삼성, 가치 격차 해소를 위한 미국 상장 압력 직면

SK하이닉스 주가 1년 만에 345% 급등, 미국 상장 추세에 불 지피다

SK하이닉스가 미국 예탁 증서(ADR) 상장을 공식 신청하면서, 한국 메모리 반도체 제조업체들의 미국 증시 진출 움직임이 상당한 탄력을 받았습니다. 이러한 전략적 결정은 인공지능 프로세서에 사용되는 고대역폭 메모리(HBM) 칩 수요 급증에 힘입어 SK하이닉스 주가가 지난 한 해 동안 약 345% 상승한 시점에 이루어졌습니다. SK하이닉스 CEO는 미국 상장을 글로벌 경쟁사 대비 기업의 가치 평가 할인율을 해소하고 더 넓은 국제 투자자층을 유치하기 위한 선제적 조치로 설명했습니다.

SK하이닉스의 이러한 움직임은 곧바로 시장의 관심을 더 큰 경쟁사인 삼성전자로 옮겨갔습니다. SK하이닉스의 성공적인 성과와 전략적 근거는 삼성이 자체 시장 가치를 높이고 특히 미국 시장으로부터의 외국 자본 접근성을 확대하기 위해 유사한 경로를 고려해야 한다는 강력한 주장을 제시합니다.

아티잔 파트너스, 3배 미만 주가순자산비율(PBR)에 대해 삼성에 압력

SK하이닉스의 이니셔티브에 대한 응답으로, 삼성의 주요 기관 주주 중 하나인 아티잔 파트너스(Artisan Partners)는 이 전자 거인이 자체적인 미국 상장을 추진할 것을 공개적으로 요구했습니다. 이 자산운용사는 삼성의 현재 주가순자산비율(PBR)이 3배 미만으로 미국 경쟁사인 마이크론 테크놀로지(Micron Technology)에 뒤처져 상당한 할인율로 거래되고 있다고 주장합니다. 지난 한 해 동안 삼성 주가가 191% 상승했음에도 불구하고 가치 평가 격차는 여전히 존재합니다.

아티잔 파트너스의 전무이사 데이비드 샘라(David Samra)는 현재 많은 미국 개인 투자자들이 삼성의 한국 상장 주식을 직접 구매할 수 있는 채널이 없기 때문에 미국 상장이 이러한 격차를 해소하는 데 중요하다고 밝혔습니다. 그는 삼성의 재정 상태가 견고하므로 주요 동기는 자본 조달이 아니라, 유동성 증가와 투자자 접근성을 통해 가치를 향상시키는 것이라고 강조했습니다.

그들에게 더 많은 유동성이 유입되는 것만으로도 더 나은 가치 평가를 받을 수 있습니다. 투자자들에게 제공되는 정보 흐름도 더 좋아집니다.

— 데이비드 샘라, 아티잔 파트너스 전무이사.

TSMC의 30% ADR 프리미엄, 잠재적 로드맵 제공

삼성의 미국 상장 사례는 대만 반도체 제조 회사(TSMC)의 역사적인 성공으로 강력하게 뒷받침됩니다. 1997년 ADR 상장 이후 TSMC는 미국 자본에 지속적으로 접근하며 미국 투자자들에게 핵심 보유 종목으로서의 입지를 굳혔습니다. 이러한 접근은 미국 기반 ETF 및 액티브 펀드의 수요가 막대했던 최근 AI 중심 시장에서 특히 가치가 있었습니다.

TSMC ADR에 대한 높은 수요는 타이베이에 상장된 주식에 비해 상당한 가치 평가 프리미엄을 창출했으며, 이는 작년 한때 30%를 초과했습니다. 샘라와 같은 지지자들은 삼성이 이러한 성공을 재현할 수 있다고 믿습니다. 미국 상장은 "코리아 디스카운트" 문제를 해결할 뿐만 아니라, 삼성의 메모리 반도체가 핵심 구성 요소인 AI 인프라의 폭발적인 성장을 최대한 활용할 수 있도록 할 것입니다.