Edgen Stock·Sep 16 2025, 11:35
Stride, Inc. (LRN) 公布了2025財年強勁的財務業績，營收和每股收益顯著增長。儘管取得了這些強勁的業績，分析師情緒仍喜憂參半，相當比例的“持有”評級反映出對估值、未來增長前景和運營挑戰的謹慎態度。
Stride 公司 (LRN)，一家領先的教育科技公司，公佈了2025財年強勁的財務業績，這得益於創紀錄的收入和每股收益的顯著增長。這份詳細說明截至2025年6月30日業績的公告，強調了公司持續的增長軌跡，然而市場觀察人士仍保持謹慎態度，分析師情緒喜憂參半。
星座能源（CEG）憑藉其可靠的無碳核能發電能力，在新興的人工智能（AI）領域中佔據了戰略領先地位。該公司強勁的財務表現、與Meta和微軟等科技巨頭簽訂的長期電力採購協議（PPA），以及有利的政策順風，共同推動了股價顯著上漲和看漲的市場前景。 業務戰略和市場定位 星座能源的核心戰略是利用其廣泛的核電站群，提供可靠的「24/7清潔穩定電力」，這對於能源密集型人工智能（AI）數據中心的持續運行至關重要。這種方法使該公司有別於間歇性可再生能源。星座能源積極與主要科技公司簽訂了長期電力採購協議（PPA），彰顯了其在AI基礎設施建設中的關鍵作用。值得注意的協議包括與Meta Platforms Inc.（META）就其位於伊利諾伊州的克林頓清潔能源中心簽訂的20年PPA，以及與微軟公司（MSFT）簽訂的類似20年PPA，該協議與Crane電廠於2027年重啟相關。與康卡斯特簽訂的新型無碳協議進一步表明企業對星座能源核能解決方案的興趣日益廣泛。 除了這些戰略合同，星座能源還在推行有機增長計劃，例如全船隊升級，預計將增加超過1,150兆瓦的新穩定容量。該公司還通過重大收購進行擴張，包括計劃於2025年第四季度完成的270億美元對天然氣和地熱巨頭Calpine的收購。這項收購已於2025年6月獲得紐約州公共服務委員會的監管批准，將使星座能源成為最大的清潔能源公司，擴展其發電能力並提供「全海岸覆蓋能力」。2023年，星座能源還以17.5億美元收購了南德克薩斯項目發電站44%的股權。該公司還在與勞斯萊斯合作，進一步探索先進核技術，包括小型模塊化反應堆（SMR），並已確保了延長至2030年代的長期鈾供應合同。 財務業績和估值 星座能源展示了強勁的財務業績，自2022年初以來其股價上漲了600%以上，過去兩年上漲了195%。僅在2025年，CEG股價就攀升了45%，顯著跑贏了標準普爾500指數7.8%的年初至今漲幅。該股目前接近歷史最高點，一些分析師建議潛在目標價超過500美元，估值達到520美元，甚至有可能翻倍至600美元以上。 財務方面，星座能源在2025年第二季度報告的GAAP每股收益為2.67美元，調整後每股收益為1.91美元，同比增長0.23美元。核電站群在2025年第二季度的容量係數達到驚人的94.8%，創下歷史第二高，燃料補充操作比行業平均水平快兩週完成。管理層重申了其2025財年調整後運營每股收益指導範圍為8.90美元至9.60美元。預計2026年收益將增加0.50美元，2027年增加1.50美元。分析師對2025年每股收益的平均估計約為9.30美元，預計到2027年將升至12.5–13.5美元，未來幾年可能達到18–20美元。預計Calpine的收購將使2026年的調整後運營每股收益顯著提升超過20%，並在2029年前每年增加至少2.00美元每股。 該公司的盈利能力指標強勁，過去12個月的股本回報率（ROE）介於21.61%至30.12%之間，顯著高於行業平均水平的8%至8.44%。星座能源保持健康的財務槓桿，債務股本比為0.56至0.65，並通過1.50至1.57的流動比率顯示出強大的短期流動性。自由現金流約為42.3億美元，預計在收購Calpine後每年將超過20億美元。該公司致力於向股東返還價值，在2025年將股息提高了10%（繼2024年提高25%之後），並在第二季度啟動了4億美元的加速股票回購計劃，30億美元授權中仍有8.41億美元。 目前，星座能源股票的市盈率約為收益的30倍，或根據其清潔基荷電力計算的預期市盈率（P/E）為35-38倍。雖然對於傳統公用事業公司而言這被認為是高估值，但這種估值主要歸因於其獨特的增長軌跡以及在新興核能領域的領導地位。 更廣闊的市場背景和影響 由AI驅動的數據中心對電力的需求激增，正在從根本上重塑全球能源格局，對穩定、可擴展和低碳的電力基礎設施產生了迫切需求。預計到2030年，電力需求將比2023年水平增加約25%，到2050年增加75%，這主要由AI工作負載驅動。核能憑藉其基荷容量和接近零的碳足跡，在滿足這一需求和確保電網穩定性方面具有獨特的優勢。這一趨勢突顯了企業能源採購的重大轉變，超大規模客戶越來越願意為可靠的無碳電力支付溢價。 政策順風進一步支撐了核能領域。美國政府的目標是到2050年將核能容量翻兩番，並振興國內鈾工業，這反映了強烈的兩黨支持。聯邦稅收抵免，例如分別延長至2032年和2035年的45U和45Y，以及獎金折舊和即時研發費用化，預計將為像星座能源這樣的公司每年增加2億至3億美元的現金稅收優惠。州級支持，例如伊利諾伊州的零排放信用（ZEC）貢獻了2.01億美元的銀行信用，也增強了該行業的發展。 星座能源的戰略舉措，加上強勁的政策支持，使其成為AI時代的基礎推動者和美國清潔能源未來的關鍵參與者。該公司到2030年實現95%無碳發電和到2040年實現100%無碳發電的目標，與全球脫碳努力以及對核能認知轉變相吻合。CEG的強勁表現，以及Talen Energy（TLN）等其他能源供應商（也與亞馬遜（AMZN）等科技巨頭簽訂協議），表明「核能黃金時代」的到來，因為能源和技術領域正在成為相互交織的增長引擎。 展望未來 星座能源的未來發展軌跡仍受不斷變化的市場動態、監管決策及其戰略收購成功整合的影響。預計Calpine收購案將於2025年第四季度完成，其預計的財務貢獻將是關鍵的監測因素。儘管聯邦稅收抵免和州級對核能的支持提供了穩定的環境，但聯邦能源監管委員會（FERC）等監管機構的潛在轉變或影響數據中心擴張的政策可能會引入新的變量。投資者關注點可能仍集中在星座能源持續確保長期電力採購協議、擴大其產能以及在利用快速擴張的AI領域永不滿足的需求的同時，駕馭複雜能源格局的能力上。
瑞幸咖啡公司（BRCB）已在納斯達克市場顯著上市，其首次公開募股吸引了投資者作為潛在增長機會的興趣。該公司專注於專有能量飲料和免下車模式，支撐其戰略擴張計劃。 瑞幸咖啡在那斯達克上市，增長預期高漲 瑞幸咖啡公司（BRCB）於2025年9月12日在那斯達克公開上市，股票掛牌價為每股26.5美元，隨後開盤價為27.49美元。首次公開募股（IPO）顯示，該公司股價較每股20美元的發行價上漲約28%，該發行價本身高於16至18美元的初步目標區間。此次發行成功透過出售1470萬股股票籌集了2.941億美元，承銷商完全行使其購買額外220萬股股票的選擇權，使總股數達到16,911,764股。這次強勁的市場進入使BRCB的市場估值徘徊在4.2億美元左右。 戰略增長和財務業績驅動因素 瑞幸咖啡是一家總部位於亞利桑那州斯科茨代爾的以免下車服務為主的咖啡連鎖店，目前在七個州經營158家門店。該公司提出了雄心勃勃的增長計劃，目標是到2025年開設近30家新店，並預計門店數量年均增長20%，長期目標是在未來十年內達到1000家門店。 該公司的財務業績顯示出顯著的擴張。截至2025年6月30日的三個月裡，BRCB報告收入為5040萬美元，高於去年同期的4060萬美元。儘管該公司本季度錄得淨虧損110萬美元，而去年同期淨虧損為52.2萬美元，但其同店銷售額仍實現了強勁的10.9%增長。 瑞幸咖啡增長戰略的關鍵是其專有的Fuel能量飲料，該飲料對收入做出了重大貢獻。2024年，冰鎮/冷凍燃料類別佔門店收入的22%，到2025年前六個月增長到23.8%。該產品，以及對免下車和社區驅動型門店的關注，已被確定為同店銷售額和利潤率顯著增長的主要驅動因素。該公司報告稱，2025年前六個月的調整後EBITDA為1400萬美元，利潤率接近15%，預計年化EBITDA約約為2800萬美元。 市場定位和估值考量 瑞幸咖啡的單位經濟效益令人矚目，成熟門店的平均單店銷售額（AUV）為110萬美元，門店層面的利潤率為22%。每家門店的資本支出（CapEx）為60萬美元，公司估計初始投資的年回報率為40%。與Dutch Bros（BROS）等競爭對手相比，瑞幸咖啡的單位資本支出較低，並且在美國市場有巨大的擴張空間，儘管Dutch Bros在2024年擁有約1000家門店，平均單店銷售額更高達200萬美元。 分析師對BRCB的看法普遍樂觀，一些分析師將其評級為“買入”，原因是其快速增長、強勁的單位經濟效益和長期前景，認為它是一個潛在的“合理價格增長”（GARP）的複合增長股。分析師估計，瑞幸咖啡到2025年有望實現約1.9億美元的收入，這將轉換為約2.2倍的市銷率（P/S）。這一估值明顯低於Dutch Bros的5.3倍市銷率，表明對投資者而言可能是一個更具吸引力的切入點。 > “瑞幸咖啡（NASDAQ:BRCB）已獲得‘買入’評級，儘管存在與首次公開募股（IPO）相關的固有風險，但鑒於其快速增長、強大的單位經濟效益和引人注目的長期前景。” 然而，一些分析師表達了謹慎態度，指出該公司目前的估值約為銷售額的7倍，與星巴克等規模更大的同行相比，這是一個顯著的溢價，儘管其運營利潤率較低。擔憂包括激烈的競爭、有限的規模、不斷變化的消費者口味、不斷上漲的投入成本以及門店基礎蠶食的可能性，這使得一些人認為在IPO後的反彈之後，風險回報率不再那麼吸引人。 展望未來 瑞幸咖啡的未來軌跡將取決於其在競爭激烈的市場中執行其雄心勃勃的增長戰略的能力。投資者需要關注的關鍵因素包括管理層在擴大運營方面的效率、其專有產品（如Fuel）的持續優勢，以及能量飲料市場的更廣泛趨勢（預計到2030年將經歷8.6%的複合年增長率）。該公司相對於其門店擴張目標表現以及維持強大單位經濟效益的能力，將對其在精品咖啡和能量飲料領域的長期潛力評估至關重要。
極氪智能科技控股有限公司（紐約證券交易所代碼：ZK）將進行私有化，成為吉利汽車控股有限公司的全資子公司。此舉已獲得極氪股東批准，旨在整合吉利集團內部資源並提高運營效率，但將限制當前公開投資者在ZK中的未來上行空間和股東影響力。 極氪股東批准吉利私有化要約 極氪智能科技控股有限公司（紐約證券交易所代碼：ZK），這家高端新能源汽車集團於2025年9月15日宣布，其股東已以壓倒性多數批准了此前公佈的與吉利汽車控股有限公司的合併協議和計劃。此項批准為極氪成為吉利全資的私人公司鋪平了道路，並將在2025年第四季度從紐約證券交易所（NYSE）退市。 約96.8%的極氪已發行普通股（包括美國存託股票（ADSs）所代表的股份）參與了特別股東大會，其中約94.2%的投票支持合併。此次交易標誌著極氪的一個重大轉變，該公司僅在2024年5月才在紐約證券交易所首次公開募股（IPO）。 交易細節和股東選擇 根據修訂後的要約條款，吉利將以每普通股2.687美元或每ADS26.87美元的價格收購所有已發行極氪股份和ADS。這比極氪在2025年5月6日的ADS收盤價溢價18.9%，比其在初始提案前30天的成交量加權平均價溢價25.6%。股東可以選擇接受現金要約或股份互換，即每ADS可獲得12.3股新發行的吉利股票。根據吉利每股18.44港元（約合2.37美元）的交易價格，股份互換的經濟價值約為每ADS29.15美元。26.87美元的要約價格明顯高於極氪IPO時21美元的股價28%。 然而，對於目前的極氪股東而言，一些分析師認為收購價格低於長期公允價值估算。分析師對公允收購價格的預測範圍從基於2025年數據的13.65美元到基於2026年收益的55.35美元不等，平均約為34.50美元。這使得吉利的報價比該平均值低了近50%。鑑於這些動態和即將到來的退市，建議當前的ZK股東出售其股份，因為股票價格隨後將跟踪吉利的表現，從而限制了獨立的上漲空間。 吉利的戰略要務和營運控制 吉利決定將極氪私有化，是由一項全面的戰略驅動的，旨在提高運營效率，整合資源，並應對日益嚴峻的全球電動汽車（EV）市場。吉利已持有極氪62.5%的多數投票權，此舉確保了完全的運營控制權，並與其“一個吉利”戰略相符，該戰略旨在精簡其汽車產品組合的運營並消除冗餘。預計此次整合每年將為吉利節省“數十億元人民幣”，通過促進技術共享、供應鏈合理化和協調市場策略。私有化還為極氪提供了更大的靈活性，可以在沒有公開市場季度收益報告的即時壓力下，投資於研發、自動駕駛系統和國際擴張，特別是進入歐洲市場。此外，此舉被視為降低地緣政治風險的一種方式，尤其是在美國對中國電動汽車徵收進口關稅不斷上升的背景下。 更廣泛的電動汽車市場背景和影響 此次私有化突顯了全球電動汽車行業的一個更廣泛趨勢，即從快速增長階段轉向競爭加劇、從“規模擴張”轉向“效率競爭”的階段。市場正在進入“適者生存”的階段，需要整合。吉利的戰略舉動突顯了中國電動汽車製造商如何應對貿易壁壘升級和地緣政治緊張局勢，重新調整其戰略。儘管極氪在私有化之前報告了令人印象深刻的財務改善，包括2024年收入同比增長46.9%達到104億美元，以及2025年第一季度毛利率達到19.1%，但該公司在2024年仍錄得7.64億美元的淨虧損，儘管這比上一年改善了29.9%。 展望未來：極氪作為私有實體的未來 作為全資子公司，極氪將完全整合到吉利的企業結構中。預計此次整合將使極氪能夠更迅速地響應市場變化，並專注於長期戰略目標，包括加速下一代車型的開發和拓展國際市場。極氪已設定2025年71萬輛的雄心勃勃的交付目標，增長40%。此次私有化還鞏固了戰略整合努力，此前極氪於2025年2月收購了領克汽車51%的股份。雖然這筆交易被一些人描述為對股東而言“不盡如人意但尚可”，但它代表了吉利提升其在高端電動汽車領域競爭力並應對全球汽車市場複雜性的明確戰略方向。
