm 2025 và 0,65 điểm phần trăm vào cuối năm 2026, và việc làm phi nông nghiệp dự kiến sẽ thấp hơn 480.000 vào cuối năm 2025.

Trong khi sản lượng dài hạn trong lĩnh vực sản xuất dự kiến sẽ mở rộng 2,7% dưới các loại thuế quan, những lợi ích này bị bù đắp nhiều bởi sự thu hẹp ở các lĩnh vực khác của nền kinh tế, chẳng hạn như xây dựng, dự kiến sẽ thu hẹp 3,8%.

Bình luận của chuyên gia

Các chuyên gia đưa ra nhiều quan điểm khác nhau về động lực thị trường hiện tại và phán quyết tiềm năng của Tòa án Tối cao:

"Việc tập trung vào những người mua lặp lại là một động thái thông minh trong một thị trường mà việc thu hút khách hàng mới ngày càng tốn kém," Jake Cohen, Trưởng bộ phận Công nghiệp và Insights tại Klaviyo nhận xét, nhấn mạnh sự thay đổi chiến lược của các thương hiệu để nuôi dưỡng lòng trung thành.

Về quyết định của Tòa án Tối cao về thuế quan, Jeff Schulze, người đứng đầu chiến lược kinh tế và thị trường tại ClearBridge Investments, nhận xét rằng các doanh nghiệp nhận được tiền hoàn trả do thuế quan bất hợp pháp sẽ trải nghiệm "một sự thúc đẩy khá lớn" cho lợi nhuận của họ, hoạt động "như một hình thức kích thích."

Rick Polsinello, một chiến lược gia của Franklin Templeton, cho rằng một phán quyết chống lại các loại thuế quan cụ thể này có thể là "một điều tích cực cho các công ty và thị trường chứng khoán." Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng việc loại bỏ chúng "có thể gây ra các vấn đề mới cho thị trường trái phiếu," lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm có thể duy trì trong phạm vi từ 4% đến 4,3% do sự không chắc chắn xung quanh thuế quan và lạm phát.

Nhìn về phía trước

Phán quyết sắp tới của Tòa án Tối cao vào đầu tháng 11 về tính hợp pháp của một số thuế quan nhất định sẽ là yếu tố quyết định quan trọng đối với thị trường tài chính và chiến lược doanh nghiệp. Bất kể kết quả ra sao, những tác động cấu trúc của lạm phát đối với bán lẻ dự kiến sẽ kéo dài trong nhiều năm. Đối với các nhà đầu tư, cơ hội chiến lược có thể nằm ở việc xác định các công ty thể hiện sự linh hoạt trong chuỗi cung ứng của họ, tận dụng các sản phẩm nhãn hiệu riêng hoặc chuyên về các mặt hàng thiết yếu ít nhạy cảm với chu kỳ kinh tế.

Các nhà bán lẻ sẽ tiếp tục ưu tiên đa dạng hóa nguồn cung và chuỗi cung ứng linh hoạt để điều hướng bối cảnh thương mại đang phát triển. Các báo cáo kinh tế và thu nhập doanh nghiệp sắp tới, đặc biệt từ lĩnh vực bán lẻ, sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về những tác động dài hạn của các chính sách thuế quan này.