Le S&P 500 connaît une période inhabituelle de révisions à la hausse soutenues de ses estimations de bénéfice par action (BPA), signalant une confiance accrue dans la rentabilité future des entreprises et suggérant un sentiment de marché haussier à modérément haussier.

Le S&P 500 traverse actuellement une phase notable et quelque peu inhabituelle, caractérisée par des révisions à la hausse continues de ses estimations de bénéfice par action (BPA). Cette tendance suggère un changement positif significatif dans les attentes du marché concernant la rentabilité des entreprises au sein de l'indice, contribuant à un sentiment de marché haussier à modérément haussier. L'optimisme soutenu reflète une confiance accrue dans la santé financière sous-jacente des entreprises et leur capacité à générer des bénéfices solides.

L'événement en détail

Les analystes ont constamment augmenté les estimations de bénéfices pour les sociétés du S&P 500, en particulier pour le troisième trimestre de 2025. Le taux de croissance des bénéfices estimé pour le S&P 500 pour le T3 2025 est actuellement de 7,5 %, soit une augmentation par rapport à l'estimation de 7,2 % enregistrée au début du trimestre, le 30 juin. Cet ajustement à la hausse signifie que les bénéfices estimés pour l'indice s'élèvent désormais à 590,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 0,3 % par rapport aux 588,7 milliards de dollars projetés au début du trimestre. Cette révision positive est particulièrement notable étant donné que, dans un trimestre typique, les analystes ont historiquement tendance à abaisser les estimations de bénéfices au fur et à mesure que la période avance. Au cours des cinq dernières années, la baisse moyenne des attentes de bénéfices au cours d'un trimestre a été de 1,4 %, et au cours des dix dernières années, de 3,2 %.

Ces révisions à la hausse sont motivées par de solides performances dans des secteurs clés. Cinq secteurs ont enregistré une augmentation des bénéfices attendus en dollars, principalement tirés par les secteurs des technologies de l'information et des services de communication. Pour le T3 2025, la marge bénéficiaire nette du secteur des technologies de l'information est projetée à 26,6 %, en hausse par rapport à 25,1 % au T3 2024, tandis que les services publics affichent également une force avec une marge projetée de 16,2 %, en hausse par rapport à 14,8 %. La marge bénéficiaire nette estimée pour le S&P 500 dans son ensemble pour le T3 2025 est de 12,7 %, ce qui est supérieur aux 12,5 % de l'année précédente et à la moyenne sur cinq ans de 11,7 %.

Au-delà du trimestre actuel, les analystes prévoient une croissance des bénéfices de 7,2 % en glissement annuel et une croissance des revenus de 6,3 % pour le T4 2025. Pour l'année civile complète 2025, la croissance des bénéfices est anticipée à 10,6 % et la croissance des revenus à 6,0 %. Les perspectives positives s'étendent à 2026, avec des projections de croissance des bénéfices de 13,6 % et de croissance des revenus de 6,5 %.

Analyse de la réaction du marché

La pression à la hausse soutenue sur les estimations de BPA du S&P 500 est considérée comme "inhabituelle" car elle défie la tendance conventionnelle des révisions à la baisse au cours d'un trimestre. Cette résilience des prévisions de bénéfices a des implications significatives pour la confiance du marché. Le ratio cours/bénéfice (P/E) à 12 mois prévisionnel du S&P 500 s'établit à 22,1, ce qui est supérieur à la moyenne sur 5 ans de 19,9 et à la moyenne sur 10 ans de 18,5. Bien que cela indique des multiples de valorisation plus élevés, l'augmentation concurrente du BPA estimé suggère que le marché est prêt à payer une prime pour la croissance anticipée des entreprises.

Le rendement des bénéfices du S&P 500, qui reflète les bénéfices par dollar investi, a été enregistré à 4,38 % le 5 septembre. Ce niveau a été observé pour la dernière fois en 2021, une période caractérisée par des taux d'intérêt nuls. Le fait que le rendement des bénéfices soit à des niveaux similaires malgré des taux d'intérêt plus élevés dans l'environnement actuel souligne la force de la rentabilité des entreprises et la confiance des investisseurs dans les bénéfices futurs, même en l'absence d'une politique monétaire extrêmement accommodante.

Les entreprises contribuent également à cette perspective optimiste par leurs prévisions. Pour le T3 2025, 54 sociétés du S&P 500 ont publié des prévisions de BPA positives, dépassant la moyenne sur 5 ans de 43 et la moyenne sur 10 ans de 39. Inversement, le nombre d'entreprises publiant des prévisions de BPA négatives (47) est inférieur à la moyenne sur 5 ans de 57 et à la moyenne sur 10 ans de 62.

Contexte plus large et implications

Cette période d'augmentation des estimations de BPA signifie un environnement de bénéfices d'entreprise robuste qui défie largement les attentes conventionnelles et les tendances économiques plus larges, y compris un environnement de taux d'intérêt plus élevés par rapport à 2021. La force constante des bénéfices est un moteur clé pour un élan positif durable pour le marché plus large, en particulier le S&P 500. Une solide performance des bénéfices peut encourager de nouveaux investissements et apaiser les inquiétudes concernant un ralentissement économique potentiel, influençant les stratégies d'investissement dans divers secteurs. La tendance positive observée au T2 2025, où 81 % des sociétés du S&P 500 ont signalé une surprise positive du BPA et 81 % une surprise positive des revenus, renforce encore le paysage robuste des bénéfices.

Commentaires d'experts

Les principales institutions financières ont fait écho à ce sentiment haussier, révisant leurs objectifs pour le S&P 500 à la hausse. Deutsche Bank a relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 7 000, contre 6 550, tandis que Barclays a relevé son objectif pour 2025 à 6 450, contre 6 050, et son objectif pour 2026 à 7 000.

"Des bénéfices solides, des baisses de taux d'intérêt en attente et le boom de l'IA pourraient signifier que les actions continueront d'augmenter l'année prochaine", ont déclaré les analystes de Deutsche Bank, dirigés par Binky Chadha, qui ont augmenté leur estimation de BPA pour 2025 pour les sociétés de l'indice de référence, projetant une croissance des bénéfices de plus de 9,5 % cette année et de près de 14 % l'année prochaine.

Les stratégistes de Barclays, dirigés par Venu Krishna, ont souligné "des bénéfices d'entreprise solides et une croissance centrée sur l'IA compensées par les risques émergents du marché du travail". Ils anticipent également que trois baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale attendues cette année aideront à équilibrer les risques dans l'économie américaine. La révolution de l'IA est considérée comme un facteur important, les analystes de Morgan Stanley estimant que l'adoption de l'IA pourrait générer environ 920 milliards de dollars de valeur économique annuelle à long terme pour les sociétés du S&P 500 d'ici 2026.

Perspectives

Le marché entre dans une période de transition, avec des attentes de gains modérés et une volatilité accrue fin 2025, servant de prélude à un rebond plus substantiel et à une croissance vigoureuse projetés pour 2026. Les facteurs clés à surveiller comprennent la politique monétaire de la Réserve fédérale, car les actions potentielles sur les taux d'intérêt continueront d'influencer la dynamique du marché. Alors que les marchés de swaps début septembre 2025 évaluaient à près de 90 % la chance d'une réduction de taux, certaines prévisions suggèrent que la Fed pourrait maintenir les taux stables, ce qui pourrait entraîner une incertitude pour les investisseurs.

Des risques géopolitiques élevés et des politiques commerciales évolutives, telles que la réintroduction potentielle de tarifs, devraient également contribuer aux fluctuations du marché. L'intégration et la monétisation continues de l'IA dans divers secteurs resteront un moteur de croissance critique à long terme. La force actuelle des bénéfices des entreprises, combinée au positionnement stratégique de nombreux constituants du S&P 500, suggère que malgré d'éventuelles turbulences à court terme, le chemin vers 2026 signale une ère dynamique et potentiellement gratifiante pour le S&P 500, à condition que les investisseurs restent agiles et informés par les signaux économiques en évolution.