Edgen Stock·Mar 30 2026, 15:06연방준비제도 의장 제롬 파월은 중앙은행의 2% 인플레이션 목표 달성 의지를 재차 강조했으나, 특히 관세가 지속적인 상품 인플레이션의 주된 원인이라고 지목했습니다. 이러한 입장은 금리 인하 전망을 복잡하게 만드는데, 연준의 정책 도구는 이러한 공급 측면의 압력에 제한적인 영향을 미치기 때문입니다.
연방준비제도 의장 제롬 파월은 연방공개시장위원회(FOMC)의 2% 인플레이션 달성이라는 장기 목표를 확인했지만, 그의 발언은 관세가 핵심적인 장애물임을 점차 부각시키고 있습니다. 1월과 3월 FOMC 회의 이후 최근 발언에서 파월은 무역 관세의 영향으로 돌린 상품 부문 인플레이션을 꾸준히 지적해왔습니다. 그는 서비스 부문에서는 디스인플레이션이 진행되고 있지만, 상품 가격의 경직성이 주요 우려 사항이라고 언급했습니다.
파월은 현재의 물가 압력에서 무역 정책의 구체적인 역할을 강조하며, 목표 달성 경로에 대한 연준의 관점을 설명했습니다.
올해 우리가 보는 정말 중요한 점은 관세의 일회성 가격 효과가 시스템과 경제 전반에 영향을 미치면서 상품 인플레이션 감소를 통해 인플레이션이 진전되고 있다는 것입니다.
이러한 초점은 연준이 과거의 채권 매입 프로그램을 현재 인플레이션의 원천으로 보지 않는다는 것을 시사합니다. 대신, 이 문제를 전통적인 통화 정책 도구로는 효과적으로 해결할 수 없는 공급 측 충격으로 간주하며, 통제 불가능한 외부 요인에 책임을 돌리고 있습니다.
연준의 관세에 대한 초점은 향후 금리 인하 시기에 상당한 불확실성을 초래합니다. 파월은 인플레이션이 장기간 2% 목표를 상회할 가능성이 높다고 인정했으며, 이는 공격적인 완화 사이클에 대한 시장의 기대를 누그러뜨리는 발언입니다. 이러한 복잡성은 관세로 인한 인플레이션이 금리 인상에 잘 반응하지 않아 중앙은행의 정책 결정을 더욱 어렵게 만들기 때문에 발생합니다. 시장은 이미 이러한 현실에 적응했으며, CME FedWatch 도구는 다가오는 4월 회의에서 연준이 금리를 동결할 확률이 96%임을 나타내고 있습니다.
이러한 입장은 연준을 어려운 위치에 놓이게 합니다. 주식 시장의 최근 실적은 낮은 금리 전망에 크게 지지받아 왔습니다. 연준이 관세 관련 물가 압력으로 인해 제약받고 있음을 시사함에 따라, 시장 상승의 주요 촉매제는 이제 의문시됩니다. 금리 인하 지연은 역사적으로 높은 밸류에이션에서 거래되어 온 주식 시장에 대한 핵심적인 지지 기반을 제거할 수 있습니다.
파월의 우려는 관세의 부정적인 경제적 영향을 보여주는 역사적 분석에 의해 입증됩니다. 뉴욕 연방준비은행 경제학자 4명이 2024년 12월에 발표한 연구는 2018-2019년 중국 관세의 영향을 조사했으며, 이 관세가 2019년에서 2021년 사이에 영향을 받은 미국 기업의 고용, 노동 생산성, 판매 및 이익의 광범위한 감소를 초래했음을 발견했습니다. 연구는 국내 제조업에 사용되는 상품에 대한 관세인 투입 관세가 특히 해로웠는데, 이는 미국 기업의 생산 비용을 직접적으로 증가시켰기 때문입니다.
이러러한 역사적 선례는 현재의 관세 환경이 연준의 금리 정책과는 무관하게 기업 건강에 실질적인 위험을 제기한다는 것을 시사합니다. 비용을 증가시키고 이윤 마진을 압박함으로써, 관세는 기업 이익과 경제 성장에 직접적인 역풍으로 작용할 수 있습니다. 파월의 반복적인 언급은 이것이 단순히 정치적 논점이 아니라 기업 성과를 약화시키고 더 나아가 주식 시장 안정성을 저해할 수 있는 인식된 경제적 위험임을 나타냅니다.