La volatilité des actions individuelles augmente avant les résultats, dans un contexte d'incertitude accrue sur le marché

Augmentation de la volatilité des actions individuelles avant la saison des résultats

À l'approche de la saison des résultats, une divergence notable est apparue dans les métriques de volatilité du marché, les volatilités des actions individuelles connaissant une hausse significative par rapport aux indices boursiers plus larges. Cette tendance suggère que les publications financières des entreprises individuelles sont susceptibles de déclencher des mouvements de prix substantiels, exacerbant potentiellement les fluctuations du marché à court terme.

Divergence des métriques de volatilité

Les volatilités implicites à travers diverses classes d'actifs ont présenté un tableau mitigé la semaine dernière, influencées par les préoccupations dominantes concernant une potentielle fermeture du gouvernement et les données économiques à venir. Cependant, un schéma distinct de hausse de la volatilité des actions individuelles est devenu évident. L'indice VIXEQ℠, qui mesure la volatilité moyenne pondérée des actions individuelles, a progressé d'environ 4,5 points de volatilité au cours des deux dernières semaines. En revanche, l'indice VIX®, un baromètre de la volatilité globale du marché, n'a connu qu'une augmentation relativement modeste de 0,5 point au cours de la même période. Cet écart croissant entre la volatilité des actions individuelles et celle des indices se situe désormais près d'un sommet annuel de 20 points, signalant une concentration sur les événements spécifiques aux entreprises plutôt que sur les risques systémiques du marché.

Historiquement, l'action moyenne a enregistré une réaction du cours boursier sur une journée dépassant +/-8,5% après la publication des résultats, un chiffre significativement supérieur à la moyenne absolue sur 20 ans de 5,75% pour les actions négociées aux États-Unis lors de leurs jours de réaction aux résultats. La volatilité quotidienne les jours de résultats pour les actions individuelles a été observée à la hausse, atteignant près de 7% en 2024 et 2025, même si la volatilité globale du marché n'a pas montré une augmentation correspondante.

Influence des mégacaps et activité de couverture

La flambée de la volatilité des actions individuelles est principalement attribuée aux entreprises à très forte capitalisation. Tesla (TLSA), Amazon (AMZN) et Meta (META) ont été identifiés comme les trois principaux contributeurs à ce phénomène. Cela suggère que le marché est particulièrement sensible aux performances et aux prévisions de ces géants technologiques influents.

Simultanément, la demande du marché pour la protection a augmenté la semaine dernière, largement motivée par les stratégies de couverture de fin d'année. L'asymétrie sur 3 mois pour le S&P 500 (SPX) s'est notablement accentuée, passant du 40ème centile bas au 70ème centile haut. Cette demande accrue d'options de vente hors de la monnaie indique la prudence des investisseurs et leur volonté de se couvrir contre les risques de baisse potentiels associés aux annonces d'entreprise à venir et aux incertitudes plus larges du marché.

Les risques de fermeture du gouvernement amplifient l'incertitude

Le risque imminent d'une fermeture du gouvernement américain continue de peser sur le sentiment du marché, malgré quelques données économiques positives. La proximité de cette incertitude politique avec la saison des résultats est particulièrement impactante, car elle peut amplifier la volatilité. Historiquement, la performance du S&P 500 pendant les fermetures du gouvernement a été mitigée, dépendant largement des conditions économiques sous-jacentes plutôt que des fermetures elles-mêmes. Les fermetures courtes ont souvent un impact durable minimal sur le marché, mais leur survenue parallèlement à des rapports de résultats d'entreprise majeurs peut compliquer les évaluations des investisseurs et les stratégies de trading.

"Une fermeture coïncidant avec la saison des résultats, les réunions du Comité fédéral de l'open market (FOMC) ou les principales publications économiques peut amplifier la volatilité, car les traders luttent pour démêler de multiples sources d'information affectant les prix des actifs."

Cette interaction de facteurs peut conduire à un environnement où l'incertitude est élevée, incitant les traders à réagir rapidement aux gros titres.

Perspectives pour les résultats à venir et la dynamique du marché

Le marché se prépare à une série de rapports de résultats importants la semaine prochaine. Des entreprises telles que Nike (NKE), Carnival (CCL) et Conagra Brands (CAG) sont parmi celles qui devraient publier leurs résultats. Les mouvements attendus pour certaines de ces actions indiquent une volatilité anticipée élevée, avec Nike (NKE) affichant un mouvement attendu de +/- 8,41% et Carnival (CCL) un mouvement attendu de +/- 7,45%. La volatilité implicite accrue dans les contrats d'options précédant ces annonces reflète l'incertitude du marché concernant les performances futures. Lorsque ces incertitudes se résolvent après les résultats, le phénomène connu sous le nom de "chute de volatilité" est généralement observé, où les primes d'option diminuent substantiellement. Les investisseurs et les traders surveilleront de près ces rapports, ainsi que les indicateurs macroéconomiques tels que les chiffres des salaires non agricoles (NFP), pour évaluer la direction du marché dans un environnement caractérisé par une volatilité élevée des actions individuelles et des incertitudes globales persistantes.