PitchBook, 1조 7500억 달러 가치 평가를 옹호
PitchBook 선임 애널리스트 Franco Granda에 따르면, 투자자들이 3~5년의 투자 기간을 채택한다면 SpaceX의 1조 7500억 달러 IPO 가치 평가는 정당화될 수 있습니다. 이 수준에서는 투자자들이 과거 매출액의 100배를 초과하는 주가수익비율을 용인하게 되는데, 이는 현재 S&P 500에서 가장 높은 Palantir의 77배 멀티플보다 상당한 프리미엄입니다. PitchBook의 분석은 1조 1천억 달러에서 1조 7천억 달러 사이의 공정 가치를 모델링하며, 이러한 프리미엄이 SpaceX의 독특한 시장 지위에 의해 보장된다고 주장합니다.
이 가치 평가 프레임워크는 회사의 위성 인터넷 및 발사 서비스 분야에서의 지배적인 위치에 기반하며, SpaceX가 2026년 2월에 xAI를 인수할 잠재적 가치는 포함하지 않습니다. 이 인수는 회사의 공개 시장 내러티브를 AI와 우주 인프라가 깊이 통합된 플랫폼으로 재편할 것으로 예상되며, 이는 현재 시장에서 가장 높은 프리미엄을 받고 있는 프로필입니다.
Starlink 및 발사 서비스, 2025년에 158억 달러 창출
SpaceX의 재정적 힘은 두 가지 주요 부문에서 비롯됩니다. Starlink는 2025년에 106억 달러의 매출과 58억 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 예상되며, 이는 가입자 수가 2년 연속 두 배로 증가하여 920만 명에 도달함에 따라 54%의 견고한 마진을 반영합니다. 발사 서비스 부문은 2025년에 52억 달러의 매출과 17억 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 추정됩니다. 이 부문의 지배력은 2025년에 165회의 Falcon 9 임무를 통해 강조되는데, 이는 전 세계 모든 궤도 발사의 약 52%를 차지했으며, 84%의 부스터 재사용률로 달성되어 비용을 최대 65%까지 절감했습니다.
장기적으로 PitchBook은 SpaceX의 총 매출이 2040년까지 1,500억 달러에 이를 수 있다고 예측합니다. 이 궤적이 실현된다면, 내재된 매출 멀티플은 100배 이상에서 보다 일반적인 12배로 압축될 것입니다. EchoStar의 무선 스펙트럼을 196억 달러에 인수한 후 강화된 직통 셀룰러 사업은 2040년까지 11억 명의 가입자와 420억 달러의 매출로 성장하며 주요 기여자가 될 것으로 예상됩니다.
미래 성장은 Starship과 규제 장애물에 달려
장기 성장의 핵심 변수는 회사의 완전 재사용 가능한 초대형 로켓인 Starship입니다. 상업적 규모에서 Starship은 위성 용량 배포 비용을 약 70% 절감할 것으로 예상됩니다. 첫 상업용 페이로드 전달은 2026년에 예상됩니다. 그러나 상당한 위험은 여전히 남아 있습니다. Granda는 올해 후반에 계획된 궤도 내 극저온 연료 이송 시연이 "전체 달/화성 이론에 대한 이진적 위험"을 나타낸다고 언급합니다.
더 나아가, 규제 마찰은 주요 도전 과제입니다. FAA가 SpaceX의 연간 발사 허가를 25회로 확대했지만, 차량 개조에 대한 환경 검토 절차는 회사의 빠른 반복 주기보다 뒤처지고 있습니다. Granda는 이러한 규제 지연을 "2026년 발사 주기R에 대한 가장 큰 단일 위험"으로 식별합니다. 공개 시장 투자자들에게 이는 극심한 변동성으로 이어지는데, 그는 이를 "스테로이드 맞은 테슬라"와 같다고 묘사하며, 어떠한 이정표 지연에도 20%에서 30%의 주가 변동 가능성이 있다고 말합니다.
Edgen Stock·Mar 04 2026, 11:34