Edgen Stock·Mar 31 2026, 08:43TL;DR 피치 레이팅스(Fitch Ratings) 보고서에 따르면 사모신용 시장의 스트레스가 가중되면서 비현금 이자 비중이 금융위기 이후 최고치를 기록했으며, 대형 펀드들이 환매를 제한하고 자산을 할인 매각하고 있습니다.
피치 레이팅스(Fitch Ratings)의 새로운 보고서에 따르면, 사모신용 시장의 핵심 위험 지표가 14년 만에 최고치로 상승했으며, 해당 섹터의 스트레스가 가중되면서 투자자 환매 요청이 급증하고 있습니다. 지난해 기업개발공사(BDC)의 현물지급(PIK) 대출에 따른 비현금 이자 비중은 2023년 6.6%에서 크게 상승한 8%에 도달했습니다.
피치의 북미 비은행 금융기관 책임자인 메건 니넌(Meghan Neenan)은 "PIK 대출의 경우, 항상 '문제를 뒤로 미루고 있는 것(kicking the can down the road)'은 아닌지에 대한 의문이 뒤따릅니다"라고 말했습니다. 현물로 이자를 지급하는 차입자는 현금 이자 지급을 연기하는 대신 발생한 이자를 총 부채액에 가산하는데, 이러한 관행은 포트폴리오 기저의 스트레스를 감출 수 있습니다.
PIK 수준의 상승은 자산의 유동성 부족과 인공지능에 의한 업계 변화에 직면한 소프트웨어와 같은 섹터에 대한 노출을 우려하는 투자자들의 환매 요청 급증과 맞물려 있습니다. 피치에 따르면 BDC의 평균 환매율은 2024년 초 단 1%에서 2025년 마지막 분기에 발행 주식의 거의 4%로 급증했습니다. Ares Management Corp. 및 Apollo Global Management Inc.가 관리하는 펀드를 포함한 여러 주요 펀드는 주식의 11%를 초과하는 환매 요청을 받았으며, 분기별 한도인 5%에서 환매를 제한해야 했습니다.
이러한 환매 요구를 충족해야 하는 압박으로 인해 관리자들은 행동에 나서고 있습니다. Blue Owl Capital은 유동성 확보를 위해 액면가의 99.7% 가격으로 14억 달러의 자산을 매각했으며, New Mountain Finance Corp.은 4억 7,700만 달러 규모의 포트폴리오를 공정 가치 대비 6% 할인된 가격에 매각했습니다. 또한 기업들은 은행 금융에 더 많이 의존하고 있으며, 미국 은행의 사모신용 기업에 대한 대출 잔액은 2025년 마지막 분기에 3억 7,330만 달러로 증가했습니다. 일부 분석가들은 스트레스가 억제된 상태라고 보지만, 다른 이들은 더 큰 문제를 예상합니다. 모건 스탠리는 직접 대출 부도율이 5.6%에서 8%로 상승할 것으로 전망했습니다. 그러나 골드만삭스 보고서는 사모신용 부도율이 10%에 달하더라도 미국 GDP는 0.20%~0.50% 감소하는 데 그칠 것으로 추정하며, 시스템적 위기에 대한 공포가 현재로서는 과장되었을 가능성을 시사했습니다. 피치는 향후 몇 달 동안 비수익 및 PIK 부채의 비중이 계속 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
본 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며 투자 조언을 구성하지 않습니다.