분석 결과 펀드들이 소프트웨어 노출을 평균 32% 과소평가하는 것으로 나타났다
최근 월스트리트저널 조사에 따르면, 4개 주요 사모 신용 펀드가 공개 서류에 명시된 것보다 소프트웨어 산업에 훨씬 더 많이 노출되어 있는 것으로 드러났습니다. Apollo, Ares, Blackstone, Blue Owl이 운용하는 펀드들은 평균적으로 소프트웨어에 19%를 할당했다고 보고했지만, 분석 결과 실제 수치는 25%에 가까운 것으로 나타났습니다. 이러한 불일치는 소프트웨어 기업이 헬스케어 또는 비즈니스 서비스와 같은 최종 시장에 따라 분류되는 등 통일되지 않은 분류 방법에서 비롯됩니다.
이러한 오보고는 Blue Owl Credit Income Corp.에서 가장 두드러지게 나타났는데, 이 회사는 11.6%의 노출을 보고했지만 분석 결과 거의 두 배에 달하는 약 21%인 것으로 나타났습니다. 마찬가지로, 블랙스톤 프라이빗 크레딧 펀드의 실제 소프트웨어 노출은 보고된 25.7%에 비해 33%인 것으로 밝혀졌습니다. 예를 들어, 블랙스톤은 스스로를 소프트웨어 회사라고 밝힌 Inovalon에 대한 10억 달러 이상의 대출을 "IT 서비스"로 분류했습니다. 모건 스탠리에 따르면, 이러한 관행은 다른 어떤 산업보다 부채-이익률이 높은 부문에서 진정한 집중 위험을 가리고 있습니다.
요청이 11%를 초과하자 아레스와 아폴로, 환매 중단
인공지능이 소프트웨어 비즈니스 모델을 혼란에 빠뜨릴 수 있다는 우려에 힘입어, 숨겨진 노출에 대한 폭로는 투자자들의 급격한 이탈을 촉발했습니다. 이러한 불안은 1분기 사모 신용 펀드에서 기록적인 인출로 이어졌습니다. 증가하는 환매 압력에 직접적으로 대응하여, 아레스 매니지먼트와 아폴로 글로벌 매니지먼트 모두 직접 대출 펀드에서 투자자 인출을 제한할 수밖에 없었습니다.
자산 107억 달러의 아레스 스트래티직 인컴 펀드는 총 11.6%의 환매 요청을 받은 후 주식의 5%로 인출을 제한했습니다. 151억 달러 규모의 아폴로 데트 솔루션 펀드는 요청이 순자산 가치의 11.2%에 도달한 후 동일한 5% 제한을 부과했습니다. 이러한 조치들은 블랙스톤과 블랙록의 유사한 압력에 뒤이어 나온 것으로, 1조 8천억 달러 규모의 사모 신용 시장 전반에 걸친 광범위한 유동성 압박을 나타냅니다.
자산 관리 회사 주가, 유동성 위험 심화로 102억 달러 손실
시장은 증가하는 압력 징후에 신속하게 반응하여 아레스, 아폴로, 블랙스톤, KKR의 주가가 하루 만에 모두 2% 이상 하락하면서 시가총액에서 102억 달러를 날렸습니다. 불충분하게 보고된 위험과 유동성 경색의 조합은 안정적인 수익률로 이 자산군에 끌렸던 투자자들을 불안하게 만들었습니다. 지난달 비상장 사업 개발 회사(BDC)에 대한 투자가 전년 대비 43% 감소하면서 유입량 둔화로 상황은 더욱 복잡해졌습니다.
이러한 추세는 일부 분석가들의 이러한 포트폴리오의 근본적인 건전성에 대한 우려를 확인시켜줍니다. 위험은 이론적인 것이 아니며, 최근 많은 채무 불이행이 소프트웨어 회사와 관련되어 있습니다.
문제가 발생한 사모 신용 거래를 살펴보면, 그 대부분에 소프트웨어 요소가 있습니다.
— 번스타인 프라이빗 웰스 매니지먼트 최고 투자 책임자 알렉스 샬로프.
Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:31