Pzena의 39억 달러 펀드, 저평가된 중국 기술주로 전환
Pzena Investment Management는 시장의 일반적인 정서에 도전하는 역발상적인 움직임으로 중국 인터넷 부문에 자본을 투입하고 있습니다. 지난 5년 동안 동종 업계의 97%를 능가한 이 회사의 39억 달러 신흥 시장 펀드는 텐센트 홀딩스와 알리바바 그룹의 보유 비중을 꾸준히 늘려왔습니다. Pzena의 CEO 캐롤라인 차이(Caroline Cai)는 이들 회사가 저평가되어 있으며, 방대하고 확고한 사용자 플랫폼에 AI를 통합할 수 있는 독특한 능력을 가지고 있다고 주장합니다.
이 전략은 최근 플랫폼 경쟁 우려로 중국 인터넷 주식을 매도한 투자자들과는 극명한 대조를 이룹니다. 차이의 접근 방식은 AI 주도의 생산성 향상에 따른 가치 평가 반등에 베팅하며, "AI가 생산성 곡선을 움직일 잠재력에 대해 많은 비용을 지불하고 있지 않다"고 말합니다.
중국의 응용 중심 접근 방식과 미국의 자본 지출 대비
차이의 주장의 핵심은 중국과 미국 기술 기업 간의 극명한 가치 평가 및 전략적 격차입니다. 미국 기술 대기업들은 2026년까지 주로 새로운 데이터 센터에 약 6,500억 달러의 자본 지출을 collectively 투자할 것으로 예상되지만, 중국 기업들은 보다 신중한 접근 방식을 채택하고 있습니다. 주요 중국 인터넷 기업들은 2030년까지 누적 2,400억 달러 이상의 자본 지출을 할 것으로 예상되며, 현재 총 2,240억 달러의 현금 보유액으로 지원됩니다. 이는 상당한 재정적 안전 완충 장치를 제공합니다.
차이는 핵심적인 차이점이 지출 금액이 아니라 그 배분에 있다고 믿습니다. 중국이 기존 생태계 내에서 직접적인 응용을 위해 AI 모델을 정제하는 데 집중하는 것은 수익화를 위한 더 효율적인 길을 제시합니다.
일부 모델의 품질과 애플리케이션 계층에 대한 집중을 살펴보면, 이는 아마도 선진국에서 볼 수 있는 것보다 AI를 수익화하는 더 흥미로운 방법일 것입니다.
— 캐롤라인 차이, Pzena Investment Management CEO.
펀드, 주가 상승 후 삼성과 TSMC 비중 축소
알리바바와 텐센트에 대한 할당 증가 자금을 조달하기 위해 Pzena의 펀드는 반도체 거물 삼성전자와 대만 반도체 제조 회사(TSMC)에 대한 포지션을 축소했습니다. 차이는 이들 칩 제조업체가 강력한 실적 이후 매력이 떨어졌다고 설명했습니다. 삼성의 경우, AI 수요가 메모리 칩 가격 회복을 이끌 것이라는 펀드의 투자 이론이 이미 실현되어 향후 추가 상승 잠재력을 압축했습니다.
비중 축소에도 불구하고 삼성, TSMC, 알리바바는 여전히 펀드의 10대 보유 자산에 속해 있으며, 이는 완전한 청산이 아닌 전략적 재조정을 의미합니다. 차이의 전략은 시장이 성숙해감에 따라 다각화된 접근 방식이 수익을 창출할 것이라는 기대와 함께, 잠재적인 미래 리더들을 저렴한 가격에 구매함으로써 초기 AI 시장의 불확실성을 포용합니다.
Edgen Stock·Mar 13 2026, 03:29
